كيف أصبحت $25K EV أغلى سيارة في وول ستريت

حققت شركة مولتن أوتوموتيف شيئًا مجنونًا: تمكنوا من خسارة $1 مليار في السنة المالية 2023 بينما كانوا يبيعون 25 وحدة من مركبتهم مولن غو—وهي مركبة توصيل حضرية صغيرة تُباع بسعر 25,400 دولار ولكن كلفت الشركة حوالي $40 مليون لكل وحدة لإنتاجها.

دع ذلك يتعمق. تكلفة Droptail من رولز-رويس $28 مليون. ماذا عن Go من مولن؟ تقنيًا $40 مليون لكل منها (على الورق).

فخ تمويل دوامة الموت

هنا حيث تصبح الأمور قبيحة. خسارة مولن البالغة 1.01 مليار دولار لم تكن في الغالب من “حرق” النقود “الحقيقية”—كانت 820.4 مليون دولار من مصروفات غير نقدية. القاتل الحقيقي؟ السندات القابلة للتحويل.

في يونيو 2022، جمعت مولين $150 مليون من خلال الديون القابلة للتحويل. يبدو الأمر جيدًا، حتى تقوم بالحساب:

• أصدرت الشركة 1.85 ضمانات مكافأة لكل سهم محول
• كلف هيكل التمويل هذا مولن 427.5 مليون دولار لجمع $150 مليون
• كرر نفس الحركة في يونيو 2023 من أجل $145 مليون ($255 مليون مسؤولية الضمانات)

تخلق هذه الصفقات التمويلية “دوامة الموت” التزامات مشتقة ضخمة تجبرهم محاسبة GAAP على الاعتراف بها كخسائر حقيقية. في عام 2021، كانت رسوم التمويل 21 مليون دولار. 2022: 511 مليون دولار. 2023: $725 مليون دولار فقط من الدمار التمويل.

مذبحة تخفيض الحصص

إليك المفاجأة للمساهمين العاديين:

• زاد عدد أسهم مولن تقريبًا 75 مرة في 2023
• إذا كنت تملك 1% من الشركة في 1 يناير 2023، كنت تملك 0.0133% بنهاية العام
• هذه تخفيف بنسبة 98.7% في سنة واحدة

الرئيس التنفيذي ديفيد ميشيري حصل على 48.87 مليون دولار من جوائز الأسهم بينما كانت الشركة تعاني من خسارة في القيمة.

لماذا هذا مهم

أسس ملتن ليست سيئة للغاية - في الواقع، قاموا بإصدار فواتير لـ 241 مركبة أخرى لم يعترفوا بها كإيرادات بعد. الطلبات تتزايد. لكن هيكل التمويل مفترس:

• الشركة تجمع رأس المال المخفف
• المطلعين يتلقون جوائز الأسهم
• يتم تخفيف حصة المساهمين العاديين إلى العدم
• اغسل، اشطف، كرر

زومبي الأسهم الرخيصة الآخرين مثل BitBrother (BETS) و DSS قد أتقنوا هذا الفن. يمكنهم البقاء على قيد الحياة إلى أجل غير مسمى من خلال استخراج القيمة من المساهمين الأفراد المستعدين لشراء الانخفاضات.

حتى تفرض البورصات لوائح فعلية على الخاسرين المالين الدائمين، توقع المزيد من $40 مليون سيارة و $100 مليون دلي.