ديناميات سوق النحاس: ما الذي سيدفع توقعات السعر في السنوات القادمة؟

واجهت أسواق النحاس تحديات كبيرة طوال عام 2022، حيث شهدت الأسعار تراجعًا ملحوظًا وسط مخاوف من الركود، وإغلاق الصين المطول، وتدهور قطاع العقارات. ومع ظهور عام 2023، بدأ المعدن الأحمر في الانتعاش، وجذب اهتمام المستثمرين من جديد. يتطلب فهم توقعات سعر النحاس دراسة كل من قيود العرض ومحفزات الطلب التي ستشكل مساره.

قيود العرض: الركيزة الصعودية الأساسية

يواجه إنتاج النحاس العالمي تحديات متزايدة قد تدعم الأسعار فوق المستويات الحالية. في أمريكا الجنوبية، المنطقة المسؤولة عن حوالي 80% من نمو إمدادات المناجم المتوقع لعام 2023، لا تزال هناك اضطرابات تشغيلية مستمرة.

تحديات إنتاج تشيلي

شهدت شركة كوديلكو، أكبر منتج للنحاس في العالم، انخفاضًا في الإنتاج بمقدار 172,000 طن في 2022، حيث انخفض الإنتاج من 1.618 مليون طن في 2021 إلى 1.446 مليون طن في 2022. وأبلغت أنطوفاجاستا عن إنتاج سنوي قدره 646,200 طن، بانخفاض 10.4% على أساس سنوي بسبب ضعف جودة الخام، نقص العمالة، وشح المياه الحاد — وهو نمط من المحتمل أن يستمر.

عدم استقرار إنتاج بيرو

أدت الاحتجاجات المستمرة في مناطق التعدين في بيرو إلى حدوث اختناق في إمدادات النحاس. يعمل مجمع لاس بامباس، الذي تديره شركة MMG Ltd. الصينية، بنسبة تشغيل تصل إلى 20% فقط بسبب اضطرابات الحصار. على الرغم من توقع تطوير منجم جديد في 2023، فإن استعادة الإنتاج تعتمد على مدة وشدة الاضطرابات الإقليمية.

وفقًا لتحليل مجموعة CRU، قد يتحول سوق النحاس من عجز يقارب 200,000 طن إلى فائض خلال ثلاث سنوات مع دخول إمدادات جديدة إلى السوق. ومع ذلك، لا تزال الضيقية على المدى القريب محتملة، مع توقع أن تقود تشيلي وبيرو حوالي 80% من توسع إمدادات المناجم العالمية في 2023. من المشاريع الحيوية التي يجب مراقبتها: المرحلة 2 من كيبريادا بلانكا، المرحلة تحت الأرض من أوي تولجوي، وعدة مبادرات لكوديلكو.

تعافي الطلب: الصين كعامل غير متوقع

سيكون مسار إعادة فتح الصين عاملاً رئيسيًا في تشكيل توقعات سعر النحاس للسنة القادمة. تستهلك البلاد حوالي ربع الطلب العالمي على النحاس، مع مساهمة قطاعي البناء والعقارات بحوالي 23% من استخداماتها للنحاس.

إشارات تعافي العقارات

انكمش قطاع العقارات في الصين بنسبة 4.2% على أساس سنوي في الربع الثالث من 2022، بينما نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.9%، متجاوزًا التوقعات. انخفض الاستثمار العقاري بنسبة 10% مقارنة بعام 2021 — وهو أول انكماش منذ بدء التسجيلات في 1999. انخفضت مبيعات العقارات إلى مستويات لم تُرَ منذ 1992.

أطلقت الحكومة الصينية 16 إجراءً لدعم القطاع العقاري، بما في ذلك تمديد الديون للمطورين وتقليل متطلبات الودائع للمشترين. تهدف هذه المبادرات إلى تحفيز نشاط البناء، وبالتالي استهلاك المعادن الصناعية. تشير التسهيلات الأخيرة في قيود الحجر الصحي إلى مرونة في السياسات، مما قد يفتح الطلب المؤجل.

آفاق الطلب على التصدير

لا تزال شهية العالم للسلع الصينية منخفضة، مع أرقام التصدير في ديسمبر 2022 مخيبة للآمال. يثير هذا الضعف تساؤلات حول ما إذا كان الطلب على النحاس يمكن أن يتعافى بالكامل في 2023. بدون نمو مستدام في الصادرات، قد يواجه الطلب على السلع — بما في ذلك النحاس — تحديات.

انتقال الطاقة: دعم هيكلي طويل الأمد

بعيدًا عن الضغوط الدورية، يمثل الانتقال العالمي إلى الطاقة المتجددة والمركبات الكهربائية محرك نمو هيكلي لطلب النحاس. لا غنى عن المعدن الأحمر في محركات السيارات الكهربائية، البطاريات، الأسلاك، والبنية التحتية للشحن. تتوقع تحليلات S&P Global أن يتضاعف استهلاك النحاس ليصل إلى 50 مليون طن متري بحلول 2035، مما يعزز دعم الأسعار بشكل مستدام.

ومع ذلك، يواجه تلبية هذا الطلب عقبات. يصبح فتح مناجم نحاس جديدة أكثر صعوبة مع تشديد اللوائح البيئية عالميًا. هذا القيد، إلى جانب محدودية إعادة التدوير في الاقتصادات المتقدمة، يشير إلى استمرار ضيق العرض والطلب — مما قد يحافظ على ارتفاع أسعار النحاس طوال العقد.

