فهم✅ الارتفاع المفاجئ في أسعار الذهب الليلة الماضية جذب بالتأكيد انتباه العديد من المستثمرين، وهذا ناتج عن تفاعل عدة عوامل سوقية. يمكن تلخيص السبب الرئيسي في الطلب على الملاذ الآمن الناتج عن ضعف البيانات الاقتصادية الأمريكية وزيادة التوقعات بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

---

### 📉 بيانات الاقتصاد الأمريكي ضعيفة، وزيادة مشاعر الملاذ الآمن
أدت عدة بيانات اقتصادية أمريكية تم الإعلان عنها في 10 نوفمبر إلى أداء ضعيف، مما أصبح الشرارة المباشرة التي دفعت أسعار الذهب للارتفاع.
- **تدهور سوق العمل**: تظهر بيانات التوظيف من "تشالنجر" في الولايات المتحدة أن عمليات تسريح العمال في أكتوبر قد تجاوزت 150,000 موظف، مسجلة أكبر انخفاض شهري منذ أكثر من 20 عامًا، مما يعكس هشاشة سوق العمل.
- **ثقة المستهلك منخفضة**: انخفض مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميتشيغان لشهر نوفمبر إلى 50.3، وهو أدنى مستوى منذ يونيو 2022، بالقرب من أدنى مستوى له في ثلاث سنوات ونصف، مما يظهر تزايد القلق بين الناس بشأن آفاق الاقتصاد.
- **القلق من الركود الاقتصادي**: أشارت تحليلات بلومبرغ إلى أن مخاطر توقف الحكومة وضغوط ارتفاع الأسعار زادت من قلق السوق بشأن حدوث ركود في الاقتصاد الأمريكي، مما زاد بشكل كبير من جاذبية الذهب كأصل ملاذ آمن تقليدي.

---

### 💸 تعزز توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وضعف الدولار
تغيرت توقعات السوق بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية مباشرة بسبب ضعف البيانات الاقتصادية، مما دفع الأموال للتدفق إلى سوق الذهب.
- **ارتفاع الرهانات على خفض الفائدة**: زاد المتداولون من رهاناتهم على خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أوائل عام 2026، حيث أظهرت بيانات سوق العقود الآجلة للفائدة أن السوق يتوقع ارتفاع احتمال خفض الفائدة في مارس المقبل من 30% قبل أسبوع إلى 55%.
- **مؤشر الدولار تحت الضغط**: أدت التوقعات بخفض أسعار الفائدة إلى انخفاض مؤقت لمؤشر الدولار بنسبة 0.8%، بينما تجعل خاصية الذهب المقوم بالدولار منه أكثر جاذبية للمستثمرين العالميين، مما يحفز المزيد من عمليات الشراء.
- **توقعات تخفيف السيولة**: السوق يتوقع في نفس الوقت أنه بعد انتهاء الإغلاق الحكومي الأمريكي، قد تزداد النفقات المالية، بالإضافة إلى ميل الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، مما يحفز الطلب على التحوط ضد التضخم على المدى الطويل ويؤدي إلى زيادة الاستثمار في الذهب.

---

### 🌐 زيادة احتياطيات البنوك المركزية العالمية وتعديل تخصيص الأصول
العوامل الهيكلية توفر أيضًا دعمًا طويل الأجل لارتفاع أسعار الذهب.
- **شراء البنوك المركزية للذهب يسجل رقماً قياسياً**: تشير البيانات الأخيرة إلى أن إجمالي احتياطيات الذهب للبنوك المركزية العالمية في الربع الثاني من عام 2025 تجاوز لأول مرة حجم سندات الخزانة الأمريكية التي تمتلكها، ولأول مرة منذ عام 1996، تجاوزت نسبة الذهب في الأصول الاحتياطية سندات الخزانة الأمريكية، مما يعكس تراجع الثقة في أصول الدولار.
- **زيادة كبيرة في الطلب على الاستثمارات الخاصة**: زادت حيازة صندوق تداول الذهب ETF بمقدار 12 طنًا الأسبوع الماضي، وهو أكبر تدفق أسبوعي خلال ثلاثة أشهر، حيث زاد المستثمرون العاديون من تخصيصهم من خلال الصناديق والعقود الآجلة، مما دفع سعر الذهب الفوري لتجاوز 4050 دولارًا للأونصة، مع زيادة يومية بلغت 2.8%.

---

### 📊 ردود الفعل السوقية والاختراقات التقنية
أدى الاختراق الفني إلى توسيع الزخم الصعودي بشكل أكبر.
- **اختراق مستوى المقاومة الرئيسي**: تجاوز سعر عقود الذهب الآجلة في COMEX 4100 دولار للأونصة، مما أدى إلى تفعيل عمليات شراء آلية، مما دفع السعر للارتفاع بشكل حاد تقريبًا 52 دولارًا، محققًا أكبر زيادة يومية منذ مارس 2025.
- **أثر تفاعل القطاعات**: أسهم الذهب تزداد قوة بشكل متزامن، مثل شركة هوا يوي للتعدين التي تصل إلى الحد الأقصى للزيادة، مما يعكس تفاؤل السوق بشأن سلسلة صناعة المعادن الثمينة.

بشكل عام، كان الارتفاع الكبير في أسعار الذهب ليلة أمس نتيجة لتفاعل سلسلة من العوامل: "الاقتصاد الضعيف → الطلب على الملاذ الآمن + توقعات خفض أسعار الفائدة → ضعف الدولار → تدفق الأموال"، بالإضافة إلى الاتجاه طويل الأمد لتعديل توزيع أصول البنوك المركزية العالمية، مما ساهم في دفع أسعار الذهب إلى تحقيق أعلى مستوى لها في هذه المرحلة. يجب متابعة تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وبيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) في المستقبل لتحديد ما إذا كان يمكن أن يستمر الزخم الصعودي.