شهد سوق الأصول الرقمية في نوفمبر جولة من الهجوم العنيف، حيث هبطت العملات الرئيسية بشكل جماعي. لم يكن هذا الهبوط ناتجًا عن عامل واحد فقط، بل كان نتيجة لتداخل عدة قوى أدت إلى انهيار المعنويات في السوق.

دعنا نتحدث أولاً عن الصدمة على مستوى السياسة. ولاية ساوث داكوتا الأمريكية أوقفت فجأة قانون استثمار البيتكوين، وعندما ظهرت هذه الأخبار، كان الأمر كأنما تم صب دلو من الماء البارد على السوق. والأسوأ من ذلك، أن ما يسمى بـ "خطة الاحتياطي صفر التكلفة" التي وضعتها إدارة ترامب أثارت ذعرًا كبيرًا من عمليات البيع - بدأ المستثمرون يشعرون بالقلق من النوايا الحقيقية وراء ذلك. في الوقت نفسه، زادت الهيئات التنظيمية الأمريكية بشكل ملحوظ من شدة مراجعة منصات التداول، وأصبحت متطلبات الامتثال لمكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب أكثر صرامة، كما أن سياسة الضرائب أصبحت تتجه نحو المزيد من التقييد. نتيجة لهذه الحزمة من الإجراءات، انخفض تدفق الأموال بشكل واضح، وبالتالي لم تستطع الأسعار التحمل.

ثم كانت هناك تلك الهجمة الإلكترونية التي زلزلت الصناعة بأكملها. في 4 نوفمبر، تم استهداف بروتوكول Balancer في نظام إيثيريوم البيئي من قبل هاكر، وقد تتجاوز الخسائر 100 مليون دولار. لم تكن قوة هذه الحادثة فقط في الخسارة المالية نفسها، بل الأهم من ذلك أنها أضرت بثقة المستثمرين في أمان DeFi. انتشرت مشاعر الذعر مثل الفيروس في المجتمع، وبدأ الكثيرون في التشكيك في موثوقية النظام البيئي بالكامل.

بمجرد أن تنتشر مشاعر الذعر، يدخل السوق في وضع حلقة مفرغة. عندما يبدأ السعر في الانخفاض، يختار العديد من المستثمرين الخروج لتقليل خسائرهم، وهذا البيع الجماعي يقلل من الأسعار أكثر. تراكمت أوامر البيع بشكل هائل، بينما كانت أوامر الشراء ضئيلة للغاية، وظهرت مشاكل في تنفيذ الصفقات في بعض المنصات. يريدون الخروج ولكن لا يستطيعون، ويرغبون في الشراء ولكن لا يجرؤون، ولا يستطيع المستثمرون سوى مشاهدة أرقام حساباتهم تنخفض.

أصبح نفاد السيولة هو القشة التي قصمت ظهر البعير. عندما تصبح التجارة صعبة بشكل استثنائي، فإن آلية اكتشاف الأسعار في السوق تفشل تقريبًا، ومن الصعب الحفاظ على الاستقرار في هذه الحالة. أدت عوامل متعددة تضافرت معًا إلى حدوث هبوط جماعي للعملات الرئيسية في نوفمبر.