أنظروا إلى مخطط الشموع، لن تفهموا أبدًا جوهر هذا الأمر. بصراحة، هذه ليست مشكلة مالية على الإطلاق، إنها منافسة فيزيائية تدور حول الطاقة والإنتاجية.

سأفصل لكم الواقع القاسي:

**إلى أين ذهبت القدرة الحسابية**

قبل عدة سنوات، كانت البيتكوين هي أكثر محول «طاقة → نقود» كفاءة على مستوى العالم. الآن هذا الموقع استولى عليه الذكاء الاصطناعي. الذكاء الاصطناعي يقوم بتحويل «طاقة → قدرة حسابية → قيمة»، والعائد منه أعلى بكثير من تعدين التجزئة البسيط. انظروا إلى ما يفعله أصحاب مناجم التعدين الآن؟ يبيعون أجهزة ASIC، ويتجهون نحو سوق بطاقات GPU. عندما تظهر قوة إنتاجية جديدة، دائمًا ما يتبع رأس المال الاتجاه. عدم اهتمام السوق بالبيتكوين في الوقت الحالي هو في الحقيقة اختيار أكثر عقلانية.

**منطق التحوط انقلب**

في العام الماضي، كنا نقول إن البيتكوين هو أصل التحوط النهائي. لكن هذا العام، مع فوضى الوضع الجيوسياسي العالمي، اكتشفت المؤسسات فجأة ثغرة: البيتكوين يحتاج إلى الإنترنت. وإذا وصل العالم إلى أزمة فيزيائية حقيقية، فإن الأصول المادية الوحيدة التي تضمنها هي الذهب. لا يهم مدى أمان الشفرة، فحين تنقطع الكهرباء، تصبح مجرد أرقام غير مجدية. ارتفاع سعر الذهب يعكس هذا الشعور بـ«تأمين نهاية العالم».

**وول ستريت أعادت تشكيل البيتكوين**

منذ الموافقة على ETF الفوري، أصبح البيتكوين أكثر هدوءًا. من كونه سلعة مضاربة برية، تطور تدريجيًا ليصبح أصلًا تكنولوجيًا عاليًا مقيدًا بنموذج إدارة المخاطر، يرقص على إيقاع الاحتياطي الفيدرالي. تلك الاندفاعات التي كانت تتجه للأعلى بغض النظر عن حالة السوق، تم تسويتها تمامًا بواسطة عمليات المؤسسات المنظمة.

**ماذا تنتظرون؟**

البيتكوين الآن ليس في حالة تدهور، بل في حالة تراكم. عندما يمل الناس من قصة الذكاء الاصطناعي، وعندما تنتهي الحاجة العالمية للتحوط، سيعيد السوق تقييم هذا «الملك على المدى الطويل». وعندها، قد يحدث تدفق جديد للأموال بشكل كبير.