الذهب والفضة يواجهان بيعًا حادًا مع إشارة البنوك المركزية إلى سياسة أكثر تشددًا في المستقبل

شهدت جلسة التداول اليوم انعكاسًا دراماتيكيًا في أسواق المعادن الثمينة، حيث تراجع الذهب بأكثر من 4% وانخفض الفضة بأكثر من 8% وسط ضغط بيع متجدد. يأتي الانخفاض الحاد مع زيادة متطلبات الهامش من CME، مما أدى إلى تصفية مراكز طويلة بشكل متسلسل عبر كلا السلعتين. هبطت عقود الذهب الآجلة للتسليم في فبراير 207 نقاط لتسجل أدنى مستوى لها خلال 1.5 أسبوع، بينما تراجعت الفضة في مارس عن ذروتها القياسية عند 81.85 دولار للأونصة التروية.

ما الذي يدفع عمليات البيع في المعادن الثمينة؟

المحفز المباشر ينبع من إشارات متشددة تظهر من البنك المركزي الياباني. كشف ملخص اجتماع بنك اليابان في 19 ديسمبر أن صانعي السياسات يعتقدون أن أسعار الفائدة الحقيقية في اليابان لا تزال منخفضة بشكل كبير، مما يشير إلى أن زيادات أخرى في المعدلات قادمة. هذا التطور زعزع ثقة متداولي الذهب، الذين كانوا يرون البنك الياباني متساهلاً سابقًا، وأدى إلى مطالبات هامشية زادت من وتيرة الانحدار.

أظهر مؤشر الدولار حركة طفيفة اليوم، حيث انخفض بنسبة 0.03% فقط، لكن مسار العملة يحكي قصة أكثر تعقيدًا. بعد أن ارتفع استجابة لبيانات مبيعات المنازل المعلقة في نوفمبر التي فاقت التوقعات (+3.3% مقابل +0.9%)، تراجع الدولار بعد صدور تقرير ضعيف عن التصنيع من بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس. انخفض النشاط التجاري العام إلى -10.9 مقابل توقعات عند -6.0، مما يشير إلى تراجع الزخم الاقتصادي.

هل سيرتفع سعر الدولار الأسبوع المقبل؟ تغيرات في توقعات السوق

لا تزال توقعات أسعار الفائدة عاملًا حاسمًا في أسواق العملات والسلع. حاليًا، يمنح المتداولون فقط احتمالية بنسبة 19% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 27-28 يناير. ومع ذلك، تظهر الصورة على المدى الطويل ضعفًا مستمرًا للدولار، حيث تتوقع الأسواق أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض حوالي 50 نقطة أساس خلال عام 2026. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يرفع البنك الياباني سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في 2026، بينما من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة دون تغيير.

إضافة إلى التحديات التي تواجه الدولار هو برنامج ضخ السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. بعد أن بدأ في منتصف ديسمبر بشراء تذاكر الخزانة بقيمة $40 مليار شهريًا، يحافظ هذا التسهيل على تدفق الدولار في النظام المالي — وهو أمر عادة ما يكون سلبيًا للعملة. كما تثير المخاوف من أن يعيّن الرئيس ترامب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي متساهلًا مبكرًا في 2026، مع ترشيح كيفن هاسيت كمرشح رئيسي. قيادة أكثر تساهلاً للفيدرالي من شأنها أن تضغط على الدولار وتحد من زيادات أسعار الفائدة.

أسواق العملات تعكس تغيرات في سرديات البنوك المركزية

ارتفع اليورو مقابل الدولار بنسبة 0.02% اليوم، مع تزايد قوة اليورو مع تراجع الدولار. انخفض عائد سندات الحكومة الأوروبية، حيث وصل عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى له خلال 3 أسابيع عند 2.824%، مما يقلل من الفوارق في أسعار الفائدة التي عادةً تدعم اليورو. تظهر توقعات السوق عدم وجود احتمالية لرفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 5 فبراير.

انخفض الدولار مقابل الين بنسبة 0.22% مع قوة الين استجابة لإشارات السياسة من بنك اليابان. على الرغم من التعليقات المتشددة للبنك الياباني، يرى المتداولون حاليًا أن فرصة رفع سعر الفائدة في اجتماع 23 يناير معدومة، مما يجعل دعم USD/JPY على المدى القصير عرضة للخطر.

ما الذي يحافظ على دعم المعادن الثمينة؟

على الرغم من الانهيار اليوم، لا تزال العوامل الصعودية الأساسية قائمة للذهب والفضة. تستمر المخاطر الجيوسياسية في التفاقم، مع الحصار الأمريكي على ناقلات النفط الفنزويلية والعمليات العسكرية الأخيرة ضد أهداف داعش، مما يوفر دعمًا كملاذ آمن. لا تزال طلبات البنوك المركزية على الذهب قوية — حيث زادت الصين من احتياطياتها من الذهب بمقدار 30,000 أونصة لتصل إلى 74.1 مليون أونصة تروية في نوفمبر، وهو الشهر الثالث عشر على التوالي من التراكم. اشترت البنوك المركزية العالمية مجتمعة 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، بزيادة 28% عن الربع الثاني.

تُظهر مراكز الصناديق أن صناديق الاستثمار المتداولة للذهب والفضة كانت تحتفظ بمراكز طويلة عند أعلى مستويات لها خلال 3.25 و3.5 سنوات على التوالي، مما يشير إلى أن المؤسسات لا تزال في وضع صافي شراء على الرغم من الانهيار اليوم. قد تشير هذه المراكز المرتفعة إما إلى مزيد من المخاطر الهبوطية إذا تسارعت عمليات التصفية، أو توفر دعمًا إذا استنفدت عمليات البيع الذعر نفسها.

السؤال حول ما إذا كان سعر الدولار سيرتفع الأسبوع المقبل لا يزال بدون إجابة من بيانات السوق الحالية، لكن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتباين البنوك المركزية سيحدد على الأرجح ما إذا كانت المعادن الثمينة ستستعيد توازنها أو تواجه خسائر إضافية في الجلسات القادمة.