تقلبات سوق الكاكاو: تلاشي صدمة العرض مع انتعاش غرب أفريقيا

لقد تعرض الكاكاو لضربة حادة مؤخرًا — حيث انخفضت عقود ديسمبر الآجلة بنسبة 2.99٪ على ICE NY، وتبعتها لندن بانخفاض قدره -2.75٪. لكن المفاجأة هنا: السوق كانت تعمل على أساس الذعر من الندرة، والواقع الآن يبدأ في اللحاق بها.

تحول في قصة العرض خلال الليل

مزارعو غرب أفريقيا يبدون إشارات إيجابية. حصاد ساحل العاج يبدأ بقوة، والطقس في غانا يتعاون، وعملاق الشوكولاتة مونديليز أشار إلى أن عدد قرون الكاكاو يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7٪. هذا ليس مجرد كلام — إنه إشارة إلى تعافٍ مهم للمحصول بعد سنوات من الجفاف والدراما.

لكن انتظر، هناك مشكلة. صادرات الكاكاو من ساحل العاج انخفضت بنسبة 16٪ حتى نوفمبر مقارنة بالعام الماضي (304,840 طن مقابل 365,072 طن)، ونيجيريا — خامس أكبر منتج في العالم — تواجه انخفاضًا في الإنتاج بنسبة 11٪ لعام 2025/26. إذن، العرض لا يتعافى بشكل متساوٍ؛ إنه غير متوازن.

تقلبات الماكرو

هل تذكر عندما وصل سعر الكاكاو إلى أعلى مستوى خلال 5 أسابيع يوم الثلاثاء؟ كان ذلك نتيجة عمليات تغطية مراكز البيع على المدى القصير بعد أن أعلنت بلومبرج أن الكاكاو سيعود إلى مؤشر BCOM لأول مرة منذ 20 عامًا بدءًا من يناير. الحسابات مذهلة: ما يقرب من $109B مليار دولار من الأصول المتتبعة بواسطة مؤشر BCOM، مما يعني أن الصناديق السلبية قد تضخ حوالي 1.9 مليار دولار في عقود الكاكاو الآجلة خلال الـ80 يومًا القادمة.

ثم جاءت بيانات الطلب كقنبلة.

الطلب انهار للتو

• حجم مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية: انخفض بنسبة 21٪ خلال 13 أسبوعًا (مقارنة بالعام الماضي)
• قال مدير شركة هيرشي إن مبيعات شوكولاتة هالوين كانت “خيبة أمل” — وهالوين هو ثاني أكبر موسم للحلوى بعد عيد الميلاد
• طحن الكاكاو في آسيا: -17٪ سنويًا، وأصغر ربع ثالث في 9 سنوات
• طحن الكاكاو في أوروبا: -4.8٪ سنويًا، وأدنى ربع ثالث في 10 سنوات

الأسعار المرتفعة والرسوم الجمركية تقتل الطلب على الشوكولاتة. الأمر بسيط.

المفارقة: فائض في العرض وانهيار في الطلب

رسمت المنظمة الدولية للكاكاو الصورة الخلفية: 2023/24 شهدت عجزًا قياسيًا بلغ 494,000 طن (الأكبر منذ أكثر من 60 عامًا)، مما دفع الأسعار إلى السماء. لكن بالنسبة لعام 2024/25، تتوقع ICCO فائضًا قدره 142,000 طن — وهو الأول خلال أربع سنوات — مع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة 7.8٪ على أساس سنوي ليصل إلى 4.84 مليون طن.

الترجمة: مزارعو الكاكاو أخيرًا نظموا أمورهم، ولم يعد الطلب قادرًا على المواكبة. مخزونات الكاكاو في الموانئ الأمريكية وصلت للتو إلى أدنى مستوى خلال 7.25 شهر عند 1.8 مليون كيس، لكن هذا مؤشر تأخيري. القصة الحقيقية أن الأسعار كسرت حاجز الذعر من الندرة.

الخلاصة

الكاكاو في تحول هيكلي — من “نحن نفد” إلى “لدينا ما يكفي”. الانخفاض بنسبة 3٪ اليوم قد يكون مجرد بداية لإعادة تقييم أعمق. تابع بيانات تصدير ساحل العاج وتوجيهات أرباح شركات الشوكولاتة بعد ذلك. إذا استمر ضعف الطلب وتطابقت الإمدادات، قد يعيد الكاكاو اختبار مستويات أدنى قبل أن تبدأ موجة شراء الصناديق السلبية في يناير.