وراء هبوط سريع أسعار أسهم شركات التعدين: الخسارة ≠ الركود، هل يمكن أن تعيد هذه الرهانات على الذكاء الاصطناعي الأمور إلى نصابها؟

انخفض سعر سهم Bitdeer يوم الاثنين بنسبة 20% ليغلق عند 17.65$، مسجلاً تراجعاً بنسبة 50% عن أعلى مستوى بلغ 25.90$ في منتصف أكتوبر. يبدو أن السبب مخيفاً للغاية - حيث أعلنت الشركة عن خسارة ضخمة بلغت 266.7 مليون دولار في الربع الثالث.

لكن هناك تحول هنا: الخسائر تأتي بشكل رئيسي من الخسائر الورقية. تمثل النفقات غير النقدية الناجمة عن إعادة تقييم السندات القابلة للتحويل الجزء الأكبر. البيانات التشغيلية الحقيقية في الواقع مشرقة للغاية.

أعمال التعدين في الحقيقة في تزايد

نمو الإيرادات بنسبة 174% إلى $169.7M، تم استخراج 1,109 قطعة BTC في الربع الثالث (في نفس الفترة من العام الماضي كان العدد بضع مئات فقط). تمتلك Bitdeer الآن 2,029 قطعة BTC، بينما كان لديها 258 قطعة فقط قبل عام - نمو بأكثر من 7 مرات.

تتوسع أيضًا حجم آلات التعدين: من 165,000 جهاز إلى 241,000 جهاز، مع تشغيلها في النرويج والولايات المتحدة وآسيا. وصلت EBITDA المعدلة إلى 43 مليون دولار، وهو تحول من -7.9 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي.

التحول إلى الذكاء الاصطناعي كطوق نجاة

حقق الربع الثالث أول إيرادات قدرها 1.8 مليون دولار من خدمات الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية عالية الأداء. على الرغم من أن المبلغ يبدو قليلاً، إلا أنه إشارة - تخطط Bitdeer لتخصيص 200 ميغاوات من الطاقة لخدمات الذكاء الاصطناعي، بهدف تحقيق إيرادات سنوية تبلغ 2 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026.

هذا ليس خيالًا. انظر ماذا يفعل المنافسون:

• استحوذت MARA على 64% من Exaion بمبلغ 168 مليون دولار
• تيرا وولف توقع عقد بقيمة 3.7 مليار دولار مع فلويد ستيك
• IREN وقعت للتو اتفاقية بقيمة 9.7 مليار دولار مع مايكروسوفت (لتقديم استضافة شرائح Nvidia GB300)

منطق شركات التعدين واضح للغاية: مع توفر موارد الطاقة، تتأثر أرباح تعدين BTC بشكل كبير بتقلبات أسعار العملات، ولكن الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي الأساسية يشهد ارتفاعًا كبيرًا، وهذه فرصة جيدة لتحويل القدرة الإنتاجية غير المستغلة إلى نقد.

لماذا لا يزال السوق في حالة من الذعر

بدأ المستثمرون في البيع عندما رأوا هذا الرقم البالغ 266.7 مليون دولار، متجاهلين تمامًا قصة النمو وراءه. انخفض سعر السهم من 25.90 دولار إلى 17.65 دولار في أقل من شهر، هبوط 32%.

تعكس هذه الموجة من البيع مشكلتين:

1. طريقة عرض التقرير المالي سيئة—— الأرقام الكبيرة للخسائر لها تأثير قوي للغاية، مما يطغى على الأخبار الجيدة من ناحية التشغيل
2. ثقة المستثمرين ضعيفة——السوق لا يزال ينظر إلى منطق تقييم شركات التعدين من منظور تقليدي، ولم يتماشى مع التحول إلى هذا السرد الجديد.

لكن من البيانات على السلسلة ومسار التوسع، فإن قصة Bitdeer لم تنته بعد. المفتاح هو ما إذا كانت إيرادات الذكاء الاصطناعي يمكن أن تحقق الوعود في الأرباع القليلة القادمة.