البنك المركزي الياباني يعتزم رفع المعدلات إلى أعلى مستوى منذ عقود

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: بنك اليابان يستعد لرفع المعدلات إلى أعلى مستوى منذ عقود الرابط الأصلي: تُعَرف حقبة السياسة النقدية في اليابان من خلال التحفيز الطارئ وسياسة السعر الصفري، والتي يتم استبدالها بصمت بشيء أكثر تقييدًا، حتى مع غموض عدم اليقين العالمي الذي يلوح في الأفق.

خلف الكواليس، يستعد بنك اليابان لدفع تكاليف الاقتراض إلى مستويات لم تُرَ منذ التسعينيات، مما يعزز تحولًا استراتيجيًا كان من غير الممكن تصوره قبل بضع سنوات فقط.

نقاط رئيسية

• يبتعد بنك اليابان أكثر عن السياسة التيسيرية للغاية مع استمرار الضغوط التضخمية وضغوط الأجور.
• استقرار الين وارتفاع التكاليف يعقدان مسار البنك المركزي نحو معدلات أعلى.
• يحاول صانعو السياسات تطبيع السياسة دون تعطيل النمو أو أسواق العملات.

تشير هذه الخطوة إلى تزايد الثقة بين صانعي السياسات بأن اقتصاد اليابان لم يعد محصورًا في الجمود الانكماشي، لكنها تثير أيضًا مخاطر جديدة مرتبطة بالتضخم واستقرار العملة وقوة الشراء للأسر.

لماذا لم يعد بنك اليابان ينتظر

القوة الدافعة وراء تحول السياسة ليست تفاؤل النمو، بل استمرار التضخم. لقد حافظ ارتفاع أسعار الغذاء على معدل التضخم الاستهلاكي فوق المنطقة المريحة للبنك لسنوات، مما يتحدى الافتراض القائم منذ زمن طويل بأن الضغوط السعرية في اليابان ستختفي من تلقاء نفسها.

الأهم بالنسبة لصانعي السياسات، أن ديناميات الأجور بدأت تتماشى مع ارتفاع الأسعار. نقص العمالة يجبر الشركات على رفع الأجور، وتشير التقييمات الإقليمية الداخلية إلى أن تلك الزيادات من المحتمل أن تستمر. بالنسبة لبنك اليابان، كان هذا التفاعل بين الأجور والأسعار هو القطعة المفقودة التي كانت ضرورية لتبرير سياسة أكثر تشددًا.

من سياسة الطوارئ إلى “المعدلات الطبيعية”

رسم الحاكم كازوئو أوييدا قيادته حول استعادة الأدوات النقدية التقليدية. تعتبر الزيادات التدريجية في المعدلات جزءًا من جهد أوسع لجعل اليابان أقرب إلى ما يعتبره صانعو السياسات وضعًا محايدًا — لا يحفز النمو ولا يقيّده بشكل مفرط.

لا تزال تلك المنطقة المحايدة بعيدة بعض الشيء، ويحرص المسؤولون على عدم التحرك بسرعة كبيرة. يُعامل كل تعديل في المعدل كاختبار لمرونة الاقتصاد، مع اعتماد القرارات المستقبلية على كيفية استيعاب الشركات والمستهلكين لارتفاع تكاليف الاقتراض.

مشكلة الين التي لا يمكن لصانعي السياسات تجاهلها

لا يحدث التشديد النقدي في اليابان بمعزل. تظل أسواق العملات قيدًا رئيسيًا على رسائل السياسة. لقد ساعد ضعف الين المصدرين وزاد من الأرباح الخارجية، لكنه أيضًا زاد من تكاليف الاستيراد، مما يؤثر مباشرة على أسعار المستهلكين.

يدرك المسؤولون جيدًا أن الإشارة إلى الكثير من الحذر قد تدعو إلى مزيد من انخفاض الين، في حين أن التشديد المفرط قد يصد الطلب المحلي. النتيجة هي استراتيجية تواصل حساسة تستهدف كل من أسواق الصرف الأجنبي والمستثمرين.

لا ضمان لراحة التضخم

على الرغم من أن بعض التوقعات تشير إلى أن الضغوط السعرية قد تتراجع العام المقبل، إلا أن تلك التوقعات هشة. لقد كانت الزيادات في أسعار المواد الغذائية واسعة الانتشار، وأي تراجع جديد في الين قد يعكس التقدم بسرعة.

في الوقت نفسه، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يُدخل آثارًا تضخمية خاصة به من خلال رفع تكاليف التمويل للشركات وتقليص ميزانيات الأسر. يدير صانعو السياسات بشكل فعال مخاطر التضخم المتنافسة في آن واحد.

السياسة، الانتقال، والطريق الضيق للمستقبل

لقد أبدت القيادة السياسية في اليابان حتى الآن قبولها لاتجاه بنك اليابان، على الرغم من تغييرات القيادة وضغوط التجارة العالمية. يمنح هذا التوافق أوييدا مساحة للمضي قدمًا، لكنه ليس حرية غير محدودة.

تتوقع الأسواق بشكل كبير أن يكون هناك تشديد على المدى القصير، مما يعني أن الاختبار الحقيقي سيأتي بعد ذلك. كيف يحدد بنك اليابان نواياه على المدى الطويل سيؤثر على استقرار العملة، وتوقعات التضخم، وثقة الأعمال حتى عام 2026.

تحول تاريخي لا يزال في الحركة

اليابان لا ترفع المعدلات فقط؛ إنها تفكك إطارًا نقديًا حدد جيلًا كاملًا. سواء أدى هذا الانتقال إلى تضخم مستدام ونمو في الأجور، أو كشف عن ثغرات جديدة، لا يزال غير واضح.

ما هو واضح هو أن بنك اليابان لم يعد يعمل بشكل تلقائي. كل قرار الآن يحمل عواقب تتجاوز سعر السياسة نفسه.