أسواق الطاقة تتفاعل مع التوترات الجيوسياسية واضطرابات الإنتاج

تعطيلات سلسلة التوريد تؤدي إلى تقلبات في أسعار النفط

شهدت أسواق الطاقة اليوم زخمًا تصاعديًا كبيرًا حيث يتعامل المتداولون مع تزايد المخاوف بشأن توفر النفط العالمي. ارتفعت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر نوفمبر +1.58 نقطة (+2.54%)، بينما ارتفعت أسعار البنزين RBOB لشهر نوفمبر +0.0302 (+1.57%). يعكس هذا الارتفاع تفاعلًا معقدًا بين المخاطر الجيوسياسية، وتهديدات البنية التحتية، وقيود القدرة الإنتاجية التي تعيد تشكيل مشهد السلع.

المحرك الرئيسي لارتفاع اليوم يركز على تصاعد التوترات التي تؤثر على صادرات النفط الروسية. أعلنت حلف الناتو أنه سيستخدم “جميع الخيارات المتاحة، بما في ذلك الرد العسكري” لمواجهة انتهاكات المجال الجوي، مما زاد من مخاوف السوق بشأن احتمالية تعطيل الإمدادات من منتج رئيسي على مستوى العالم. كما أبدت القيادة الكندية دعمها للحلفاء الغربيين لتنفيذ عقوبات ثانوية تستهدف الدول التي تشتري النفط الروسي، مما زاد من المخاوف بشأن عنق الزجاجة في الإنتاج.

عدم الاستقرار الجغرافي وضعف البنية التحتية

ديناميات الصراع في أوروبا الشرقية تؤثر مباشرة على بنية النفط التحتية. استهدفت العمليات العسكرية الأوكرانية بشكل منهجي قدرات التكرير الروسية، مع ضربات حديثة على مصفاتي سلافات وفولغوغراد أدت إلى إلغاء حوالي 300,000 برميل يوميًا من القدرة على المعالجة. كما تم إيقاف تشغيل مصفاة كيريشى — واحدة من أكبر منشآت روسيا التي تتجاوز قدرتها السنوية على المعالجة 20 مليون طن — بعد تضررها من طائرات بدون طيار.

هذه الهجمات المستهدفة أدت إلى تقليص إجمالي إنتاج المنتجات المكررة في روسيا إلى 1.94 مليون برميل يوميًا في منتصف سبتمبر، وهو أدنى متوسط شهري منذ أكثر من 3.25 سنوات. واجهت بنية الأنابيب ضغطًا مماثلاً؛ حيث تعرض نظام ترانسنيفت الروسي، الذي ينقل أكثر من 80% من نفط البلاد، لقيود تشغيلية. في الوقت نفسه، تواصل ضربات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية إلحاق الضرر بالبنية التحتية لصادرات النفط الروسية على طول الساحل البلطيقي، مما يخلق قيودًا متسلسلة على الإمداد في المنطقة.

ضعف الطلب يعاكس مخاوف العرض

بينما تدعم ضغوط جانب العرض أسعار النفط، تشير مؤشرات الطلب إلى الاتجاه المعاكس. كشفت استطلاعات نشاط التصنيع من كل من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو عن مستويات إنتاج أضعف من المتوقع. انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر بمقدار 1.0 نقطة إلى 52.0، متجاوزًا التوقعات البالغة 52.2. كما انكمش مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو بشكل أكثر حدة، حيث انخفض بمقدار 1.2 نقطة إلى 49.5 مقابل استقرار متوقع عند حوالي 50.7.

هذا الضعف في التصنيع يرتبط تقليديًا بانخفاض استهلاك الطاقة، مما يضغط على تقييمات النفط نزولاً. بالإضافة إلى ذلك، خفضت الهند — ثالث أكبر مستورد للنفط في العالم — مشترياتها من النفط الخام، حيث انخفضت وارداتها في أغسطس بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 19.6 مليون طن متري، مما يحد من ديناميات الطلب العالمية.

ديناميات الإنتاج والمخزون

ظهر مصدر غير متوقع لزيادة المعروض العالمي عندما حلت العراق نزاع دفع طويل الأمد مع حكومة إقليم كردستان، واستأنفت تصدير النفط عبر أنابيب تركيا بعد تعليق دام عامين. من المتوقع أن يضيف هذا الاتفاق حوالي 230,000 برميل يوميًا إلى الأسواق الدولية، مما يعوض بعض مخاوف العرض الجيوسياسية.

