تغيرات كبيرة في الأسواق المالية في نهاية العام - الاحتياطي الفيدرالي (FED) يبدأ ضخ السيولة بشكل كبير، لتزويد النظام المصرفي بالأموال بشكل طارئ. لا يزال الخطاب الرسمي مستقرًا، حيث يزعم أنه إجراء روتيني في نهاية السنة، يتم استخدامه لمواجهة ذروة الطلب على الأموال والحفاظ على استقرار النظام المصرفي، وليس سياسة التيسير الكمي.

لكن ما الذي تخفيه هذه الحجة؟

الأداة الأساسية لهذه العملية هي "اتفاقية إعادة الشراء". المنطق بسيط للغاية: يقوم الاحتياطي الفيدرالي (FED) بتقديم النقد للبنوك مقابل ضمانات من السندات الحكومية، وتتحصل البنوك على السيولة لتجاوز نهاية العام، وبعد بضعة أيام، يقوم الاحتياطي الفيدرالي (FED) "بإعادة شراء" السندات الحكومية واستعادة النقد. يبدو للوهلة الأولى أنه إنقاذ مؤقت، ولكن في الواقع يكمن وراء ذلك مشكلات أعمق.

ترقية من حد قياسي يبلغ 40 مليار دولار شهريًا إلى تدخل نشط، لقد تجاوز هذا بالفعل حدود "العمليات التقليدية". لا يبدو أن هذا خطة، بل يبدو أكثر كأنه طارئ.

ثلاثة إشارات تستحق الحذر:

أولاً، السيولة في البنوك أكثر ضيقًا من البيانات الظاهرة. إن نقص السيولة في نهاية العام أمر طبيعي، لكن الحاجة إلى تدخل البنك المركزي مباشرةً لتوفير السيولة تشير إلى أن الضغوط العميقة قد بدأت تظهر.

ثانيًا، بدأت تظهر عواقب التشديد الكمي. أدى سحب السيولة على المدى الطويل إلى ضعف حيوية الخزان المالي، وانخفاض مرونة النظام.

ثالثًا، إن مستوى اعتماد النظام المالي التقليدي على تدخل البنك المركزي يتجاوز المتوقع. إن الطلب على الأموال في نهاية العام قد أدى إلى استجابة طارئة، مما يعكس ضعف هذا النظام - فهو ليس نظامًا عضويًا ذاتي التنظيم، بل جهاز يعتمد بشكل كبير على الصيانة اليدوية.

ماذا تعني هذه الإشارات لسوق العملات المشفرة؟ عندما يحتاج النظام المالي التقليدي إلى تدخل البنك المركزي بشكل متكرر، فإن دعم قيمة العملات المستقرة - وكذلك علاوة المخاطر في السوق بأكملها - يستحق إعادة التقييم.