هل لا زالت نموذج سعر بيتكوين لPlan B موثوقة؟ الكشف عن الحقيقة في عام 2025

منذ عام 2019، أصبح نموذج “Stock-to-Flow (S2F)” الخاص بـ Plan B أحد أكثر طرق التنبؤ إثارة للجدل في عالم التشفير. يستند إلى المنطق الرياضي ونظرية الندرة، ويحاول تفسير حركة أسعار بيتكوين من خلال علاقة العرض والطلب. اعتبره العديد من المستثمرين “مؤشرًا أسطوريًا”، بينما انتقده آخرون باعتباره مثاليًا بشكل مفرط.

اليوم نحن في نوفمبر 2025، وقد مرت بيتكوين بعدة دورات ثور ودب—فهل كانت توقعات Plan B أسطورة أم مجرد خطأ إحصائي؟ في هذا المقال، سنعيد تقييم هذا الموضوع بطريقة موجزة وواضحة المنطق.

أولًا: ما هو نموذج S2F الخاص بـ Plan B؟

نموذج S2F (Stock-to-Flow) نشأ أولًا في سوق السلع، ويستخدم لقياس قيمة الأصول النادرة. على سبيل المثال، غالبًا ما ترتبط أسعار الذهب والفضة وغيرها من المعادن الثمينة بنسبة “المزود / التدفق”.

تعريف الصيغة:

S2F = مزود التداول (Stock) ÷ المبلغ المنتج سنويًا (Flow)

قام Plan B بتطبيق هذا المفهوم على بيتكوين:

• إنتاج بيتكوين ينخفض إلى النصف كل أربع سنوات (تنصيف)، ما يؤدي إلى تقليل العرض تدريجيًا؛
• عندما “ينخفض الإنتاج للنصف” ويظل الطلب ثابتًا أو يرتفع، نظريًا يجب أن يرتفع السعر مع زيادة الندرة.

وفقًا للنموذج الأصلي لـ Plan B، كان من المفترض أن يتجاوز سعر بيتكوين 100,000 دولار بين 2021 و2025. لكن تقلبات المتجر الواقعية كانت أكثر تعقيدًا من النموذج.

ثانيًا: المنطق الأساسي لنموذج S2F

الافتراض الأساسي لـ Plan B هو:

الندرة = القيمة

بعبارة أخرى، كلما كان العرض محدودًا أكثر، زادت قيمة الأصل. يستند النموذج إلى ثلاث استنتاجات:

1. المبلغ الصادر من بيتكوين يمكن التنبؤ به ومحدود (إجمالي 21 مليون عملة)؛
2. كل عملية تنصيف تقلل من العرض الجديد، وتزيد من ندرة المتجر؛
3. نمو الندرة يدفع المؤشر للارتفاع بشكل أُسّي.

من خلال التحليل الانحداري، وجد النموذج أن أسعار بيتكوين التاريخية على مقياس لوغاريتمي ترتبط بقوة بمؤشر S2F. لذلك، أعلن Plan B أن الاتجاه طويل الأجل لسعر بيتكوين يمكن التنبؤ به عبر “منحنى الندرة”.

ثالثًا: انحراف المتجر الواقعي—الفجوة بين النموذج والواقع

منذ عام 2022 حتى 2025، انحرف نموذج S2F عدة مرات عن الاتجاه الفعلي. الأسباب الرئيسية لذلك:

1. تأثير البيئة الكلية أكبر

معدل الفائدة العالمي، السياسات التنظيمية، والمخاطر الجيوسياسية تؤثر بشكل كبير على سعر بيتكوين. على سبيل المثال، دورة رفع معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وتقدم الموافقة على ETF، وتوقيت دخول المؤسسات، جميعها تؤدي إلى تشوهات سعرية قصيرة الأجل.

2. سلوك المتجر غير عقلاني

يفترض النموذج أن المستثمرين عقلانيون وأن السعر مدفوع بالكامل بالندرة، لكن في الواقع، تهيمن العواطف والتوقعات ورأس المال المضارب. على سبيل المثال، شتاء التشفير في 2022 و"هوس الذكاء الاصطناعي" في 2024 كسرا إيقاع النموذج.

