دورة خفض الفائدة + ارتفاع الطلب على التحوط، ما هو مدى الارتفاع المحتمل للمعادن الثمينة في عام 2026؟

خلال العام الماضي، كانت أداءات الذهب والفضة والنحاس من بين الأفضل في السلع الأساسية. منذ بداية عام 2025، زادت وتيرة الارتفاع بشكل أسرع، حتى أواخر ديسمبر، سجل الذهب ارتفاعًا إجماليًا بنسبة 68%، وارتفعت الفضة بنسبة 133%، وزاد البلاديوم بنسبة 129%، وارتفع سعر النحاس بنسبة 36%. وكان أداء الفضة لافتًا بشكل خاص، حيث بلغ الارتفاع تقريبًا ضعف ارتفاع الذهب. في 22 ديسمبر، سجل البلاديوم والبلاتين أيضًا أعلى مستوياتهما على الإطلاق، حيث وصل سعر البلاتين إلى 2097 دولارًا أمريكيًا للأونصة (أعلى مستوى منذ 2008)، وتجاوز البلاديوم 1800 دولار للأونصة.

**ثلاثة محركات رئيسية وراء هذا الاتجاه**

يتفق التحليل السوقي على أن دورة خفض الفائدة للبنك المركزي، وزيادة المخاطر الجيوسياسية، والنقص الهيكلي في العرض، جميعها دفعت إلى ارتفاع جماعي في المعادن الثمينة.

أنهت الاحتياطي الفيدرالي ثلاث جولات من خفض الفائدة في 2025، ويتوقع السوق أن يستمر في خفض أسعار الفائدة في 2026. في ظل توقعات خفض الفائدة، تتدفق رؤوس الأموال للتحوط بشكل مستمر إلى سوق الذهب. بالإضافة إلى ذلك، فإن تصعيد العقوبات الأمريكية على النفط الفنزويلي وزيادة المخاطر الجيوسياسية زادت من الطلب على التحوط في المعادن الثمينة.

من ناحية أخرى، فإن ارتفاع أسعار الفضة والنحاس يتأثر أيضًا بقيود في العرض. بسبب المخاوف من احتمال تعديل الولايات المتحدة لسياسة الرسوم الجمركية، بدأ التجار العالميون في تخزين المخزون مبكرًا للاستفادة من فرص الأرباح، مما أدى إلى توتر واضح في إمدادات السوق العالمية.

**كيف ترى المؤسسات مستقبل 2026**

على الرغم من الارتفاع الملحوظ، إلا أن العديد من المؤسسات المالية الكبرى لا تزال تتبنى نظرة متفائلة على المدى المتوسط. تتوقع جولدمان ساكس أن قوة شراء البنوك المركزية العالمية للذهب ستظل قوية في 2026، وإذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في 2026، فمن المتوقع أن يتجاوز سعر الذهب 4900 دولار للأونصة. وتوقعات البنك الأمريكي أكثر جرأة، حيث حدد هدف سعر الذهب في 2026 عند 5000 دولار للأونصة.

أما بالنسبة للفضة، فهي أكثر جدارة بالاهتمام. قال ميشيل شنايدر، استراتيجي MarketGauge، إن الفارق بين سعر الذهب والفضة لا يزال لديه مساحة واضحة للانخفاض، مما يعني أن الفضة لديها إمكانات أكبر للانتعاش مقارنة بالذهب. تتوقع المؤسسة أن تصل الفضة في 2026 إلى 75 دولارًا للأونصة، وأي تراجع في السعر يجب أن يُنظر إليه كفرصة للاستثمار. بنك باريس الفرنسي يذهب أبعد من ذلك، ويتوقع أن تصل أسعار الفضة إلى 100 دولار للأونصة بحلول نهاية 2026.

أما سعر النحاس، فيرى بنك سيتي أن وفرة المخزون في الولايات المتحدة ستستمر، مما يؤدي إلى نقص في العرض في مناطق أخرى، ومن المتوقع أن يصل سعر النحاس إلى متوسط 13000 دولار للطن في الربع الثاني من 2026.

بشكل عام، فإن استمرار دورة خفض الفائدة ووجود عدم اليقين الجيوسياسي يوفران أساسًا قويًا لدعم ارتفاع المعادن الثمينة على المدى المتوسط. خاصة أن الفضة، بسبب ضيق العرض وفرص التعويض، قد تصبح الأكثر أداءً في 2026.