لماذا نميز بين القيمة الاسمية والقيمة الدفترية والقيمة السوقية: دليل للمستثمرين

عند تحليل سهم، نواجه ثلاثة مؤشرات سعرية مختلفة تثير الالتباس: القيمة الاسمية، والقيمة الدفترية، والقيمة السوقية. على الرغم من أنها تبدو مفاهيم قابلة للتبادل، إلا أن كل واحد منها يقدم وجهات نظر مختلفة حول نفس الأصل ويتم حسابه بطرق مختلفة تمامًا. فهم اختلافاتها ضروري لتطبيق استراتيجيات استثمار مستنيرة.

المصادر: من أين يستمد كل قيمة معلوماته

كل طريقة تقييم تعتمد على بيانات مختلفة تمامًا، وهذا يحدد نوع المعلومات التي ستكشف عنها ومتى يكون من المفيد تطبيقها.

القيمة الاسمية ناتجة عن عملية حسابية بسيطة: تقسيم رأس مال الشركة على إجمالي عدد الأسهم المصدرة. إذا كانت شركة لديها رأس مال قدره 6,500,000 يورو وطرحت 500,000 سهم في السوق، فستكون القيمة الاسمية 13 يورو للسهم. هذا الرقم يمثل نقطة الانطلاق المالية لكل سهم.

القيمة الدفترية أو القيمة في الدفاتر تتطلب حسابًا أكثر تعقيدًا. يتم الحصول عليها بطرح الالتزامات من الأصول وتقسيم الناتج على عدد الأسهم المصدرة. لنفترض أن شركة MOYOTO S.A. لديها أصول بقيمة 7,500,000 يورو، وخصوم بقيمة 2,410,000 يورو، و580,000 سهم. ستكون القيمة الدفترية 8.775 يورو. هذا المؤشر يعكس القيمة النظرية لكل سهم إذا قمنا بتصفية الشركة وفقًا لسجلاتها المحاسبية.

القيمة السوقية هي السعر الحقيقي الذي يتم به تداول السهم. لحسابه، نقسم القيمة السوقية الرأسمالية على الأسهم القائمة. إذا كانت شركة OCSOB S.A. لديها قيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو و3,020,000 سهم، فستكون قيمتها السوقية 2.298 يورو. هنا لا تهم الأرقام المحاسبية: المهم هو ما يريده المشترون والبائعون أن يدفعوه في هذه اللحظة.

ماذا تقول لنا كل قيمة حقًا

بعيدًا عن الصيغ، تنقل هذه القيم الثلاث رسائل مختلفة حول جودة وسعر السهم.

القيمة الاسمية لا تُعطي الكثير للمستثمرين الحديثين. تُستخدم كمرجع تاريخي لنشأة السهم، ولكنها ذات تطبيق محدود على الأسهم (على عكس السندات). أهميتها تظهر بشكل رئيسي في أدوات مثل السندات القابلة للتحويل، حيث يتم تحديد سعر التحويل مسبقًا بناءً على صيغة معينة.

القيمة الدفترية مفيدة بشكل خاص لمن يمارسون استثمار القيمة، وهي استراتيجية شهرتها وورين بافيت التي تسعى إلى “شراء شركات جيدة بسعر جيد”. يتيح هذا الأسلوب تحديد ما إذا كان السهم مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية بالنسبة لأصوله الصافية. ومع ذلك، له قيود خطيرة: فهو غير فعال لتقييم الشركات التكنولوجية والصغيرة التي تعتمد قيمتها على الأصول غير الملموسة، ويمكن أن يتشوه بسبب ممارسات محاسبية إبداعية.

القيمة السوقية هي التي تهمك عند التداول. على عكس القيمة الدفترية (التي تقول “ما ينبغي أن يكون”)، فإن السعر السوقي يقول “ما هو في هذه اللحظة بالذات”. ومع ذلك، فإن هذه القيمة لا تكشف عما إذا كان السعر مرتفعًا أو منخفضًا؛ لذلك نحتاج إلى نسب إضافية مثل نسبة السعر إلى الأرباح PER أو P/VC، مع تحليل أساسي قوي.

