最近美国经济数据有点意思——2025年Q3的GDP年化增长率冲到了4.3%，创两年新高，确实超出了不少人的预期。消费支出强劲反弹、出口增长加上政府支出的拉动，看起来一切都很乐观。

لكن هناك مقارنة غريبة هنا: سوق العمل بدلاً من أن يتحسن، بدأ يتراجع. ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات؛ كما تباطأت وتيرة إضافة الوظائف الجديدة بشكل كبير، حيث كانت الزيادة فقط بمئات الآلاف؛ وتكررت أخبار تجميد التوظيف وتسريحات العمال، وتوقف نمو التوظيف في العديد من القطاعات. هذا الظاهرة "نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل سريع، والبطالة تتراجع" تعني بصراحة أن الإنتاجية تتسابق بسرعة.

الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يتدفق بشكل جنوني، والشركات توسع الإنتاج من خلال التحديث التكنولوجي والأتمتة، فهل لا تزال هناك حاجة لتوظيف أعداد كبيرة من الناس؟ هذا هو ما يُعرف بـ"انتعاش بدون وظائف" — النمو الاقتصادي مستمر، وفرص العمل لا تواكبه. بالإضافة إلى ذلك، انخفض صافي تدفق المهاجرين بشكل كبير، ومع تراجع عرض القوى العاملة، واستمرار تقلص الوظائف الفيدرالية، الوضع يصبح أكثر تعقيدًا.

فوائد النمو الاقتصادي تذهب بشكل رئيسي إلى فئات الدخل المرتفع وقطاعات التكنولوجيا، بينما تباطأت زيادة أجور ذوي الدخل المنخفض والمتوسط، وثقة المستهلكين تتراجع أيضًا. هذا النوع من التباين "نمو على شكل حرف K" يبدأ في تقليل دافع التوسع في التوظيف بشكل تدريجي. على المدى القصير، لا يمكن لنتائج الناتج المحلي الإجمالي المبهرة أن تخفي مخاطر ضعف التوظيف — إذا استمر سوق العمل في التبريد، وانخفضت القدرة على الإنفاق، قد يتوقف محرك النمو بالكامل.

الاقتصاد الأمريكي يمر حالياً بمرحلة تحول، وهذه الظاهرة "نمو مرتفع، وتوظيف منخفض" قد أصبحت بالفعل نمطًا جديدًا. هذا يمثل اختبارًا لصانعي السياسات، ويستحق من المشاركين في السوق التفكير بجدية في ردود الفعل المتسلسلة لهذا الوضع.