تحليل السوق: لماذا أداء شبكة RWAfi L1 Plume في السوق مؤخرًا ضعيف؟

بلوم هو شبكة بلوكتشين من الطبقة الأولى تركز على RWAfi (تمويل الأصول الحقيقية في العالم الحقيقي)، وهدفه الأساسي ليس ببساطة “نقل الأصول المالية التقليدية إلى السلسلة”، بل بناء طرق جديدة لاستخدام الأصول الواقعية للمستخدمين والبروتوكولات الأصلية للعملات المشفرة.

على عكس الرواية الشائعة في السوق حاليًا حول RWA، فإن بلوم لا يفهم RWA على أنها “TradFi على السلسلة”، مثل تحويل سندات الحكومة، أو الصناديق أو الأوراق المالية إلى رموز ونسخ الهياكل المالية التقليدية. بل على العكس، يحاول بلوم من منطلق حاجة سوق العملات المشفرة، بناء حالات استخدام لـ RWA تعتمد على منطق الأصول المشفرة، بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، المشتقات المشتقة من الأصول الواقعية، الأصول المضاربة، الإقراض اللامركزي، استراتيجيات العائد، والمنتجات المالية المجمعة.

من حيث التحديد، فإن بلوم يشبه أكثر شبكة بنية تحتية تدعم الأنشطة المالية الأصلية لـ RWA، وليس منصة إصدار أو ترميز أصول فردية.

المبدأ الأساسي لبلوم: RWAfi وليس ترميز الأصول الحقيقي

المفهوم الذي قدمه بلوم “RWAfi” هو تصحيح جوهري للمسار الحالي لـ RWA. النموذج التقليدي لـ RWA يركز على الامتثال، وانخفاض المخاطر، والعائد المستقر، لكن مثل هذه المنتجات لا تجذب سوق العملات المشفرة بشكل كبير، وغالبًا ما تلعب دور أدوات استقرار رأس المال فقط.

يعتقد بلوم أن RWA التي يكون لها تأثير واسع يجب أن تتسم بالخصائص التالية: يمكن دمجها بحرية، وقابلة للتداول والاشتقاق، ويمكن استيعابها ضمن أنظمة الرفع المالي، والعائد، وإدارة المخاطر في DeFi. لذلك، يركز بلوم أكثر على كيفية تحويل تدفقات القيمة، والتدفقات النقدية، أو عوامل المخاطر من العالم الحقيقي إلى وحدات مالية مناسبة لعمليات السوق المشفرة.

في هذا السياق، لم تعد الأصول الواقعية مجرد “كائنات مرسومة”، بل أصبحت مكونات برمجية قابلة للبرمجة في النظام المالي اللامركزي. وهذا هو الاختلاف الجوهري بين بلوم ومعظم مشاريع RWA.

هيكل شبكة بلوم وتحديد موقع البنية التحتية

كونها شبكة من الطبقة الأولى، فإن بلوم لا تقتصر على خدمة تطبيق واحد، بل تسعى لبناء منظومة كاملة من بنية RWAfi الأساسية، تشمل وصل الأصول، التقييم، التسوية، إدارة المخاطر، وأدوات التكوين. هذا التصميم يتيح للمطورين بناء بروتوكولات DeFi مختلفة حول الأصول الواقعية على منصة بلوم، دون الحاجة إلى إعادة حل المشكلات الأساسية.

على المستوى التقني، يُبرز بلوم أهمية القابلية للتكوين وقابلية التوسع، بحيث يمكن لـ RWA أن تُستخدم مثل الأصول الأصلية للعملات المشفرة في عمليات الإقراض، والتداول المشتق، واستراتيجيات العائد، والمنتجات المهيكلة. هذا المنطق التصميمي أقرب إلى الفكر الهندسي المالي المألوف في عالم DeFi، وليس إلى نموذج الحفظ والتوزيع للأصول في المالية التقليدية.

التطورات الأخيرة في بلوم

من ناحية الأحداث الأخيرة، فإن تركيز بلوم لا ينحصر في التغطية السوقية قصيرة المدى، بل يركز على بناء البنية التحتية والنظام البيئي. المشروع يواصل دفع شبكة الاختبار، وتكامل البروتوكولات، والتعاونات البيئية، ويقدم تطبيقات ومجموعات تطوير مبكرة لمشاهد RWAfi.

