شهد السوق يوم الثلاثاء معركة الثيران مقابل الدببة على مستوى تعليمي - حيث اخترق مؤشر الدولار بقوة الحاجز المئة، ليقف بثبات فوق هذه النقطة النفسية للمرة الأولى منذ ثلاثة أشهر. وماذا عن الذهب؟ تم سحقه مباشرة.

سعر الذهب تسارع في الانخفاض فجأة خلال فترة التداول في السوق الأمريكي، وكان على وشك الانهيار عند مستوى 3930 دولار. لكن لحسن الحظ، شهدنا في نهاية التداول انعكاسًا على شكل V بمستوى تعليمي، حيث عاد السعر للارتفاع فوق 3950 دولار. أما الفضة فلم تكن أفضل حالًا، حيث انخفضت بنسبة تصل إلى 2% خلال التداول، واقتربت من مستوى 47 دولار، لكن تمكّنت من الثبات بصعوبة عند الإغلاق.

هذه الموجة من التصحيح ليست مفاجئة. قالت المحللة في StoneX، لونا أوكونيل، بصراحة: "الذهب هنا يقوم بضغط الفقاعة، وكان يجب أن ينخفض." على الرغم من أن الأسعار الآن تعكس مخاوف من استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وفزع من الركود، وتوترات جيوسياسية، لكن فكر في الأمر، فقد سجل سعر الذهب أعلى مستوى تاريخي له الشهر الماضي، وارتفع بنسبة 53% هذا العام. ولكن من القمة في 20 أكتوبر، انخفض الآن بأكثر من 9%، ومن الواضح أن الزخم قد بلغ ذروته.

الآن أكبر متغير؟ الاحتياطي الفيدرالي.

تتناقض الآراء داخل الاحتياطي الفيدرالي تمامًا: يعتقد كوك ودايلي من الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو أن مخاطر ضعف سوق العمل أكثر فتكًا من التضخم، لكن لا أحد يجرؤ على الالتزام بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر. والأكثر غرابة هو المدير ميلان، الذي صرح بدعم "خفض كبير في أسعار الفائدة" - هذه وجهة نظر تتعارض تمامًا مع الآخرين.

الأمر الأكثر أهمية هو ما قاله باول سابقًا: "لا تعتقد أن هناك تخفيضًا مؤكدًا في ديسمبر." هذه العبارة أضعفت توقعات السوق بشكل مباشر. تظهر بيانات بلومبرغ أن احتمال تخفيض الفائدة في ديسمبر الآن هو ثلثين فقط، مما يشير إلى تحول واضح نحو التشديد مقارنةً قبل أسبوعين، كما أن جدول تخفيض الفائدة يستمر في التقدم إلى الوراء.

أعطى كايل رودا تحذيراً واضحاً: "بمجرد أن تستمر توقعات خفض الفائدة في التراجع، سيظل الذهب تحت الضغط."

الأمر الأكثر إرباكاً هو أن إغلاق الحكومة الأمريكية قد يسجل أطول فترة في التاريخ، حيث توقفت البيانات الاقتصادية الرسمية عن التحديث. لم يعد أمام المستثمرين سوى التركيز على بيانات التوظيف ADP يوم الأربعاء، مما زاد من حالة عدم اليقين في السوق.

هناك متغير محتمل آخر - لم يتم توضيح التفاصيل التنفيذية للسياسة الجديدة لضرائب الذهب في الصين بعد، ويخشى بعض المحللين أن يؤثر ذلك على جانب الطلب.

الوضع الحالي هو: من جهة الدولار قوي، وتوقعات خفض الفائدة تتراجع، ومن جهة أخرى المخاطر الجيوسياسية قائمة، وطلبات السوق مشكوك فيها. هل سيتمكن الذهب من استئناف اتجاهه الصعودي في المستقبل، أعتقد أن ذلك يعتمد على نقطتين: كيف ستعبر الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع ديسمبر، وما إذا كانت الطلبات الفعلية ستتحمل.

تستحق هذه العوامل الكبرى أيضًا اهتمامًا وثيقًا في سوق العملات المشفرة - فبعد كل شيء، فإن اتجاه الدولار وتوقعات خفض الفائدة يؤثران مباشرة على تدفق الأموال والمخاطر.