حملة الصين التنظيمية على صفقات الرقائق العابرة للحدود: ماذا تعني لعمليات الاندماج والاستحواذ في قطاع التقنية

تعلمت كوالكوم درسًا مكلفًا حول تشديد قبضة الصين على صفقات الاستحواذ في قطاع أشباه الموصلات. حيث انخفض سهم عملاق الرقائق بأكثر من 7% بعد أن اتهمته الهيئة التنظيمية للأسواق في بكين بتمرير صفقة Autotalks دون الحصول على الموافقة—even after being explicitly warned in March 2024.

الإعداد: صفقة مرت مرور الكرام

في يونيو 2024، أكملت كوالكوم بهدوء استحواذها على شركة Autotalks الإسرائيلية المتخصصة في رقائق V2X. المشكلة؟ كانت الهيئة العامة لتنظيم السوق في الصين (State Administration for Market Regulation) قد أشارت إلى الصفقة قبل ذلك بأشهر، مشيرة إلى أنها تحتاج لموافقة تنظيمية. ومع ذلك، مضت كوالكوم قدمًا. الآن، تصف بكين ذلك بأنه انتهاك لـ"القفز قبل الإشارة"—والعقوبات باتت قاسية.

قوانين مكافحة الاحتكار الصينية تزداد صرامة

قامت الصين بإعادة كتابة قانون مكافحة الاحتكار في 2022، ورفعت الغرامات على “القفز قبل الإشارة” من ¥500K إلى ¥5M (~$690K). أما تحديث تطبيق القانون في 2024 فقد زاد الطين بلة: إذا تم الإخلال بمتطلبات الإبلاغ بعد أن يطلب المنظمون مراجعة صريحة؟ تُضاف عقوبة إضافية بنسبة 20%. حتى لو لم تجد الهيئة التنظيمية أي نية احتكارية، قد تواجه كوالكوم غرامة تصل إلى ¥3M لمجرد الخطأ الإجرائي.

ما يجعل هذه القضية مثيرة للاهتمام هو أن صفقة Autotalks من الناحية الفنية كانت تحت عتبة الإبلاغ في الصين بالأرقام. لكن الهيئة التنظيمية قالت “تمهلوا”—أشباه الموصلات، وتقنيات السيارات، وبنية V2X التحتية قطاعات حساسة استراتيجيًا. تحتفظ بكين بحق استدعاء أي صفقة تراها مهمة، بغض النظر عن العتبات.

لماذا هذا مهم خارج كوالكوم

هذه ليست مجرد خطأ شركة واحدة. بل تشير إلى تحول أوسع: الصين تستخدم مراجعة الاندماجات والاستحواذات كسلاح استراتيجي، وليس مجرد إجراء امتثال روتيني. لم يعد بإمكان مصنعي الرقائق العالميين الاعتماد على عتبات الصفقات. حتى عمليات الاستحواذ الصغيرة في القطاعات التقنية الحساسة أصبحت تواجه تدقيقًا غير متوقع من الهيئة التنظيمية.

للمستثمرين، هذا تذكير بأن المخاطر الجيوسياسية لا تحتسب حتى تقع فعليًا. تعرض كوالكوم للصين—أحد أكبر أسواقها—تحول فجأة إلى عبء. أضف إلى ذلك توترات التجارة بين الولايات المتحدة والصين (تهديدات ترامب بالرسوم، اجتماعات شي الملغاة) وستحصل على عاصفة كاملة.

الدرس: الامتثال الشكلي لم يعد كافيًا

يحذر الخبراء بالفعل: تحتاج الشركات إلى فحص اندماجات واستحواذات مخصص للصين قبل إتمام الصفقات، ومراقبة فورية للتحديثات التنظيمية، وأدوات تقنية تنظيمية لتقدير التعرض وفقًا للعتبات المتغيرة في بكين. الدليل القديم “قدم إذا طُلب منك، وتجاوز إذا لم يُطلب” انتهى.

قضية كوالكوم تثبت أنه في 2025، عند التعامل مع القطاعات التقنية الاستراتيجية في الصين، الحذر التنظيمي ليس وسواسًا—بل هو عمل تجاري حكيم.