بيتكوين يضعف على الرغم من الدعم المؤسسي، ويختبر قناعة المستثمرين

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: تضعف بيتكوين على الرغم من الدعم المؤسسي، وتختبر قناعة المستثمرين الرابط الأصلي: https://coindoo.com/bitcoin-weakens-despite-institutional-support-testing-investor-conviction/ الانخفاض الأخير في بيتكوين يثير قلق الأسواق ليس بسبب حجمه، بل بسبب سياقه. الأصل يضعف في بيئة كان من المفترض أن تكون داعمة، وفقًا للمعايير التاريخية.

لم يحدث فشل كبير في البورصات، ولا حملة تنظيمية، ولا فقدان مفاجئ للوصول المؤسسي. ومع ذلك، تلاشت زخم الأسعار بسرعة، مما دفع بيتكوين إلى ما دون ذروتها في أكتوبر وترك المستثمرين يعيدون تقييم توقعاتهم على المدى القصير.

نقاط رئيسية:

• بيتكوين تتراجع بدون فضيحة كبيرة أو انهيار نظامي، مما يجعل التراجع الحالي غير معتاد وفقًا للمعايير التاريخية.
• حجم تداول ضعيف، تدفقات الصناديق المتداولة، ونشاط المشتقات المعتدل يشير إلى نقص في القناعة بدلاً من البيع الذعري.
• على الرغم من تنظيم أقوى ووصول مؤسسي، إلا أن الطلب لم يكن قويًا بما يكفي لدعم الأسعار بالقرب من أعلى المستويات الأخيرة.

تسارعت عمليات البيع هذا الأسبوع حيث انخفضت بيتكوين لأكثر من 5% في جلسة واحدة، ممتدةً انخفاضًا منذ بداية العام بنحو 7%. وعلى الرغم من أن هذا الأداء معتدل مقارنة بالانهيارات العنيفة التي شهدتها سنوات هبوط سابقة، إلا أن غياب محفز واضح جعل التفسير أكثر صعوبة.

سوق لم يعد يتفاعل مع الإشارات الإيجابية

خلال العامين الماضيين، شهد سوق العملات الرقمية تحولًا واضحًا. توسع مشاركة المؤسسات من خلال منتجات منظمة، وأصبح الرقابة أكثر تحديدًا، وتحولت الخطابات السياسية في الولايات المتحدة لصالح الأصول الرقمية. جذبت صناديق التبادل بيتكوين مليارات الدولارات في وقت سابق من العام، واستمر الملاك الشركات في إضافة إلى الميزانيات العمومية. في ظل أنظمة السوق السابقة، كان من المحتمل أن يدعم هذا المزيج قوة سعرية مستدامة.

بدلاً من ذلك، تراجعت بيتكوين بشكل حاد عن أعلى مستوى لها على الإطلاق فوق 126,000 دولار الذي تم تحديده في أوائل أكتوبر. ظلت أحجام التداول منخفضة، وتحولت تدفقات الصناديق المتداولة إلى السلبية، وتظهر أسواق المشتقات شهية محدودة لإعادة بناء التعرض الطويل. حتى عمليات الشراء المستمرة من قبل بعض الملاك الشركات لم تتمكن من وقف الانهيار، مما يبرز مدى قلة الطلب الإضافي الذي يدخل السوق عند مستويات السعر الحالية.

وفقًا لمحللي السوق، فإن نقص عمليات الشراء المستمرة فاجأ العديد من المستثمرين الذين توقعوا دعمًا قويًا نظرًا لعدد التطورات الإيجابية الموجودة بالفعل.

ضعف المشاركة يحل محل البيع الذعري

على عكس الانهيارات السابقة، لم يكن التحرك الحالي نحو الأسفل مدفوعًا بالخوف أو التصفية القسرية فقط. في حين تم تصفية موجة من المراكز المرفوعة في أوائل أكتوبر، مما أزال حوالي $19 مليار دولار من التعرض، إلا أن الرافعة لم تُعاد بناؤها بشكل ملموس منذ ذلك الحين. تظل معدلات التمويل منخفضة، وأسواق الخيارات تسعر الحذر بدلاً من الارتفاع العدواني.

وقد أدى ذلك إلى تراجع بطيء ومتدرج بدلاً من انهيار حاد. يبدو أن المشاركين في السوق مستعدون لتقليل التعرض، لكنهم مترددون في إعادة الدخول، مما يخلق فراغًا حيث تتراجع الأسعار بحثًا عن الطلب.

الانفصال عن أسواق الأسهم يزيد من القلق

ميزة أخرى ملحوظة في البيئة الحالية هي تباعد بيتكوين عن الأصول ذات المخاطر التقليدية. استمرت الأسهم الأمريكية في الأداء القوي، مع وصول المؤشرات الرئيسية إلى مستويات قياسية، وتقود أسهم التكنولوجيا المكاسب. فشلت بيتكوين، التي كانت غالبًا تتحرك بالتزامن مع الأسهم ذات النمو العالي، في المشاركة.

يشير هذا التباعد إلى أن العوامل الخاصة بالعملات الرقمية أصبحت الآن المسيطرة على حركة السعر، وأن شهية المخاطرة الأوسع لم تعد كافية لرفع بيتكوين. بالنسبة لبعض المستثمرين، يثير ذلك تساؤلات حول كيفية وضع بيتكوين ضمن المحافظ المتنوعة خلال فترات الاستقرار الاقتصادي.

ضغط البيع من الملاك على المدى الطويل

زاد من الضغط توزيع الملاك القدامى. قام العديد من الحيتان على المدى الطويل، الذين جمعوا بيتكوين بأسعار أدنى بكثير، ببيع جزء من ممتلكاتهم عند القوة، مما حد من قدرة السوق على امتصاص العرض. على الرغم من أن هذا السلوك ليس غير معتاد بعد ارتفاع كبير، إلا أنه يصبح أكثر تأثيرًا عندما يكون المشترون الجدد نادرين.

يرى مراقبو السوق أن القطاع قد حقق العديد من أهدافه التنظيمية والمؤسسية، لكن حركة السعر فشلت في تأكيد تلك المكاسب، مما يعزز النظرة الحذرة على المدى القريب.

نوع مختلف من الانهيار السنوي

إذا أنهت بيتكوين العام في المنطقة السلبية، فسيكون ذلك رابع انخفاض سنوي في تاريخه. على عكس سنوات الانخفاض السابقة، لن يكون هذا العام معرفًا بالأزمة أو الانهيار. بدلاً من ذلك، سيعكس سوقًا يتصارع مع تباطؤ تدوير رأس المال، وتقليل الرافعة المضاربة، وارتفاع معايير القناعة.

حتى الآن، يبدو أن بيتكوين تتكيف مع مرحلة أكثر نضجًا، حيث لم تعد الروايات الإيجابية وحدها كافية للحفاظ على السعر. حتى تعود المشاركة والطلب بطريقة قابلة للقياس، قد يظل السوق تحت ضغط، حتى في غياب أخبار سلبية واضحة.