ومع ذلك، فإن أنماط مخزون النفط تروي قصة مختلفة. توسعت مخزونات النفط في السفن، حيث زادت ناقلات النفط الثابتة التي تحتفظ بالنفط لمدة لا تقل عن سبعة أيام بنسبة 14% أسبوعًا بعد أسبوع إلى 74.18 مليون برميل خلال الأسبوع المنتهي في 19 سبتمبر. عادةً ما تشير هذه التجمعات إلى ظروف سوق أكثر ليونة وتعكس تردد الطلب.

تكشف بيانات إدارة معلومات الطاقة الأخيرة عن إشارات مختلطة للمخزون: كانت مخزونات النفط الأمريكي حتى 12 سبتمبر أقل بنسبة 4.7% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، بينما كانت مخزونات البنزين أقل بنسبة 1.6% من المتوسط، وأظهرت مخزونات الديزل أكبر عجز بنسبة 7.4% أدنى من المعايير الموسمية. بلغ إنتاج النفط المحلي في الأسبوع المنتهي في 12 سبتمبر 13.482 مليون برميل يوميًا، بانخفاض طفيف عن 13.631 مليون برميل يوميًا في أعلى مستوى سجل في ديسمبر 2024.

قدرة الإنتاج وتعديلات أوبك+

ارتفع عدد منصات الحفر الأمريكية النشطة بمقدار وحدتين ليصل إلى 418 في الأسبوع المنتهي في 19 سبتمبر، على الرغم من أن هذا لا يزال منخفضًا بشكل كبير مقارنة بالمستويات التاريخية — أعلى بكثير من أدنى مستوى في أغسطس البالغ 410 منصات، ولكنه أقل بكثير من ذروة ديسمبر 2022 البالغة 627 منصة. يعكس الاتجاه النزولي المستمر في عدد المنصات حذر الصناعة المستمر على الرغم من تقلبات الأسعار الفورية.

ردت أوبك+ على ظروف السوق بالموافقة على زيادة إنتاج معتدلة في أكتوبر بمقدار 137,000 برميل يوميًا، وهو أقل بكثير من الزيادات التي تم تنفيذها في أغسطس وسبتمبر والتي بلغت 547,000 برميل يوميًا. التزمت المنظمة باستعادة إنتاج تصل إلى 1.66 مليون برميل يوميًا وفقًا لتطور السوق، مع استراتيجية أوسع تستهدف استعادة 2.2 مليون برميل يوميًا بحلول سبتمبر 2026 لعكس تقليص الإنتاج الذي استمر عامين.

ارتفع إنتاج أوبك الفعلي في أغسطس بمقدار 400,000 برميل ليصل إلى 28.55 مليون برميل يوميًا، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عامين، مما يشير إلى أن الكارتل ينفذ تدريجيًا خارطة طريق التطبيع مع مراقبة دقيقة لقدرة السوق على الامتصاص.

إشارات السياسات وتوقعات السوق

تستمر الضغوط السياسية في التصاعد على صادرات الطاقة الروسية. أشار الرئيس ترامب إلى أن التسامح مع استمرار نزاع أوكرانيا بدأ يتآكل، مما يشير إلى احتمال تصعيد التدابير العقابية الاقتصادية. اقترحت الولايات المتحدة أن تفرض مجموعة السبع رسومًا جمركية تصل إلى 100% على مشتريات الصين والهند من النفط الروسي كآلية للضغط على حل النزاع الجيوسياسي الأوسع.

هذه الضغوط المتعددة — التي تجمع بين ضعف البنية التحتية، وتردد الطلب، وعدم اليقين السياسي، واستعادة العرض الانتقائية — خلقت بيئة تداول معقدة حيث يتم إخفاء حسابات العرض والطلب التقليدية وراء عدم اليقين الجيوسياسي. تظل أسواق الطاقة مستعدة لمزيد من التقلبات المستمرة حتى تظهر رؤية أوضح حول الاستقرار الإقليمي وآفاق انتعاش التصنيع العالمي.