لماذا فشلت مفاوضات الاستحواذ السرية بين سوفت بنك وشركة تصميم الرقائق Marvell؟

عين ماسايوشي سون بالفعل حادة. حسب التقارير، سوفت بنك تحدثت في وقت سابق من هذا العام مع شركة Marvell Technology حول الاستحواذ عليها، وكانت تنوي دمجها مع Arm Holdings التابعة لها. فور انتشار الخبر، قفز سهم Marvell بنسبة 9%—مع العلم أن السهم هبط منذ بداية العام بنسبة 18%، لذا هذا الارتداد كان نادرًا وثمينًا.

ليش الصفقة ما تمت؟

الخلاف على التقييم هو السبب الرئيسي. خيال ماسايوشي سون واسع، وهو ركز على قدرة Marvell في تصميم الشرائح—Marvell تقدر تحول العناصر المصممة من Arm إلى مخطط متكامل وتسلّمه للمصنعين. لو دمجوا الشركتين، راح ينافسون عمالقة مجال رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة مثل Nvidia و Broadcom و Qualcomm، ويصيرون لاعب أساسي في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

العملاء الأساسيين يشملون AWS و Microsoft. هذا يوضح أن Marvell من زمان في قلب مراكز بيانات السحابة والذكاء الاصطناعي. من ناحية استراتيجية، الصفقة منطقية.

ليه فشلت الصفقة؟

في عقبتين كبار:

1. الحكومة الأمريكية شددت الرقابة — واشنطن تفرض رقابة شديدة على أصول أشباه الموصلات، خصوصًا إذا كان فيها استحواذ أجنبي. صحيح أن علاقة ماسايوشي سون مع ترامب جيدة (شريك في مشروع Stargate)، لكن هذا ما يضمن مرور الصفقة.

2. الإدارة ما اتفقت — الرئيس التنفيذي لـ Arm ريني هاس ورئيس Marvell ماثيو ميرفي عندهم خلافات كبيرة في طريقة الإدارة، وهذا أدى لفشل المفاوضات.

وش وضع Marvell الآن؟

الأرقام المالية جيدة:

• إيرادات سنوية 7.3 مليار دولار، نمو 6% خلال ثلاث سنوات
• هامش ربح إجمالي 44.64%، وهامش ربح تشغيلي 6.02%
• مديونية منخفضة (0.36)، ونسبة سيولة صحية (1.88)
• ملكية المؤسسات 79.28%

لكن السوق ما عنده حماس. في مارس العام الماضي، توقعاتهم كانت أقل من المتوقع، والسهم نزل نزلة قوية، وصارت أسوأ نتيجة خلال عشرين سنة. في سبتمبر، TD Cowen خفض تقييمه للسهم إلى “احتفاظ” لأنهم ما يشوفون وضوح في الطلب المستقبلي.

حاليًا، القيمة السوقية 8 مليار دولار، وتحتل المرتبة الثانية بين شركات تصميم شرائح الشبكات اللاسلكية.

الخلاصة: لو تمت الصفقة، كانت بتصير أكبر عملية استحواذ في تاريخ أشباه الموصلات. رغم فشل المفاوضات حاليًا، باب ماسايوشي سون ما تقفل—الموضوع لسه فيه كلام.