أظهرت البيانات الاقتصادية التي صدرت مؤخرًا العديد من المفاجآت. كان أداء الولايات المتحدة في الربع الثالث أقوى مما كان متوقعًا - حيث بلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي 4.3%، وهو ما يتجاوز توقعات السوق بكثير. في الوقت نفسه، ارتفعت بيانات التضخم من 2.1% في الربيع إلى 2.8%، مما يستدعي متابعة.

لماذا تعتبر هذه المجموعة من البيانات مهمة؟ لأنها تعكس مباشرة صحة الاقتصاد، وستؤثر أيضًا على قرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. خلال معظم هذا العام، كانت هناك جدل مستمر حول ما إذا كان ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية. في ذلك الوقت، كانت النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالي في مستوى يتراوح بين 4.25% و4.5%، وطلبت العديد من الأصوات خفضه إلى 1% أو حتى أقل.

لكن من البيانات الأخيرة، حتى مع الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة نسبياً، لا يزال الاقتصاد يعمل بمرونة. وهذا يثير سؤالاً مثيراً: ماذا سيحدث إذا تم خفض أسعار الفائدة بشكل كبير؟

من الناحية النظرية، فإن خفض أسعار الفائدة بشكل مفرط قد يؤدي بسهولة إلى انتعاش التضخم - لقد رأينا بالفعل اتجاهًا للزيادة من 2.1% إلى 2.8%. بمجرد أن يخرج التضخم عن السيطرة، فإن احتمال أن تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى سيزداد بشكل كبير. هذا النوع من الدورة المتكررة لن يؤدي فقط إلى رفع أسعار الفائدة طويلة الأجل وتكاليف الرهن العقاري، بل قد يؤدي أيضًا إلى خطر الركود التضخمي بعد overheating الاقتصاد. بالنسبة للمجموعات التي تعتمد على الدخل الثابت مثل المتقاعدين، قد يتكرر كابوس التضخم الذي شهدناه في السبعينات، مما سيكون له عواقب وخيمة.

هذا الشهر، بدأت الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في خفض أسعار الفائدة، ويعكس هذا القرار إلى حد ما الضغوط السياسية والاقتصادية من كل جانب. لحسن الحظ، تم الحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بشكل أساسي، مما جنب الوضع الذي يمكن أن يتم فيه التحكم فيه بالكامل. كيف ستتطور سياسة أسعار الفائدة في المستقبل يعتمد إلى حد كبير على ما إذا كان يمكن الاستقرار في نطاق معقول. بالنسبة للمتداولين، فإن كل تغيير خلال هذه العملية يستحق المتابعة الدقيقة.