الحائز على جائزة نوبل شيلر يقدم تقييمًا واقعيًا: لماذا قد تواجه الأسهم الأمريكية صعوبة في هذا العقد

روبرت شيلر، الاقتصادي الذي تنبأ بكل من فقاعة الدوت كوم وفقاعة الإسكان، قدم للتو توقعًا مثيرًا للقلق يجب أن يجعل كل مستثمر ينتبه.

إليك العنوان: قد يقدم مؤشر S&P 500 عوائد سنوية تبلغ 1.5% على مدى السنوات العشر القادمة — وهذا قبل احتساب الأرباح. اطرح العائد العادي بنسبة 2% من الأرباح، وستنظر إلى عوائد سلبية محتملة على السوق بشكل عام.

لماذا التشاؤم؟ كل شيء يعود إلى التقييمات.

مؤشر CAPE راية حمراء

يعتمد نموذج التنبؤ لشيلر على نسبة CAPE (نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً)، والتي تقوم بتنعيم دورات السوق من خلال النظر إلى 10 سنوات من الأرباح المعدلة حسب التضخم.

الآن؟ لقد ارتفع نسبة CAPE لمؤشر S&P 500 فوق 40 للمرة الثانية فقط في التاريخ. كانت المرة الأولى في عام 1999، قبل انهيار فقاعة الدوت كوم.

المقارنة مخيفة:

• ثم: هيمنت مجموعة من أسهم “السرد” الكبيرة على العوائد
• الآن: السبع الرائعون (توجهات الشركات الكبرى التي تركز على الذكاء الاصطناعي) تدفع السوق
• ثم: تقييمات متطرفة
• الآن: تقييمات متطرفة

درس التاريخ؟ عندما تصبح مجموعة من الأسهم “ميم” أو تحصل على اسم جذاب، احذر. معظمها لا تصبح فائزة على المدى الطويل.

أين يرى شيلر القيمة فعلاً

قبل أن تشعر بالذعر، فإن شيلر لا يقول “تجنب الأسهم تمامًا.” إنه يقول انظر خارج فقاعة الشركات الكبرى.

تتداول الأسواق الدولية بجزء من تقييمات الولايات المتحدة:

على الرغم من أن الأسهم الأوروبية واليابانية ارتفعت بنسبة 30%+ و25%+ هذا العام على التوالي، إلا أنها لا تزال رخيصة بشكل غير معقول مقارنة بأسهم الشركات الكبرى في الولايات المتحدة.

تبدو الأسهم المحلية الصغيرة أيضًا أكثر منطقية:

• مؤشر S&P 400 ذو القيمة المتوسطة: يتم التداول به بمضاعفات أقل بكثير
• S&P 600 ذات القيمة السوقية الصغيرة: تقييمات أكثر جاذبية عبر اللوحة

الخلاصة

شيلر لا يتنبأ بالخراب - إنه يبرز عدم تطابق التقييم. الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحول الاقتصاد، لكن التاريخ يظهر أنه يستغرق سنوات لتمكن طفرة التكنولوجيا من تحقيق مكاسب حقيقية في الإنتاجية. وفي الوقت نفسه، أنت تدفع أسعار ذروة التسعينيات للأسهم اليوم.

ما هي الفائدة؟ التنويع مهم. قد يكون التنويع الجغرافي، والتنويع حسب قيمة السوق، والاختيار الواعي للقيمة هو الفرق بين العوائد المتوسطة والتفوق الفعلي على السوق على مدار العقد المقبل.

TL;DR: الشركات الكبرى في الولايات المتحدة متضخمة؛ العروض الدولية والشركات الصغيرة توفر مخاطر وعوائد أفضل.