كيف تطبق كل قيمة في قرارات حقيقية

بالنسبة للقيمة الاسمية: استخدامها العملي محدود في الأسهم العادية. يكتسب أهمية فقط في حالات خاصة مثل تحويل السندات القابلة للتحويل، حيث يتم تحديد سعر المبادلة مسبقًا.

بالنسبة للقيمة الدفترية: هنا تظهر فائدتها الحقيقية. نسبة P/VC (السعر إلى القيمة الدفترية) تتيح مقارنة الشركات في نفس القطاع بسرعة. لنأخذ شركتين من شركات الغاز في مؤشر IBEX 35: إذا كانت ENAGAS تتداول بنسبة P/VC قدرها 0.80 وNATURGY بنسبة 0.95، فإن الأولى أرخص بالنسبة لقيمتها الدفترية. تساعدك هذه المقارنة على اختيار مرشحين مبدئيين، رغم أنه لا ينبغي أن تكون المعيار الوحيد: فهناك نسب وعوامل استراتيجية أخرى مهمة أيضًا.

بالنسبة للقيمة السوقية: هي بوصلة تداولك اليومية. عند دخول منصة التداول الخاصة بك، ترى السعر في الوقت الحقيقي الناتج عن تلاقى أوامر الشراء والبيع. إذا كنت تنوي شراء META PLATFORMS وكان السعر الحالي 113.02 دولار، يمكنك وضع أمر شراء محدود عند 109.00 دولار ليتم تنفيذه تلقائيًا إذا انخفض. تذكر أوقات التداول: الأسواق الأوروبية تعمل من 09:00 إلى 17:30 (بتوقيت إسبانيا)، وأمريكا من 15:30 إلى 22:00، واليابان من 02:00 إلى 08:00، والصين من 03:30 إلى 09:30.

قيود كل نهج

لا يوجد طريقة مثالية. القيمة الاسمية قديمة جدًا للتحليل الحالي للأوراق المالية، نطاقها التفسيري ضيق جدًا.

القيمة الدفترية تفشل عندما تمتلك الشركات أصولًا غير ملموسة مهمة (علامة تجارية، تكنولوجيا، معرفة) التي لا تظهر بشكل صحيح في الميزانية. الشركات الصغيرة والتكنولوجية تعتبر خاصة مشكلة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تتسبب الممارسات المحاسبية الإبداعية في تشويهات تجعل القيمة الدفترية غير دقيقة.

القيمة السوقية تعاني من عدم تحديد شديد. تؤثر عليها عوامل خارجية عن الواقع التجاري باستمرار: تغييرات في السياسة النقدية، أخبار القطاع، تدهور الآفاق الاقتصادية الكلية، أو ببساطة الهوس بالمضاربة، مما يبعدها عن الأسس. السوق يبالغ أحيانًا في تفسير البيانات أو يقلل من شأنها، مما يشوه الواقع المالي الحقيقي.

ملخص مقارن

الخلاصة: السياق هو كل شيء

الاستثمار يتطلب رؤية شاملة. الخطأ الشائع هو التمسك بنسبة أو قيمة واحدة دون النظر إلى الصورة الكاملة. القيمة الاسمية تكاد لا تساهم في التحليل الحديث للأسهم. القيمة الدفترية قيمة لاكتشاف فرص الاستثمار في القيمة، لكنها غير كافية بمفردها. القيمة السوقية مرجعك اليومي للتداول، ولكن يجب تفسيرها ضمن سياق نسب إضافية وتحليل للأعمال الأساسية.

المفتاح هو استخدام المؤشرات الثلاثة كنظام متكامل: التحقق من وجود إمكانات تقويم منخفض باستخدام القيمة الدفترية، التأكيد باستخدام نسب متعددة، وأخيرًا التنفيذ بناءً على السعر السوقي. فقط بهذه الطريقة ستتخذ قرارات استثمارية حقًا مستنيرة.