3. S2F يتجاهل بيانات داخل السلسلة والسيولة

رغم أن عرض بيتكوين محدود، إلا أن السيولة القابلة للتداول (العملات القابلة للبيع) ليست ثابتة. ارتفاع نسبة المقتنيات في محافظ المؤسسات الباردة وحاملي العملات على المدى الطويل يؤثر أيضًا على هيكل العرض في المتجر.

رابعًا: أحدث آراء Plan B في 2025

حتى نوفمبر 2025، لا يزال Plan B نشطًا على منصات التواصل الاجتماعي ويحدث توقعاته باستمرار. اعترف بوجود انحرافات في النموذج، لكنه يصر على فعاليته على المدى الطويل. قدم نسخة محسنة S2F-Cross Asset (S2FX)، محاولًا اعتبار مراحل بيتكوين المختلفة كـ"فئات أصول" مختلفة—من رمز تجريبي إلى ذهب رقمي ثم إلى أصل احتياطي عالمي.

وفقًا لأحدث توقعاته: إذا حافظت بيتكوين على اتجاه العرض والطلب في الربع الرابع من 2025، فقد يكون هدف الدورة القادمة بين 180,000 و220,000 دولار. ومع ذلك، حتى مع إعادة معايرة النموذج، يظل المحللون في المتجر حذرين. ترى معظم المؤسسات أن S2F لا يزال ذا قيمة مرجعية من ناحية الاتجاه، لكنه غير مناسب كأداة لاتخاذ قرارات استثمارية قصيرة الأجل.

خامسًا: كيف ننظر إلى نموذج S2F بعقلانية؟

شعبية S2F تعود إلى بساطته ووضوحه. لكن في بيئة المتجر الحالية، لا يمكن تفسير الأسعار بالاعتماد على الندرة فقط. فيما يلي طرق أكثر توازنًا لاستخدامه:

1. اعتبر S2F مؤشرًا مرجعيًا طويل الأجل يناسب تقييم الاتجاهات الكلية لبيتكوين، وليس التقلبات القصيرة.
2. دمج التحليل متعدد الأبعاد استخدم بيانات العناوين النشطة داخل السلسلة، تدفق الأموال، الحجم، ونسب المقتنيات المؤسسية لتحديد مرحلة المتجر بدقة أكبر.
3. متابعة إيقاع دورات المتجر تنصيف بيتكوين لا يؤدي إلى حركة فورية، بل يظهر تدريجيًا. فهم إيقاع تدفق الأموال أهم من الاعتماد على النموذج فقط.
4. إدارة المخاطر دائمًا أولًا حتى لو أظهر النموذج أن الأصل “أقل من قيمته”، قد يستمر المتجر في الاتجاه الهابط. يبقى توزيع المشتريات وتفعيل وقف الخسارة أمرًا أساسيًا.

سادسًا: خلاصة 2025—أسطورة أم إلهام؟

قد لا يكون نموذج S2F الخاص بـ Plan B “كتاب التنبؤ المقدس” بعد الآن، لكنه لا يزال مصدر إلهام مهم لفهم منطق ندرة بيتكوين. يساعد المستثمرين على إدراك أن قيمة بيتكوين لا تأتي فقط من المضاربة، بل من آلية الإصدار الثابت وخصائص الندرة الزمنية.

فشل S2F لا يعني خطأ النظرية، بل يذكرنا أن المتجر المالي ليس معادلة أحادية البعد. السعر هو نتيجة إجمالية للعوامل الكلية، والعواطف، والتقنية، ورأس المال. في متجر 2025 المتعدد والمعقد، الحكمة الحقيقية ليست في البحث عن “النموذج المثالي”، بل في الحفاظ على وضوح المنطق والسيطرة على المخاطر وسط التغيرات.

خاتمة: أشعل نموذج S2F إيمان عدد لا يحصى من المستثمرين، لكنه تحطم مرارًا أمام الواقع. وكما هو الحال مع روح بيتكوين نفسها—فمعنى وجودها ليس ضمان الصحة الدائمة، بل دفعنا لإعادة التفكير في العلاقة بين “القيمة” و"الزمن".