هل دورة الأربع سنوات للبيتكوين فقدت فعاليتها فعلاً؟ بيانات السلسلة تُخبرك بالإجابة

بتكوين تجاوزت بالفعل مدة الدورتين السابقتين في التاريخ، لكن هل هذا يعني فعلاً أن الدورة قد انتهت؟

الدورة الحالية، إذا حسبناها من قاع السوق الهابطة، تجاوزت بالفعل مدة دورة 2018-2022 التي استمرت 1,059 يوم. وإذا أخذنا متوسط الدورتين السابقتين الكاملتين، فإن بتكوين الآن تخطت المتوسط التاريخي، ولم تعد بعيدة عن مدة دورة 2017. هل يبدو أن دورة الأربع سنوات انتهت؟ ليس بالضرورة.

تأثير التنصيف يتضاءل، لكن الدورة لم تمت

الدورات التقليدية للبتكوين كانت مدفوعة بالتنصيف — مكافأة الكتلة تنخفض = صدمة في العرض = ارتفاع جنوني في الأسعار. هذه الآلية كانت فعالة في الدورات السابقة، لكن هذه المرة مختلفة قليلاً.

بعد آخر تنصيف، لم تنطلق بتكوين مباشرة، بل ظلت تتحرك عرضياً لمدة خمسة أشهر. حتى بعدها لم يكن الارتفاع قوياً كما في السابق. لماذا؟ العرض المتداول اقترب من 95% من الحد الأقصى البالغ 21 مليون، وإنتاج المعدنين اليومي 450 قطعة جديدة فقط، وهو رقم لا يعني شيئاً بالنسبة للمؤسسات الضخمة وصناديق الـETF. بمعنى آخر، التنصيف نفسه قد لا يكون المحرك الأساسي بعد الآن.

المحرك الحقيقي: السيولة العالمية

إذا قارنا بيانات عرض النقود العالمية (M2) مع نمو بتكوين على أساس سنوي، يظهر نمط واضح — كل قاع لبتكوين يتوافق مع قاع في سيولة M2. هذا ليس مصادفة.

الاكتشاف الرئيسي: توقيت حدث التنصيف غالباً ما يأتي بعد نقطة التحول في دورة السيولة. هذا يدل على أن توسع السيولة هو المحرك الحقيقي لتحركات بتكوين صعوداً وهبوطاً، وليس فقط بتكوين، الذهب أيضاً يتبع نفس النمط منذ عقود.

قوة الدولار تحدد اتجاه بتكوين

بتكوين ومؤشر الدولار (DXY) مرتبطان عكسياً بشكل شبه كامل على أساس سنوي: ارتفاع الدولار → سوق هابطة لبتكوين؛ انخفاض الدولار → موجة ارتفاع جديدة لبتكوين. هذا يعكس دورة انخفاض قيمة العملات الورقية — عندما تنخفض القوة الشرائية للعملة الورقية، جميع الأصول الصلبة (بتكوين، الذهب، الأسهم) ترتفع بسرعة.

حالياً DXY في اتجاه صاعد على المدى القصير، وبتكوين في حالة تماسك. لكن DXY يقترب من مستوى مقاومة تاريخي مهم. إذا تم اختراق هذا المستوى، قد ينعكس اتجاه قوة الدولار، وتعود بتكوين للارتفاع من جديد.

ماذا لو توقفت الفيدرالي عن تقليص الميزانية؟

رئيس الفيدرالي باول ألمح مؤخراً إلى أن عصر تقليص الميزانية العمومية (التشديد الكمي) قد ينتهي قريباً. تظهر البيانات التاريخية أن بدء الفيدرالي في التوسيع الكمي غالباً ما يتوافق مع ارتفاعات كبيرة في بتكوين وسوق الأسهم.

خلال أول عامين بعد توسع الميزانية، يرتفع مؤشر S&P 500 بمعدل 47%، أي أكثر من خمسة أضعاف الفترات الهادئة. إذا دخلنا فعلاً في دورة تيسير جديدة، لن تواصل بتكوين فقط هذا الصعود، بل قد نشهد انفجاراً في السيولة عبر جميع الأصول.

الخلاصة: الدورة لم تمت، بل تطورت

بتكوين بالفعل تجاوزت مدة الدورتين السابقتين، لكن هذا ليس موت الدورة، بل تحول منطق تحريك الدورة من الندرة إلى السيولة الكلية.

ما دام الدولار يضعف، والفيدرالي يوقف التشديد، ونمو M2 العالمي يتسارع، لا يزال أمام بتكوين مجال. في النهاية، الأهم من التوقعات هو متابعة البيانات الفعلية — راقب السيولة، اتجاه الدولار، وسياسات البنوك المركزية. هذه المؤشرات أكثر موثوقية من أي نمط تقني.