انظر إلى تفاصيل قد يتم تجاهلها بسهولة: لقد ظل السعر المنفذ ثابتًا تقريبًا خلال الشهر الماضي، وهذه هي المرة الأولى منذ أكثر من عامين. المشكلة التي تعكسها واضحة جدًا - معدل زيادة الطلب الجديد قد تباطأ بشكل ملحوظ. ليست مشكلة حجم التداول، بل الضغط الناتج عن البيع أقوى.

خصوصاً أولئك المشاركين الذين قاموا بتجميع العملات في وقت مبكر، فقد قاموا مؤخراً بتحركات频繁. تُظهر البيانات أنه حتى الآن في عام 2025، تم تفعيل وتحويل ما يقرب من 300 مليار دولار من بيتكوين التي كانت "نائمة" لأكثر من عام. هذا الحجم نادر تاريخياً. ولكن خلفية هذه الجولة مختلفة قليلاً - لم يعد المستثمرون الأفراد يتبعون العملات الصغيرة، بل تم إنشاء عمق سوق كافٍ من قبل صندوق ETF الأمريكي الفوري والمستثمرين المؤسسيين، مما منح أولئك الكبار فرصة للخروج بشكل لائق بالقرب من الأسعار ذات الستة أرقام. من ناحية أخرى، أصبحت توزيع الحصص أكثر توازناً، مما قد لا يكون إشارة سلبية للتطورات المستقبلية.

هناك تغييرات على مستوى المؤسسات. المحرك الإضافي لـ "ETF" الذي تم الترويج له سابقًا، شهد خروج صافي يقارب 3 مليارات دولار أمريكي خلال الأسابيع الأربعة الماضية. تباطأ معدل تدفق الأموال، والاهتمام بدأ يتلاشى بوضوح. انظر إلى أداء القيمة السوقية لـ MicroStrategy وستفهم - حيث أصبح سعر السهم تقريبًا مساوياً للقيمة الدفترية لبيتكوين الذي تملكه، والأسواق من الواضح أنها تعيد تقييم علاوة "الإيمان بالرافعة المالية". القصة في المشتقات مشابهة إلى حد كبير: متوسط حجم المراكز يتقلص، والأموال الكبيرة بدأت تتردد، وأصبح المستثمرون الأفراد هم اللاعبون الرئيسيون في السوق.

لكن هل يعني هذا أن السوق قد انتهى؟ رأيي مختلف. هناك عدة تفاصيل تستحق الانتباه. تقلبات البيتكوين تقترب من تقلبات أسهم التكنولوجيا الرائدة في السوق الأمريكية، مما يشير إلى أنها تتطور تدريجياً من أداة مضاربة إلى أصل رئيسي. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت وتيرة بيع حاملي العملات على المدى الطويل أكثر اعتدالاً، لم تعد طريقة البيع مكثفة عند الوصول إلى القيم العالية، بل أصبح الضغط يُطلق ببطء واستمرار - وهذا الضغط البطيء في البيع، يمكن أن يتم استيعابه بسهولة من قبل السوق.

أعتقد شخصياً أن هذه هي فترة التراكم. النقطة الدفاعية الرئيسية هي في النطاق من 92000 إلى 95000.