على مستوى الرواية، يستفيد بلوم من اهتمام السوق المستمر بمسار RWA، لكن بسبب موقعه المتقدم في مفهوم “RWA الأصلية في عالم التشفير”، يكون فهمه أكثر تعقيدًا، مما يرفع من تكلفة الفهم. هذا أدى إلى أن يكون المشروع في المراحل المبكرة أكثر توجهاً نحو التقنية والمنتجات بدلاً من التحفيز العاطفي.

دور وقيمة رموز بلوم الاقتصادية

الرمز الأصلي لبلوم يلعب ثلاثة أدوار رئيسية في الشبكة. أولاً، كأصل أساسي لتشغيل الشبكة وضمان أمانها، يُستخدم لدفع رسوم المعاملات، وتكاليف التفاعل مع البروتوكول، والحوافز المحتملة للعقد. ثانيًا، يلعب الرمز دورًا رئيسيًا في نظام الحوكمة، حيث يمكن للملاك المشاركة في قرارات ترقية البروتوكول، وضبط المعايير، وتوزيع الموارد البيئية.

الأهم من ذلك، أن رموز بلوم قد تتولى دورًا في التقاط القيمة داخل بيئة RWAfi. مع زيادة الأنشطة المالية المرتبطة بالأصول الواقعية على السلسلة، فإن الرسوم، والأرباح، وآليات التحفيز التي تنتج عن البروتوكول، من المفترض أن تُسوى أو توزع باستخدام الرمز الأصلي. هذا يربط بين قيمة الرمز ونشاط النظام البيئي المحتمل.

يجب الانتباه إلى أن قبل أن يكتمل النطاق البيئي، فإن إمكانية التقاط القيمة تظل في مستوى التصميم، ولم تُختبر في السوق بعد.

تحليل أسباب هبوط سعر رمز بلوم مؤخرًا

تم إطلاق بلوم على منصة Gate للتداول في يناير 2025، وارتفع سعره بشكل ملحوظ بعد الإطلاق. بحلول مارس من نفس العام، ارتفع سعر بلوم من 0.02 دولار إلى 0.249 دولار، بزيادة تزيد على 1000%. لكن بعد فترة من التذبذب بين مارس ومايو، بدأ أداء سعر الرمز في التراجع، فما الأسباب؟

أولاً، فإن مسار RWA ككل يمر من مرحلة التوقعات السردية إلى مرحلة التحقق من التنفيذ. عودة السوق إلى الواقعية مع استعادة الاهتمام بـ “RWA” تدريجيًا، حيث تفضّل الأموال الانتظار لبيانات الدخل والاستخدام الحقيقي بدلاً من المراهنة فقط على المفهوم.

ثانيًا، فإن الرواية المركزية لبلوم طويلة الأمد، وتعتمد قيمة المشروع على مدى انتشار تطبيقات RWAfi. هذا المسار لا يناسب المضاربين على المدى القصير، وفي ظل انخفاض رغبة السوق في المخاطرة، يكون أكثر عرضة للضغط.

بالإضافة إلى ذلك، فإن إطلاق الرموز المبكر، وعدم توازن هيكل السيولة، وعدم فهم السوق بشكل كامل للمفاهيم المعقدة، كلها عوامل قد تساهم في تعميق الانخفاض في السعر. وهذه الحالة ليست نادرة في مشاريع البنية التحتية.

آفاق المستقبل: تحقيق الرواية والتحقق من النظام البيئي هما المفتاح

على المدى المتوسط والطويل، فإن العامل الحاسم لبلوم ليس تقلبات السعر قصيرة الأمد، بل مدى نجاحه في دفع مفهوم RWAfi نحو التطبيق العملي. إذا استمرت البروتوكولات الأصلية لـ RWA على شبكة بلوم في جذب حجم تداول واحتفاظ للمستخدمين، فربما يُعاد تقييم قيمة البنية التحتية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن البيئة التنظيمية، وطرق وصول الأصول الواقعية، والقدرة على التدفق عبر السلاسل، ستؤثر بشكل كبير على تطور بلوم. إن تعقيد RWAfi يعني أن النجاح في هذا المسار لن يتحقق عبر نقطة مفاجئة واحدة، بل عبر تقدم تدريجي.

بشكل عام، فإن بلوم مشروع ذو كثافة مفاهيم عالية وطويلة الأمد في التحقق، وسعر رموزه على المدى القصير لا يعكس كامل إمكاناته، وسيعتمد نجاحه في تحقيق اتجاه مستقل على ما إذا كانت الأصول الحقيقية ستصبح حقًا أصولًا مالية قابلة للتكوين في عالم التشفير، وليس مجرد تسمية سردية.