الضعف الهيكلي والفرص في الانتعاش وراء أداء الدولار الأسترالي الضعيف على مدى عشر سنوات

الكرونة الأسترالية، باعتبارها خامس أكبر عملة تداول عالمياً، تحتل مكانة مهمة في سوق الصرف الأجنبي الدولية. ومع ذلك، فإن هذه العملة ذات السيولة العالية والفارق السعري المنخفض تواجه ضغوطاً طويلة الأمد نحو التراجع. إذا حسبنا من مستوى 1.05 في بداية عام 2013، فإن قيمة الكرونة الأسترالية مقابل الدولار الأمريكي انخفضت بأكثر من 35% خلال العقد الماضي، في حين أن مؤشر الدولار الأمريكي ارتفع بنسبة 28.35%، مما يعكس دورة قوية للدولار العالمي.

تشير البيانات التاريخية إلى أن أداء الكرونة الأسترالية مرتبط ارتباطاً وثيقاً بالبيئة الاقتصادية العالمية. خلال الفترة من 2009 إلى 2011، وبفضل الانتعاش الاقتصادي القوي في الصين وتفوق معدلات الفائدة في أستراليا، وصلت الكرونة إلى مستوى قريب من 1.05 مقابل الدولار؛ وخلال جائحة 2020، أدى استقرار استراتيجيات السيطرة على الوباء في أستراليا، والطلب الآسيوي القوي على المعادن الأساسية مثل الحديد والفحم، بالإضافة إلى دعم السياسات النقدية، إلى ارتفاع الكرونة بنسبة حوالي 38% خلال عام واحد، متجاوزة مستوى 0.80؛ ولكن بعد عام 2023، ومع تراجع قوة الانتعاش الاقتصادي في الصين، دخلت الكرونة في نطاق تذبذب طويل الأمد. بحلول عام 2025، على الرغم من أن الارتفاع السنوي للكرونة مقابل الدولار يتراوح بين 5-7%، إلا أن الصورة العامة لا تزال تفتقر إلى القدرة على التخلص من وضعية الضعف.

ثلاث أزمات تواجه أداء الكرونة الأسترالية: تراجع فارق الفائدة، ضعف الطلب على السلع، قوة الدولار الهيكلية

لطالما اعتُبرت الكرونة الأسترالية عملة ذات فائدة عالية على المدى الطويل، ويعود جاذبيتها الأساسية إلى آلية فارق الفائدة. ومع ذلك، فقد تضاءل هذا الميزة بشكل كبير حالياً. بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) يحدد سعر الفائدة النقدية عند حوالي 3.60%، ومع توقعات السوق بارتفاعه مرة أخرى إلى 3.85% في 2026، فإن ميزة فارق الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة لم تعد كما كانت سابقاً.

المشكلة الأعمق تتعلق بالهيكل الاقتصادي لأستراليا. فهي دولة تصديرية رئيسية للسلع، مع اعتماد كبير على تصدير الحديد، الفحم، والطاقة، مما يجعل الكرونة عملة سلعية بطبيعتها. عندما يتراجع النشاط الاقتصادي في الصين، ويضعف الطلب العالمي على السلع الأساسية، تتعرض الكرونة لضغوط. بالإضافة إلى ذلك، تؤثر سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية على التجارة العالمية، مما يؤدي إلى تراجع الصادرات من المواد الخام، ويضر بمكانة الكرونة كعملة سلعية.

من الناحية الفنية، كلما اقتربت الكرونة من مستويات الذروة السابقة مقابل الدولار، تزداد الضغوط البيعية، مما يعكس أن الثقة في العملة لا تزال محدودة. في ظل استمرار الميزة الهيكلية للدولار الأمريكي وضعف جاذبية الاقتصاد الأسترالي داخلياً، تبدو الكرونة وكأنها “تتراجع مع تصحيح، ولكن بدون اتجاه واضح”، مما يجعلها أكثر عرضة للتأثر بالعوامل الخارجية بدلاً من أساسياتها.

ثلاثة عوامل رئيسية تحدد اتجاه الكرونة الأسترالية

للمستثمرين الراغبين في فهم نقاط التحول في أداء الكرونة، من الضروري مراقبة ثلاثة متغيرات أساسية:

الأول، سياسة سعر الفائدة لبنك الاحتياطي الأسترالي وإعادة بناء فارق الفائدة

هل يستطيع البنك الاحتياطي الأسترالي الحفاظ على موقف متشدد نسبياً، الأمر الذي يحدد مباشرة جاذبية فارق الفائدة للكرونة. إذا استمرت الضغوط التضخمية واحتفظ سوق العمل بمرونته، فإن توقعات رفع الفائدة من قبل RBA قد تتحقق، مما يعيد بناء ميزة فارق الفائدة مقابل الدولار. وعلى العكس، إذا فشلت توقعات الرفع أو تم خفض الفائدة، فإن دعم العملة سيتراجع بشكل واضح.

الثاني، الاقتصاد الصيني ودورة السلع الأساسية

تؤثر استثمارات البنية التحتية، ونشاط التصنيع، والطلب في الصين بشكل مباشر على أسعار المعادن مثل الحديد والفحم. عندما ينتعش الاقتصاد الصيني، ترتفع أسعار السلع بشكل متزامن، ويعكس ذلك بسرعة على سعر الصرف للكرونة. وعلى العكس، إذا كانت قوة الانتعاش في الصين ضعيفة، حتى مع حدوث انتعاش مؤقت في الأسعار، فإن الكرونة قد تظهر أداء ضعيف مع ارتفاع مؤقت ثم تراجع.

