دورة بيتكوين الأربع سنوات ميتة: مرحبًا بكم في دورة مؤسسية مدتها عامين

دورة تقليل مكافأة البيتكوين التي تستمر أربع سنوات، والتي كانت في يوم من الأيام الإطار الكلي الأكثر موثوقية في عالم العملات الرقمية، قد انتهت فعليًا. بدلاً من ذلك، تظهر دورة مؤسسية جديدة تستمر عامين، مدفوعة ليس باقتصاديات المعدنين وFOMO من التجزئة، بل بـ علم نفس تكلفة ETF وضغط أداء مديري الصناديق.

ما الذي قضى على دورة الأربع سنوات؟

عملت الدورة الكلاسيكية لأن:

1. تقليل النصف يقطع الإمداد الجديد بشكل ميكانيكي → استسلمت عمال المناجم الضعفاء → انخفض ضغط البيع → ارتفاع التكلفة الحدية → اكتشاف السعر الانعكاسي → تغطية وسائل الإعلام → FOMO من التجزئة → انفجار الرافعة المالية → انهيار → تكرار كل ~4 سنوات.

(المصادر: بيتكوين ماغازين)

اعتمد ذلك النموذج على صدمات العرض باعتبارها القوة السائدة ومشاعر التجزئة كمسرع رئيسي.

لكن صدمات العرض أصبحت الآن هامشية:

• بعد تقليل المكافأة في عام 2024، سيكون الإصدار اليومي حوالي 450 بيتكوين (~$40M بسعر الحالي)
• تتجاوز تدفقات/خروج ETF بشكل روتيني 1-3 مليار دولار في أسبوع واحد
• المشترين المؤسسيين والسياديين قد طغوا على بيع المعدنين لمدة عامين متتاليين

باختصار: فقد جانب العرض من المعادلة فعاليته.

السائق الجديد: أساس تكلفة ETF + نوافذ أداء نهاية السنة

سعر البيتكوين يتحدد بشكل متزايد بواسطة:

• متوسط تكلفة أساس حاملي ETF ( حوالي $84,000 عبر جميع صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة )
• ضغط أداء مدير الصندوق على مدار العام

تُقيَّم معظم صناديق التحوط المهنية، ومديرو الاستثمارات المسجلون، ومنصات الثروة على آفاق زمنية من 1 إلى 2 سنة وتحدد الرسوم/المكافآت على الأداء في 31 ديسمبر. هذا يخلق نقاط مرجعية سلوكية قوية:

سيناريو 1 – 2024 ( السنة الجيدة ) مشترو ETF من يناير 2024 ارتفعت نسبتهم بحوالي 100%. لقد حصلوا بالفعل على 2-3 سنوات من العائد المتوقع بنسبة 25-30% CAGR. كثيرون يقفلون الأرباح قبل نهاية السنة لتأمين المكافآت وتجنب “إعادة ذلك” في الربع الأول.

السيناريو 2 – 2025 حتى الآن (السنة السيئة) المستثمرون الذين دخلوا في أوائل عام 2025 انخفضوا بحوالي 7-15% منذ بداية العام. يحتاجون الآن إلى 80%+ في عام 2026 ( أو 50% سنوياً على مدى عامين ) فقط للوصول إلى العقبات الداخلية. الضغط لتحقيق “الرقم” يزداد كثافة مع اقتراب ديسمبر.

السيناريو 3 – حاملو المدى الطويل (2024–2025) الذين اشتروا عند البداية وحافظوا على استثماراتهم حتى 2025 يحققون مكاسب تبلغ حوالي 85% على مدى عامين. إنهم متقدمون قليلاً عن نسبة نمو سنوي مركب تبلغ 30% لكنهم بعيدون عن العوائد المتفجرة لعام 2024. الخطوة المنطقية: جني الأرباح، إعادة ضبط تكلفة الأساس، وإعادة الدخول بسعر أقل.

(# فرضية الدورة لمدة عامين

1. السنة 1 )تراكم + حركة بارابولية### رأس المال الجديد يدخل بعد التقسيم، صناديق المؤشرات تشهد تدفقات ضخمة، الأسعار تسبق بشكل كبير أساس التكلفة.
2. السنة 2 (التوزيع + إعادة الضبط) دفع حجز الأداء، وتبلور الرسوم، وقوى إدارة المخاطر إلى جني الأرباح. تتسارع التدفقات الخارجة من ETF حيث يحمي المديرون المكاسب أو يوقفون الخسائر. يصحح السعر حتى يتم إنشاء أساس تكلفة جديد أعلى.
3. كرر كل ~24 شهر بدلاً من 48.

إن مستوى تكلفة ETF البالغ 84,000 دولار هو الآن السعر الأكثر أهمية في بيتكوين، وليس التخفيض أو استسلام المعدنين. إن الانخفاض الحاسم دونه سيؤدي إلى بيع ميكانيكي من صناديق تسعى بشغف لتجنب الأرقام الحمراء في نهاية العام، بينما الاحتفاظ به أو الارتداد يحافظ على حالة الثور لمدة عامين.

(# الخاتمة

تم استبدال دورة النصف التي تستمر لأربع سنوات بدورة مؤسسية تستمر لعامين تحكمها أساس تكلفة ETF، ونوافذ الأداء السنوي، والاقتصاد السلوكي لإدارة الأموال الاحترافية.

نبض بيتكوين الجديد لم يعد جدول استسلام المعدنين. إنه سنة التقويم.

والآن، مع تحمل حاملي ETF للخسائر ولم يتبق سوى أسابيع على نهاية السنة، يستعد السوق للاختبار الحقيقي الأول لهذا النظام الجديد.