## لماذا فجأة أصبحت أسهم الكهرباء في دائرة الضوء؟ موجة الذكاء الاصطناعي تعيد رسم ملامح شبكة الكهرباء الجديدة

كانت أسهم الكهرباء سابقًا "حمارًا مملًا" في الاستثمار — مستقرة وتوفر فائضًا، لكن قوتها على الانفجار كانت ضعيفة. لكن الوضع تغير تمامًا خلال العامين الماضيين. أسهم مثل 华城 من نوعية أسهم الكهرباء ارتفعت بأكثر من 1600% منذ 2023، و 中兴电 و 士电 و 亚力 أيضًا أصبحت محط أنظار السوق. ما هو الدافع وراء ذلك؟ كلمة واحدة — AI.

عندما يُستخدم أدوات الذكاء الاصطناعي مثل ChatGPT و Midjourney يوميًا من قبل مئات الملايين من المستخدمين، فإن مراكز البيانات وراءها يجب أن تعمل على مدار 24 ساعة. تدريب نموذج كبير من نوع GPT-4 يستهلك كهرباء يعادل استهلاك عدة آلاف من المنازل طوال عام كامل. عملاقا التكنولوجيا مثل مايكروسوفت و جوجل و Meta و أمازون و TSMC يضاعفون استثماراتهم في مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي بشكل جنوني.

وفقًا لتوقعات الوكالة الدولية للطاقة، بحلول عام 2030، ستتضاعف استهلاك الكهرباء لمراكز البيانات عالميًا ليصل إلى 945 تيراواط ساعة — وهو رقم يتجاوز استهلاك اليابان بأكمله. ومن المتوقع أن ينمو استهلاك مراكز البيانات المخصصة للذكاء الاصطناعي بأكثر من أربعة أضعاف. بعبارة أخرى، الذكاء الاصطناعي يصنع مجاعة كهربائية غير مسبوقة.

## ترقية الشبكة، تخزين الطاقة، الطاقة الخضراء — استيقاظ منجم صناعي ضخم

ما معنى الطلب الهائل على الكهرباء؟ يتطلب بناء محطات توليد جديدة، وترقية وتحديث الشبكة، وتوسعة محطات التحويل، وكل ذلك يتطلب كميات هائلة من المحولات، ومفاتيح GIS، ولوحات التوزيع وغيرها من المعدات الأساسية.

تخطط الحكومة التايوانية لمشروع "شبكة كهربائية مرنة" باستثمار 5000 مليار دولار، كما أن قانون خفض التضخم في أمريكا يخصص دعمًا ضخمًا لتحديث الشبكة. التحول العالمي للطاقة هو الاتجاه السائد، وكل محطة طاقة رياح أو شمسية تحتاج إلى معدات نقل وتوزيع مناسبة. كما أن أنظمة تخزين الطاقة تتسارع — وكلها أعمال أساسية لشركات الكهرباء الثقيلة.

باختصار، **أسهم المفهوم الثقيل للكهرباء هي تلك الشركات المدرجة التي تصنع أو تتولى تنفيذ معدات ومشاريع الكهرباء**. وهي الحلقة الأكثر استفادة في سلسلة صناعة الكهرباء — زيادة استهلاك الكهرباء → ضغط على الشبكة → ارتفاع الطلب على المعدات → امتلاء الطلبات.

## أربعة عمالقة في قطاع الكهرباء الثقيلة في تايوان: من يستفيد من هذه الموجة؟

**华城（1519）** هو ملك التقنية في مجال المحولات، ويمتلك خط إنتاج فريد في تايوان لصناعة محولات فائق الجهد بقدرة 500kV. المهم هو أن تقنية هذه المعدات فائقة الجهد عالية جدًا، ومتطلبات الاعتماد طويلة، ويصعب على المنافسين تقليدها. لقد نجحت 华城 في دخول مشاريع شراء شبكة تكساس الأمريكية، وقوة تصديرها لا يُستهان بها.

**中兴电（1513）** هو المنتج الحصري لمفاتيح GIS المعزولة بالغاز، ويحتل حصة سوقية تصل إلى 85% في سوق تايوان للطاقة، وهو تقريبًا احتكار. كما يخطط بشكل نشط لتوسيع أعماله في محطات الشحن (علامة iCharging موجودة الآن في محطات الطرق السريعة في تايوان) وفي مجال تخزين الطاقة، مع مصادر طلب متنوعة.

**士电（1503）** شركة قديمة في مجال الميكاترونيك، وتغطي منتجاتها من معدات الكهرباء الثقيلة إلى أنظمة الدفع للسيارات الكهربائية. ميزتها في سمعتها التجارية، واستقرارها في مشاريع الحكومة، ونجاحها في التصدير إلى جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط، مما يضمن مصادر دخل متنوعة ومستقرة.

**亚力（1514）** تركز على لوحات التوزيع ومعدات الكهرباء، وتستفيد مباشرة من طلب شركات مثل TSMC و UMC على الكهرباء لمراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي. الطلبات مجدولة حتى 2027، ونمو الأرباح في حدود خانتين مستمر، مع أقوى قدرات الربحية.

بالإضافة إلى الأربعة، هناك شركات مثل 康舒 لصناعة العدادات الذكية، و 华新 و 大亚 الرائدة في كابلات الكهرباء، وشركة Delta Electric التي تقدم حلول تخزين الطاقة، وكلها تستفيد من حلقات مختلفة في سلسلة الصناعة.

## هل يمكن الاستثمار في أسهم الكهرباء الثقيلة؟ أربعة عوامل دعم للنمو على المدى الطويل

**أولًا، ترقية الشبكة الكهربائية العالمية أصبحت حتمية**. نقص الكهرباء الناتج عن الذكاء الاصطناعي لم يعد مجرد توقع، بل أصبح واقعًا — الشبكات القديمة لا يمكنها تحمل الأحمال. من تايوان إلى أمريكا وأوروبا، هناك استثمارات ضخمة في الشبكة الكهربائية، وتدفقات الطلب مستمرة.

