لقد كانت PayPal في السنوات العشر الماضية تعاني قليلاً. من ذروتها في عام 2021 عند 308 دولارات هبطت إلى 78 دولارًا الآن، بانخفاض قدره 75%. كانت في السابق سهم نجم خلال الجائحة، والآن أصبحت "شخصاً في منتصف العمر يعاني من تباطؤ النمو".

يقول المرء إنه من الظلم: كان الرئيس التنفيذي السابق شلمان في عام 2021 واثقًا للغاية، حيث أعلن أنه بحلول عام 2025 يجب أن يكون هناك 750 مليون مستخدم، وإيرادات تزيد عن 50 مليار دولار، وتدفق نقدي حر يزيد عن 10 مليار دولار. ماذا كانت النتيجة؟ في عام 2024 كان هناك 434 مليون مستخدم، وإيرادات 31.8 مليار دولار، وتدفق نقدي حر 6.6 مليار دولار. لم يتم تحقيق أي من الأرقام الموعودة.

ما المشكلة؟ أعلنت eBay في عام 2018 أنها ستستبدل Adyen بها، مما قطع علاقتها القوية مع PayPal. خلال جائحة كورونا، اعتمدت على Venmo والمدفوعات عبر الإنترنت لتجاوز الأزمات، لكن بمجرد انتهاء الجائحة، بدأت الأمور تتكشف. بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد المنافسة، فإن نسبة العمولة ( من الصفقات ) تتراجع عامًا بعد عام، وتزداد حصة الأعمال ذات العمولة المنخفضة مثل Venmo وBraintree.

النهج الحالي للرئيس التنفيذي Chriss مختلف تمامًا: لا يوجد إصرار على جذب مستخدمين جدد، بل يتم التركيز على زيادة الأرباح. رفع خدمات الربح الهامشية (نظام الدفع الخاص، الدفع مع Venmo، PayPal Everywhere)، الدفع المدعوم بالذكاء الاصطناعي، BNPL، والمعاملات المشفرة. من المتوقع أن ترتفع نسبة الأرباح التشغيلية المعدلة إلى 18.4% في عام 2024، مع زيادة بنسبة 21% في EPS. من المتوقع أن يرتفع EPS بمعدل 15-16% في عام 2025.

من حيث التقييم، فإن سعر 78 دولارًا هو بالتأكيد رخيص - أقل من 15 ضعفًا من PE. لكن هذه ليست قصة انتعاش. لقد تحولت باي بال من سهم نمو إلى سهم قيمة بشكل رسمي. المستقبل هو منطق "أسهم التقاعد" التي تتمتع بنمو مستقر، وتوزيعات أرباح متوسطة، وإعادة شراء أحيانًا. لا تتوقع أن ترتفع مرة أخرى.