وضوح سوق LME واعتبارات جيوسياسية

قرار بورصة المعادن بلندن بالحفاظ على الوضع الراهن فيما يخص تسليمات النحاس الروسية يوفر وضوحًا للسوق على المدى القصير. على الرغم من عدم وجود عقوبات رسمية على النحاس الروسي، فإن تصعيد القيود على المعادن الروسية في المستقبل قد يقلل من مخزون LME، مما قد يخلق خصومات سعرية على الأسعار الفورية. يجب مراقبة هذا العامل الجيوسياسي.

المشهد الفني ومنظور التداول

يظهر الرسم البياني الشهري للنحاس زخمًا صعوديًا. على الجانب الصعودي، يمكن للمتداولين الذين يراقبون حركة السعر فوق 4.3030 استهداف 4.5615، مع مقاومة إضافية عند 4.8480. على العكس، فإن كسر الدعم دون 3.8465 قد يؤدي إلى انخفاض نحو 3.4775.

تشير المؤشرات الفنية قصيرة الأمد إلى ميل صعودي، رغم أن ظروف التشبع الشرائي قد تؤدي إلى تصحيح طفيف. ينبغي على المتداولين موازنة قوة الزخم مع مخاطر التماسك المؤقت.

توقعات المؤسسات وتشكيل المزاج

Fitch Solutions رفعت توقعاتها لسعر النحاس إلى 8,500 دولار للطن من 8,400 دولار، مشيرة إلى تعافي الطلب المتوقع رغم قيود التشغيل. تتوقع الشركة أن ينمو الطلب العالمي على النحاس الأولي بنسبة 2% في 2023، مع توسع إمدادات التعدين بنسبة 4%.

Goldman Sachs زادت بشكل كبير هدفها خلال 12 شهرًا إلى 11,000 دولار للطن ( من 9,000 دولار في ديسمبر 2022)، مع توقع متوسط لعام 2023 يبلغ 9,750 دولار ومرشد لعام 2024 عند 12,000 دولار.

بنك أوف أمريكا يقترح أن يصل سعر النحاس إلى 12,000 دولار للطن في الربع الثاني من 2023 في ظل ظروف مواتية — بشرط أن يخفف الاحتياطي الفيدرالي من وتيرة رفع الفائدة وأن يستمر زخم الانتقال الطاقي.

محللو SEB Commodities يتوقعون أن ترتفع الأسعار إلى 11,000 دولار للطن بحلول 2024 من حوالي 8,400 دولار حاليًا.

TD Securities تتبنى موقفًا حذرًا، مشيرة إلى الضغوط الكلية العالمية والفائض في المخزون، مع اعترافها بفرص تكتيكية خلال فترات هبوط السوق.

العوامل الحاسمة في سعر 2023

يعتمد توقع سعر النحاس على عدة عوامل مترابطة:

• ضيق العرض: ستستمر التحديات التشغيلية في تشيلي وبيرو، مما يحد من تدفق الإمدادات الجديدة
• مسار سياسة الصين: فعالية تحفيز العقارات وسرعة إعادة فتح الاقتصاد ستحدد تعافي الطلب
• آفاق النمو العالمي: مخاطر الركود قد تخفض الطلب رغم زخم انتقال الطاقة
• التقلبات الجيوسياسية: قد تؤدي عقوبات روسية إضافية أو احتجاجات في بيرو إلى صدمات في العرض
• سياسة البنوك المركزية: استمرار التضخم وتعديلات أسعار الفائدة ستؤثر على قوة العملة ومعنويات المستثمرين

ديناميكيات التحوط من التضخم

يحافظ النحاس على ارتباط قوي تاريخيًا مع توقعات التضخم. يمكن أن يعزز الارتباط العالي بين النحاس ومعدل التضخم لمدة 10 سنوات — الذي تأسس منذ 2001 — دعم الأسعار إذا استمرت الضغوط التضخمية. قد تستفيد الأسهم التعدينية مثل BHP، المرتبطة إيجابيًا بالنحاس، من أي ارتفاع مستدام.

الخلاصة: تفاؤل حذر تجاه النحاس

بينما تعكس توقعات أسعار النحاس على المدى القريب مخاوف الركود وعدم اليقين الاقتصادي في الصين، فإن الدعم الهيكلي من قيود العرض وانتقال الطاقة يشير إلى حد أدنى حول 7,500 دولار للطن مع نهاية 2023. تتراوح توقعات المؤسسات بين 8,500 و12,000 دولار للطن، مما يعكس هذا التوقع المزدوج — وجهات نظر محافظة مرتبطة بالمخاطر الكلية الحالية، وسيناريوهات صعودية مبنية على ضيق العرض وعودة الطلب.

يعتمد سعر النحاس في النهاية على ما إذا كانت جهود إعادة فتح الصين ستكتسب زخمًا وما إذا استمرت اضطرابات العرض. يجب على المستثمرين مراقبة هذه الديناميكيات عن كثب، لأنها ستحدد ما إذا كان المعدن الأحمر سيرتفع نحو الأهداف المؤسساتية أو يتماسك بالقرب من مستويات الدعم طوال العام.