في الساعة الثالثة صباحًا، عندما تدفقت تلك الأموال البالغة 870 مليار دولار عبر قناة عملة مستقرة لامركزية إلى السوق، أرسل لي أحد اللاعبين المخضرمين في الدائرة رسالة: "لقد تغيرت قواعد اللعبة بالكامل."

لم يتحدث عن مخططات K أو تقلبات الأسعار. بل عن شيء آمنا به لمدة عشر سنوات كاملة - تلك الظاهرة "الدورية التي تستمر أربع سنوات" التي تم التحقق منها مرارًا وتكرارًا، بدأت تتلاشى ببطء بطريقة لم يتوقعها أحد.

وما يدفع كل هذه التغييرات هو أداة لم يفهمها معظم الناس تمامًا بعد: نظام عملات مستقرة لامركزي.

**إيمان لعشر سنوات، يتم إعادة كتابته**

"هل تعرف ما هو الجزء الأكثر رعباً؟"

كان نبرة صوت جايسون، قائد صندوق رئيسي، في الهاتف حزينة جداً.

"ليس لأن ارتفاع البيتكوين أقل من المتوقع. بل لأن العملة المستقرة تعيد تعريف وجهة الأموال بطريقة جديدة تمامًا."

لقد أعطاني مجموعة من البيانات - بعد تخفيض المكافأة في عام 2024، لم تقم أكثر من 30 مليار دولار من الأموال المؤسسية بشراء البيتكوين بشكل مباشر. بل دخلت هذه الأموال في نظام عملة مستقرة اللامركزية. هذا مختلف عن السابق. في الماضي، كانت هذه الأموال إما تتبع الارتفاعات، أو تتسبب في انخفاضات. وماذا الآن؟ إنها تتدفق بهدوء بين بروتوكولات العملات المستقرة المختلفة، وتتجمع بهدوء على السلسلة.

"في الماضي، كنا ننظر إلى دورات الأربع سنوات، كنا نشاهد وقت تخفيض المكافآت، نشاهد ما إذا كان المعدنون سيتخلصون من عملاتهم، وننظر إلى مدى جنون المستثمرين الأفراد." توقف جايسون للحظة، "الآن الوضع مختلف تماماً. يجب عليك مراقبة احتياطيات العملات المستقرة على السلسلة. عليك أن ترى كيف تنتقل عبر سلاسل مختلفة. عليك أن ترى الاتجاهات الحقيقية للأموال داخل النظام البيئي."

**التدفقات الخفية وراء البيانات**

يبدو الأمر قليلاً غامضاً؟ دعنا نتحدث بالحقائق.

ابتداءً من عام 2024، تجاوز حجم تداول العملات المستقرة 1 تريليون دولار أمريكي في التدفق السنوي. هذه ليست أرقامًا صغيرة. والأهم من ذلك - أن أنماط تدفق هذه الأموال تختلف تمامًا عن تلك الموجودة في الدورات السابقة.

كانت هناك إشارات واضحة للشراء والبيع عندما دخلت الأموال المؤسسية السابقة. عندما ارتفع السعر، كانوا يشترون. وعندما كانت الأخبار سلبية، كانوا يهربون. ولكن الآن؟ اختار الكثير من الأموال الكبيرة طريقة أكثر خفاءً: الدخول أولاً إلى نظام العملات المستقرة، وتجميع المراكز في هذا النظام، في انتظار الفرصة.

ماذا يعني هذا؟ يعني أنه باستخدام نموذج الدورة التقليدي، من الصعب جدًا التنبؤ بالسوق. لأن الأموال لم تعد تتدفق ببساطة في الداخل والخارج، بل تتدفق بشكل معقد داخل نظام بيئي.

**لماذا الآن؟**

هذا التغيير حدث بفضل تحسين البيئة التنظيمية ونضوج التكنولوجيا. لقد نضجت العملات المستقرة اللامركزية بما يكفي لاستيعاب الأموال الكبيرة. كما أن البنية التحتية على السلسلة قد أصبحت قادرة على دعم التفاعلات عالية التردد. بالإضافة إلى ذلك، مع الطلب العالمي على المدفوعات عبر الحدود، فقد تطور دور العملات المستقرة من "دولار العملات الرقمية" إلى "قناة التمويل الدولية".

تحدث معي مسؤول إدارة المخاطر في إحدى البورصات الرئيسية، وذكر أن منطق المؤسسات الآن هو: أولاً، الثبات في نظام العملات المستقرة، وفهم توزيع السيولة على الشبكة، ثم تخصيص العملات المختلفة بناءً على الفرص المحددة. يشبه ذلك استخدام العملات المستقرة ك"حصن"، بدلاً من الانغماس مباشرة في أصل معين كما كان يحدث في السابق.

**ملامح الدورة الجديدة**

هل لا يزال هناك دورة مدتها أربع سنوات؟ نعم، ولكن دافعها وأشكالها قد بدأت في التغير بهدوء.

إذا كنت لا تزال تستخدم الطرق القديمة - مراقبة تاريخ تقليل المكافآت، ومراقبة تكلفة عمال المناجم، ومراقبة مشاعر المستثمرين الأفراد - فقد تقع في فخاخ باستمرار. في قواعد اللعبة الجديدة، فإن كمية احتياطيات العملات المستقرة، والسيولة عبر السلاسل، والأصول المقفلة في بيئة التمويل اللامركزي، هي الإشارات التي يجب أن تركز عليها.

السوق لم يصبح سيئًا، بل أصبح أكثر تعقيدًا. ومن يتكيف أولاً مع هذا التعقيد من المشاركين، سيحقق أكبر المكاسب.