الحقيقة وراء تجمعات السيولة: كيف تعمل أنظمة التسوية الآلية (AMMs) حقًا ولماذا يستمر مقدمو السيولة في التعرض للخسائر

إذا قمت بالتصفح مؤخرًا في عالم التمويل اللامركزي (DeFi)، فمن المحتمل أنك سمعت عن “م pools السيولة” تُذكر وكأنه مال سحري. تنبيه: ليس كذلك تمامًا، لكنه قريب جدًا. دعنا نوضح ما يحدث فعليًا عندما تودع رموزك في pool ولماذا يطبع بعض الأشخاص أموالًا بينما يخسر آخرون أموالهم.

الأساسيات: ما هو pool السيولة أصلاً؟

انسَ دفاتر الأوامر. انسَ الانتظار حتى يظهر مشترٍ أو بائع. قلبت pools السيولة المعادلة — بدلًا من التداول ضد شخص آخر، أنت تتداول ضد عقد ذكي مليء بأزواج الرموز (مثل ETH/USDC).

إليك سير العملية:

• مزودو السيولة (LPs) يودعون قيمة متساوية من رمزين (مثلاً، 10 ETH + 20,000 USDC)
• يحصلون على رموز LP كدليل على الملكية
• يتداول المتداولون الرموز مباشرة ضد الـ pool
• يربح الـ LPs جزءًا من كل رسم معاملات

الخوارزمية التي تجعل الأمر يعمل؟ تُسمى صانع السوق الآلي (AMM). الصيغة الأكثر شيوعًا: x * y = k. ببساطة، ناتج كميتي الرمزين يبقى ثابتًا. السعر يتغير تلقائيًا استنادًا إلى العرض والطلب.

لماذا يعمل هذا فعلاً

1. التداول المستمر لا مزيد من “آسف، لا بائع متاح”. طالما هناك سيولة، يمكن إتمام الصفقة. قد ينزلق السعر، لكن الأمر يحدث.

2. دخل سلبي للـ LPs قم بإيداع رموزك، واحصل على الرسوم. فقط على Uniswap، أكبر pools تتداول بملايين الدولارات يوميًا. رسم 0.3% على ذلك؟ ليس سيئًا.

3. لا وسطاء تبقى رموزك في عقد ذكي تسيطر عليه. لا بورصة تحتفظ بأموالك.

الفيل في الغرفة: الخسارة غير المؤقتة (Impermanent Loss)

وهنا يصبح الأمر مثيرًا. إذا أودعت ETH/USDC بنسبة 1:1 وارتفع سعر ETH بنسبة 50%، يعيد الـ pool التوازن تلقائيًا — يبيع ETH الخاص بك مقابل USDC للحفاظ على النسبة. النتيجة؟ ينقصك ETH مقارنة بما لو بقيت محتفظًا بها.

هذه هي الخسارة غير المؤقتة، وليست نظرية — إنها أموال حقيقية تُفقد. في أزواج عالية التقلب، يمكن أن يخسر الـ LPs 20-30% أو أكثر مقارنة بالاحتفاظ.

الحساب:

• تودع 1 ETH + 1000 USDC عند سعر ETH = $1000
• ETH يرتفع إلى $1500
• يعيد الـ pool التوازن ليصبح حوالي 0.82 ETH + 1225 USDC
• ربحت رسوم، لكنك لا تزال أقل من لو احتفظت بها

من يفوز؟ أزواج العملات المستقرة (minimal IL). الأزواج ذات التقلب العالي؟ العملات الميمية؟ هنا يلتهم IL أرباحك.

مخاطر أخرى كامنة

ثغرات العقود الذكية أنت تثق في الكود. تم تدقيق Uniswap بشكل كبير، لكن بورصات أقل شهرة؟ عمليات الاحتيال والاستغلال تحدث أسبوعيًا. قم بواجبك.

تقلب السوق العملات المشفرة تتحرك بسرعة. يمكن أن تنهار رموزك في ليلة واحدة بنسبة 50%. الرسوم قد لا تغطي ذلك.

الانزلاق السعري والانتقام الأمامي (Slippage & Front-Running) الصفقات الكبيرة تواجه انزلاق سعري. تتقدم الروبوتات على المعاملات لاقتناص القيمة التي كان من المفترض أن تحصل عليها.

كيف تبدأ: الجانب العملي

هل تريد أن تفعل ذلك فعلاً؟ إليك الخطة:

الخطوة 1: اختر منصة (Uniswap، SushiSwap، PancakeSwap، Curve للأزواج المستقرة)

الخطوة 2: وصل محفظتك (MetaMask، وغيرها)

الخطوة 3: اختر زوجك. نصيحة محترف: ابدأ بأزواج معروفة (ETH/USDC، USDC/USDT). يقلل من مخاطر IL، ويوجد سيولة مثبتة.

الخطوة 4: أودع قيمة متساوية من الرمزين

الخطوة 5: راقب مركزك. تتبع IL، الرسوم المكتسبة، واغادر إذا لم يعد الأمر منطقيًا.

الخطوة 6: استلم المكافآت بشكل دوري أو دعها تتراكم

الخلاصة

م pools السيولة ليست مخططًا للثراء السريع، لكنها دخل سلبي شرعي إذا:

• ركزت على الأزواج المستقرة أولاً
• فهمت حسابات الخسارة غير المؤقتة
• استخدمت بروتوكولات مدققة فقط
• قبلت بالتقلبات

حجم TVL في pools DeFi الآن بالمليارات. هذا المال يتدفق في مكان ما. سواء تدفق إليك أو بعيدًا عنك يعتمد على اختيار الأزواج الصحيحة وإدارة المخاطر بشكل ناضج.

ابدأ صغيرًا. تعلم الآليات. ثم قم بالتوسع.