الثالث، دورة الدولار الأمريكي والمزاج العالمي للمخاطر

سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا تزال محور سوق العملات العالمي. في بيئة خفض الفائدة، عادةً ما يضعف الدولار، وتستفيد العملات ذات الطابع الاستثماري العالي مثل الكرونة بشكل ملحوظ؛ ولكن إذا زادت مخاطر السوق، وبدأت التدفقات المالية تعود إلى الدولار، فإن الكرونة، حتى مع عدم تدهور أساسياتها، ستواجه ضغطاً. مع استمرار أسعار الطاقة في التذبذب، والطلب العالمي غير المتفائل، يميل المستثمرون إلى تفضيل الأصول الآمنة بدلاً من العملات الدورية، مما يحد من ارتفاع الكرونة.

لخروج الكرونة من اتجاه صاعد طويل الأمد، يجب توافر ثلاثة شروط: استمرار سياسة متشددة من قبل RBA، وتحسن حقيقي في الطلب الصيني، ودخول الدولار في مرحلة ضعف هيكلية. إذا توافرت واحدة فقط من هذه الشروط، فمن المرجح أن تظل الكرونة تتذبذب ضمن نطاق معين بدلاً من الاتجاه الصاعد الأحادي.

توقعات المؤسسات المختلفة لأداء الكرونة: توافق واختلاف

هناك تباين واضح في توقعات السوق لمستقبل الكرونة، لكن هناك أيضاً بعض الإجماع.

تتوقع مجموعة مورغان ستانلي أن تصل الكرونة مقابل الدولار إلى 0.72 بحلول نهاية 2025، مدعومة بسياسة متشددة من بنك الاحتياطي الأسترالي وارتفاع أسعار السلع الأساسية. كما تتوقع نماذج اتحاد المتداولين أن تصل إلى متوسط حوالي 0.6875 بنهاية 2026 (نطاق 0.6738-0.7012)، وترتفع إلى 0.725 بنهاية 2027، معتمدين على قوة سوق العمل في أستراليا وانتعاش الطلب على السلع.

الأساس المشترك لهذه التوقعات المتفائلة هو أن تحقيق انتعاش اقتصادي ناعم في الولايات المتحدة، وانخفاض مؤشر الدولار، سيساعد على أداء العملات السلعية مثل الكرونة.

أما رأي يو بي إس، فهو أكثر تحفظاً. رغم اعترافه بمرونة الاقتصاد الأسترالي، إلا أن عدم اليقين في بيئة التجارة العالمية، والتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، قد يحد من ارتفاع الكرونة، ويتوقع أن يبقى سعر الصرف عند حوالي 0.68 بنهاية العام.

وقد أبدى خبراء الاقتصاد في بنك الاحتياطي الأسترالي حذرهم، معتقدين أن انتعاش الكرونة قد يكون مؤقتاً. ويتوقعون أن يصل سعر الصرف إلى ذروته في مارس 2026، ثم يتراجع مجدداً بنهاية العام. كما حذرت بعض تحليلات وول ستريت من أن تجنب الركود في الولايات المتحدة مع استمرار قوة الدولار (بسبب فارق الفائدة) قد يصعب على الكرونة اختراق مستوى 0.67 كمقاومة رئيسية.

وبمراجعة شاملة، من المحتمل أن يتراوح سعر الكرونة بين 0.68 و0.70 خلال النصف الأول من 2026، متأثراً بتقلبات البيانات الاقتصادية الصينية والأمريكية. لن تتعرض الكرونة لانهيار كبير، نظراً لثبات الأساسيات الأسترالية، واتباع RBA لسياسة متشددة، لكنها لن تصل مباشرة إلى مستوى 1.0، مع بقاء الميزة الهيكلية للدولار قائمة. الضغوط قصيرة الأمد ستأتي من عدم اليقين في البيانات الصينية، بينما الدعم طويل الأمد يأتي من تصدير الموارد الأسترالية وعودة دورة السلع الأساسية العالمية.

دلالات استثمارية لأداء الكرونة الأسترالية

كونها عملة ذات سيولة عالية وتقلبات منتظمة، فإن التوجهات طويلة الأمد للكرونة الأسترالية تعتبر أسهل في التحديد نسبياً. فهي مرتبطة بشكل كبير بأسعار المعادن الأساسية مثل النحاس، الحديد، والفحم، مما يعكس طبيعتها كعملة سلعية واضحة.

على المدى القصير، فإن استمرار سياسة متشددة من قبل RBA، والأداء القوي لأسعار السلع، سيشكل دعماً؛ لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب مراقبة عدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمالية انتعاش الدولار، حيث قد يؤدي ذلك إلى تذبذب أداء الكرونة، مع محدودية في احتمالات الارتفاع.

رغم أن توقعات أداء الكرونة دقيقة نسبياً، إلا أن طبيعتها ذات السيولة العالية وخصائصها الاقتصادية الواضحة تتيح للمستثمرين، من خلال متابعة سياسات RBA، وبيانات الاقتصاد الصيني، واتجاهات الدولار، أن يحددوا الاتجاهات الرئيسية على المدى المتوسط والطويل.