**ثانيًا، الاتجاه غير القابل للتراجع نحو تحول الطاقة**. الالتزامات الصافية للانبعاثات الكربونية أصبحت مكتوبة على الورق، ومع زيادة محطات الطاقة الخضراء، كل محطة تحتاج إلى معدات مرافقة. أنظمة تخزين الطاقة تنمو بسرعة، وشركات الكهرباء الثقيلة أصبحت محور التكامل.

**ثالثًا، دعم السياسات ورأس المال على المدى الطويل**. خطة الشبكة المرنة في تايوان ستستمر في ضخ الأموال خلال العقد القادم، وهذه ليست مجرد موضوع قصير الأمد، بل استثمار هيكلي. كما أن سياسات الدعم الأمريكية تفتح أسواق التصدير لشركات مثل 华城.

**رابعًا، تكوين حواجز صناعية يشكل خندقًا طبيعيًا**. منتجات مثل محولات 500kV و GIS بجهد 345kV تتطلب تقنيات عالية، وعمليات اعتماد طويلة، مما يصعب على المنافسين تجاوزها، مما يضمن قدرة على تحقيق أرباح طويلة الأمد.

## المخاطر التي لا ينبغي تجاهلها: التقييمات المرتفعة، ضغوط التكاليف، مخاطر الدورة

لكن على المستثمرين أن يكونوا حذرين. مضاعفات الأرباح لعشرة من شركات الكهرباء الثقيلة تتراوح عادة بين 20 و40 مرة، والسوق يعكس بالفعل توقعات النمو لسنوات. إذا لم تحقق الشركات أرباحًا متوقعة، فإن أسعار الأسهم قد تتعرض لتصحيح كبير.

ارتفاع أسعار المواد الخام مثل النحاس والصلب سيؤثر مباشرة على هوامش الربح، ومشاكل نقص العمالة وتأخير سلاسل التوريد قد تؤثر على عمليات الشحن. والأهم، أن هذا القطاع لا يخلو من دورات — بعد اكتمال خطط ترقية الشبكة، ستنخفض الطلبات بشكل طبيعي، مما يضع ضغوطًا على استقرار الصناعة.

## كيف تستثمر في أسهم الكهرباء الثقيلة؟ الرؤية طويلة الأمد هي الأهم

شركات الكهرباء الثقيلة تمر الآن في دورة ارتفاع نادرة على مدى عشر سنوات، والبيئة الأساسية لا شك فيها. لكن أسعار الأسهم ارتفعت بشكل كبير بين 2023 و2024، لتحقيق أرباح في ظل هذا الوضع، المفتاح هو اعتماد **فكر طويل الأمد (أكثر من سنتين)** لحماية نفسك من تقلبات السوق القصيرة.

ينصح بمراقبة مؤشرات مالية مهمة مثل:
- **الإيرادات الشهرية**: هل تستمر في النمو السنوي، وهل تتوافق مع توقعات السوق؟
- **هامش الربح الإجمالي وهامش التشغيل**: هل يمكنها تحويل الإيرادات إلى أرباح حقيقية؟
- **المخزون والذمم المدينة**: هل دورة التشغيل صحية؟

في استراتيجيتك الاستثمارية، بدلاً من محاولة الشراء عند القمة، من الأفضل اعتماد **الشراء على دفعات أو استثمار منتظم**، بحيث تشتري تدريجيًا عند تراجع الأسعار بسبب تقلبات السوق، مما يقلل المخاطر.

## سوق الأسهم التايواني مقابل سوق الأسهم الأمريكي: مساران مختلفان للاستثمار في الكهرباء

نمو أسهم الكهرباء في تايوان يعتمد بشكل رئيسي على الطلب المحلي (خطة تايوان للطاقة) وبعض التصدير (华城 إلى السوق الأمريكية). الميزة هي الفهم العميق، وقوة النمو الواضحة، لكن الاعتماد على سياسة منطقة واحدة وسرعة تحديث الشبكة يجعلها أكثر عرضة للتأثر.

أما أسهم الكهرباء الأمريكية فهي تواجه طلبًا عالميًا، وشركات مثل إيتون و سيمنز تقدم حلولًا كاملة، وليست مجرد مكونات. الاستثمار في السوق الأمريكي يعني تنويع الأصول عبر الاقتصاد العالمي، خاصة مع التركيز على السوق الأمريكي، مما يقلل من مخاطر الاعتماد على منطقة واحدة، ويحقق عوائد طويلة الأمد أكثر استقرارًا.

شركات المرافق الأمريكية مثل NextEra Energy و Southern Company و Duke Energy توفر توزيعات أرباح مستقرة، بمعدل عائد يتراوح بين 2% و 5% في السنوات الأخيرة. كما أن مقاولي بناء الشبكة ومصنعي معدات الكهرباء مثل Eaton و Quanta Services و Hubbell يستحقون المتابعة، لكنهم أكثر تقلبًا، ويجب الحذر عند الدخول والخروج.

باختصار، إذا لم تكن تملك حسابًا في السوق الأمريكية أو كنت أكثر دراية بالسوق المحلي، فإن أسهم الكهرباء الثقيلة في تايوان خيار جيد؛ وإذا كنت ترغب في تنويع عالمي أو تبحث عن تدفق نقدي ثابت، فإن أسهم الكهرباء الأمريكية تمثل خيارًا آخر. في كل الأحوال، فإن الطلب على الكهرباء المدفوع بالذكاء الاصطناعي هو موضوع استثمار هيكلي وطويل الأمد.