انهيار تيرا: كيف انهار نظام $40B خلال أيام

في 9 مايو 2022 لم يكن مجرد يوم هبوط آخر في مجال العملات الرقمية — بل كان اليوم الذي مات فيه حلم العملة المستقرة الخوارزمية. لا تزال انهيار تيرا أحد الدروس الأكثر قسوة التي تعلمها القطاع، وإذا فاتك التفاصيل، إليك ما حدث فعلاً.

العاصفة المثالية: دوامة الموت لـ UST

بدأت الكارثة بأبسط فرضية: كان من المفترض أن تحافظ $1 عملة مستقرة خوارزمية( على )الربط( دون ضمانات مادية. بدلاً من أن تكون مدعومة باحتياطيات فعلية )مثل USDT أو USDC$40 ، كانت تعتمد كليًا على آلية سوق.

إليك كيف كانت تعمل نظريًا:

• إذا انخفضت UST تحت 1 دولار؟ يقوم المستخدمون بحرق UST لصك LUNA بخصم.
• إذا ارتفعت UST فوق 1 دولار؟ يقوم المستخدمون بحرق LUNA لصك UST.

هل يبدو الأمر أنيقًا؟ لم يكن كذلك. عندما ضرب ضغط البيع على نطاق واسع، لم يتمكن النظام من التعامل معه. لدعم UST، كان على تيرا سك المزيد من رموز LUNA بشكل أسي. لكن سك LUNA يخفف من قيمته. كلما زاد إصدار LUNA، قلت قيمته. وكلما قلت قيمة LUNA، أصبح الدفاع عن ربط UST أصعب. دوامة الموت الكلاسيكية.

لماذا انفجرت؟

1. تصميم معيب
العملات المستقرة الخوارزمية تعتمد كليًا على ثقة السوق والكود. على عكس USDT (مدعومة باحتياطيات دولار فعلية)، لم يكن هناك أي ضمان احتياطي. أي شرخ في الثقة يؤدي إلى انهيار كامل.

2. بيع الحوت
بدأ الحيتان الكبار في إغراق UST و LUNA في وقت واحد. أدى ذلك إلى تسلسل—انتشار البيع الذعر، وعدم قدرة UST على الحفاظ على ربطه، وذهب الخوارزمية إلى وضع التوليد المفرط لـ LUNA عديم القيمة لتعويض ذلك.

3. لا شبكة أمان حقيقية
لم يكن هناك آلية لإيقاف أو استرداد الأمر. بمجرد أن بدأت الدوامة، لم يكن من الممكن إيقافها. تبددت قيمة بمليارات الدولارات خلال أيام.

التأثير الواسع

ثقة السوق تتصدع
أصيب سوق العملات الرقمية بأكمله بضربة. إذا كان أحد أكثر المشاريع hype في القطاع يمكن أن ينهار بهذه الطريقة المذهلة، فماذا عن المشاريع الأخرى المبالغ في تقييمها؟ أطلق هذا الحدث سوق هبوط أوسع وشن حملة تنظيمية على العملات المستقرة.

نقطة استهداف تنظيمية
بدأت الحكومات حول العالم في اعتبار العملات المستقرة خطرًا نظاميًا. أصبح انهيار تيرا مثالًا واضحًا على ضرورة تنظيم العملات الرقمية.

سقوط كوان
واجه مؤسس تيرا تحقيقات، معارك قانونية، وأصبح مطلوبًا للعدالة في مجال العملات الرقمية لفترة. أصبح المؤسس الذي كان يُحتفى به سابقًا عبرة.

تكلفة المصداقية
تم التشكيك في العملات المستقرة الخوارزمية بين ليلة وضحاها. حتى اليوم، أي مشروع يحاول إطلاق واحدة يواجه شكوكًا هائلة. أصبحت العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية مثل USDC و USDT هي الخيارات “الآمنة” الوحيدة.

ما بعد الحدث

أطلقت تيرا 2.0 كمحاولة لإعادة البناء، لكن علامة LUNA التجارية تلطخت بشكل دائم. يتداول USTC الذي تم إعادة تسميته إلى UST بأقل من قيمة. لم يستعد النظام البيئي سيطرته أبدًا.

الدرس

أظهرت تيرا أن في مجال العملات الرقمية، يفقد تصميم الآليات الأنيق قوته أمام الواقع الاقتصادي عندما تتفكك الثقة. لا يمكن لأي كود أن يتجاوز ذعر السوق. لا يمكن لأي خوارزمية أن تحل محل الاحتياطيات الفعلية. لا يحميك البلوكشين من الحوافز السيئة — بل يجعلها شفافة فقط.

إذا لم تتعرض للحرق بواسطة تيرا، فقد تعلمت أغلى درس مجانًا: دائمًا اسأل “ماذا يحدث عندما تختفي الثقة؟” قبل الاستثمار.