أسواق الأسهم الآسيوية تتراجع بشكل شامل، متتبعة اتجاه الأسهم الأمريكية يوم الجمعة الماضي. مؤشر شنغهاي المركب ومؤشر داو جونز يتراجعان بمعدلات مماثلة، ومؤشر هانغ سنغ وناسداك يتراجعان أيضًا. ومع ذلك، ارتفعت أسعار الذهب وعقود الأسهم الأمريكية الآجلة خلال التداول الآسيوي، في حين تراجع الدولار الأمريكي — مما يشير إلى أن الضغوط البيعية التي أثارتها تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي المتشددة يوم الجمعة الماضي قد خفت، وسينتقل التركيز قريبًا إلى بيانات التوظيف غير الزراعية. تراجع أسواق الأسهم الآسيوية لا يعني موجة جديدة من الذعر، بل هو "توافق سلبي مع الأسهم الأمريكية" (تعديل الميل للمخاطرة)، وهو في جوهره لا يزال تأثير فارق التوقيت. اليوم، أسواق آسيا أكملت فقط "تصحيح الهبوط"، ولم تظهر علامات تسارع في المشاعر أو ضغط على السيولة. السوق الآن هو "إخفاء المشاعر، وانتظار سقوط رصاصة" — بيانات التوظيف غير الزراعية، وليس تصريحات الاحتياطي الفيدرالي. ما يقوله مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الآن، هو مجرد ضجيج على المدى القصير؛ أما البيانات غير الزراعية فهي التي ستحدد "مصير السوق". ستحدد البيانات غير الزراعية ثلاثة أمور: · أولاً، هل ستُعاد توقعات خفض الفائدة في يناير ومارس إلى مستويات أعلى؛ · ثانيًا، هل عائدات سندات الخزانة الأمريكية هي "اختراق زائف" أم "تراجع حقيقي"؛ · ثالثًا، هل ستدخل الأصول عالية المخاطر في "تذبذب عند المستويات العالية"، أم ستشهد "إعادة إطلاق لموجة المخاطر". التوقعات الأساسية للمؤسسات هي على النحو التالي: أكتوبر: +10,000 نوفمبر: +55,000 (أعلى قليلاً من توقعات السوق) المتوسط الثلاثي: حوالي +60,000. على مدى السنوات القليلة الماضية، هذا المعدل لا يُعتبر "ركودًا"، لكنه بالتأكيد ليس ازدهارًا. مقارنة بعدد الوظائف، يركز الاحتياطي الفيدرالي على أمرين حقيقيين: · معدل البطالة، المتوقع أن يرتفع قليلاً ليصل إلى 4.5% في نوفمبر. ليس ارتفاعًا مفاجئًا، بل "تدريجيًا". هذا يتوافق مع سمة نمطية، حيث سوق العمل يبرد ولكن ببطء شديد. · الأجور، المتوقع أن ترتفع بنسبة 0.3% في أكتوبر و0.35% في نوفمبر. الأجور ليست خارجة عن السيطرة، ولم تنهار بشكل واضح. بالنسبة للتضخم، هذا وضع "مقبول لكنه غير مريح". قال جيروم باول في المؤتمر الصحفي الأخير كلمة ذات حجم كبير من المعلومات: البيانات غير الزراعية الحالية قد تكون "مبالغًا فيها بـ6 آلاف وظيفة شهريًا". إذا نظرنا من منظور "تصحيح داخلي" للاحتياطي الفيدرالي، فإن الرقم 50,000 الذي تراه، قد يكون قريبًا من الصفر في نظرهم. من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي، سوق العمل قد يكون قريبًا من "نمو صفري". هذا نوع من "البيانات غير الزراعية التي تركز على الهيكل، وليس على الأرقام"، ومن المتوقع أن لا تقدم هذه التقرير أدلة على "الركود الفوري"، لكنها أيضًا لا تدعم "الاستمرار في القوة". لن تمنح السوق اليقين الذي تريده، وستظل في مرحلة "احتدام بين الاحتياطي الفيدرالي وسوء فهم السوق".