بعد تقرير أرباح الربع الثالث لشركة كاتربيلر: هل لا يزال يستحق المتابعة؟

نظرة سريعة على البيانات الأساسية

سجلت شركة كاتربيلر إيرادات قياسية في الربع الثالث بلغت 17.6 مليار دولار، بزيادة 9.5% على أساس سنوي، منهية بذلك ستة أرباع من التراجع المتواصل. لكن هذه الأخبار الجيدة تم تخفيض قيمتها بسبب ضغوط التعريفات الجمركية - حيث ارتفعت التكاليف بنسبة 16%، مما أدى إلى انخفاض الأرباح التشغيلية المعدلة بنسبة 4% لتصل إلى 3.05 مليار دولار. تبع ذلك ارتفاع في سعر السهم بنسبة 8.6%، وبلغت نسبة الزيادة منذ بداية العام 57%، متفوقة على مؤشر S&P 500 (زيادة 16%) ومؤشر الصناعة (زيادة 7%).

أبرز النقاط في التقرير المالي والقلق

الخبر الجيد هو أن دفتر الطلبات سجل رقماً قياسياً جديداً، حيث بلغ 39.9 مليار دولار، مما يدل على أن معدل استخدام القدرة الإنتاجية في المستقبل مضمون. جميع المناطق والقطاعات تشهد نمواً شاملاً، وقد استأنفت الأنشطة المتعلقة بالموارد والبناء نموها.

الخبر السيء هو أن هامش الربح قد تم ضغطه - حيث انخفض هامش الربح التشغيلي المعدل من 20% في نفس الفترة من العام الماضي إلى 17.5%. كما انخفض ربح السهم بنسبة 4% (ليصل إلى 4.95 دولار)، وكل ذلك بسبب الرسوم الجمركية. كما أن التدفق النقدي لم يكن جيدًا كما كان في نفس الفترة من العام الماضي (في الأشهر التسعة الأولى 815 مليون مقابل 864 مليون).

تعديل توقعات 2025

رفعت الإدارة توجيهات إيرادات السنة بأكملها من “أعلى قليلاً” إلى “أعلى بشكل معتدل” لعام 2024، مما يعتبر تفاؤلاً معتدلاً. ولكن الأمر المهم هو أنهم يتوقعون أن تتسبب تكاليف الرسوم الجمركية في ابتلاع 1.6 مليار - 1.75 مليار دولار، مما سيضغط على هامش الربح المعدل عند أدنى حد من النطاق المستهدف.

علم التقييم

وصلت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لشركة CAT إلى 26.87 مرة، مما يتجاوز متوسط الصناعة البالغ 24.57 مرة. مقارنة بالمنافسين: كوماتسو (11.70 مرة) وتيركس (8.6 مرة) أرخص بكثير. تصنيفها المالي هو D، بمعنى آخر، السعر مشدود للغاية.

هل لا يزال المنطق طويل الأجل موجودًا؟

نعم. زيادة الإنفاق على البنية التحتية في الولايات المتحدة، الطلب الكبير على معدات التعدين بسبب تحول الطاقة، تعزيز الكفاءة بفضل تقنيات القيادة الذاتية، بالإضافة إلى الخصائص ذات الهامش العالي لإيرادات خدمات ما بعد البيع (الهدف هو مضاعفة الإيرادات إلى 2.8 مليار دولار بحلول عام 2026)، كل هذه العوامل لا تزال قوية.

نصائح الاستثمار

مستثمر مبتدئ؟ يجب أن تكون حذرًا عند الدخول الآن، التقييمات مرتفعة جدًا + الصناعة في حالة ركود + توقعات الأرباح خلال العام في تراجع. هل أنت من حاملي الأسهم؟ احتفظ بها بثبات، الأساسيات على المدى الطويل لم تتدهور. زاكز أعطى تصنيف “احتفاظ” (#3)، ونحن نتفق.

مقارنة البيانات أداء الشركات المنافسة في الربع الثالث كان متوسطاً: انخفضت أرباح EPS لشركة كوماتسو بنسبة 6%، ورغم أن أرباح EPS لشركة تيركس زادت بنسبة 2.7%، إلا أن الإيرادات ارتفعت بسبب الاستحواذ، والنمو العضوي لا يزال سالباً. الصناعة التحويلية بأكملها تعاني من تقلبات شديدة - حيث ظل مؤشر PMI للصناعة التحويلية في الولايات المتحدة أقل من 50 لمدة ثمانية أشهر متتالية، وانخفض في أكتوبر إلى 48.7%، وهو إشارة واضحة على الركود.