أمور توزيع الأرباح: تحليل عميق لخيارات النقد والأسهم والخليط

من الحديث عن الأرباح: لماذا تقوم الشركات المدرجة بتوزيع الأرباح؟

يشتري المستثمرون أسهم الشركات المدرجة، ويصبحون مساهمين في الشركة. عندما تحقق الشركة أرباحًا، وتسدد ديونها، وتغطي خسائرها السابقة، يصبح التعامل مع الأرباح المتبقية قرارًا حاسمًا. يمكن للشركة المدرجة أن تختار التوسع المستمر أو إعادة الأرباح للمساهمين، وهذه الطريقة تسمى توزيع الأرباح.

يتبع توزيع الأرباح مبدأ أساسيًا: يتم التوزيع بنسبة ملكية المساهم أو وفقًا لنظام الشركة. بمعنى آخر، كلما زادت حصتك، زادت الأرباح التي تحصل عليها.

إذن، كيف توزع الشركة أرباحها؟ هل مباشرة نقدًا أم أسهمًا؟ هاتان الطريقتان تؤثران على المستثمرين بشكل مختلف تمامًا.

الأرباح النقدية مقابل أرباح الأسهم: كيف يختار المستثمرون؟

الأرباح النقدية (توزيع الأرباح)

تقوم الشركة مباشرة بتوزيع النقد على المساهمين، وتودع في حسابات المستثمرين. على سبيل المثال، إذا كانت لديك 1000 سهم، وقررت الشركة توزيع 5.2 ريال لكل سهم، فسيكون المبلغ 1000×5.2=5200 ريال نقدًا في الحساب.

مزايا الأرباح النقدية:

• عائد فوري وواضح
• لا تتعرض للتخفيف من حقوق الملكية بسبب إصدار أسهم جديدة
• للمستثمر الحرية الكاملة في اختيار استثماراته التالية

عيوب الأرباح النقدية:

• يتوجب دفع ضريبة دخل شخصية (نسبة الضريبة تعتمد على مدة الاحتفاظ)
• تضع ضغطًا على التدفق النقدي للشركة، وقد يحد من توسع الأعمال
• الشركات ذات السيولة الضعيفة قد تتجنب التوزيع المفرط للأرباح لتجنب مشاكل السيولة

أرباح الأسهم (الأسهم المجانية)

تقوم الشركة بإصدار أسهم جديدة مجانًا للمساهمين، وتُضاف تلقائيًا إلى حسابات المستثمرين الأصلية. إذا قررت الشركة توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم، وأنت تملك 1000 سهم، فستحصل على (1000/10)×1=100 سهم جديد، ويصبح إجمالي الأسهم في حسابك 1100 سهم.

مزايا أرباح الأسهم:

• يحتفظ الشركة بالنقد، ولا يؤثر على السيولة
• للمستثمرين على المدى الطويل، ارتفاع سعر السهم يزيد من العائد
• أقل حدًا، حتى الشركات غير المربحة يمكنها تنفيذها

عيوب أرباح الأسهم:

• الأسهم الجديدة تُخفف قيمة كل سهم، وسعر السهم قد ينخفض في البداية
• زيادة رأس المال المصدّر، وتقاسم حقوق الملكية
• يتحمل المستثمرون مخاطر محتملة من إصدار أسهم جديدة

متى يتم التوزيع؟ وكيف يتم؟

تستخدم الشركات المدرجة غالبًا نمط توزيع الأرباح السنوي، وبعضها يوزع نصف سنوي أو ربع سنوي. عادةً، توزع الشركات الأمريكية أرباحها ربع سنوي، بينما تركز الشركات التايوانية على التوزيع السنوي. يجب أن يوافق مجلس إدارة الشركة على خطة التوزيع، ويتم الإعلان عنها في التقارير المالية.

دورة توزيع الأرباح الكاملة

• إعلان التوزيع: تعلن الشركة عن خطة توزيع الأرباح
• يوم تسجيل الأسهم: يُحدد المساهمون المؤهلون للتوزيع (يجب الشراء قبل هذا التاريخ للاستفادة من التوزيع)
• يوم استبعاد حقوق الملكية والأرباح: عادةً هو اليوم التالي ليوم التسجيل، بعده لا يحق للمشتري الاستفادة من التوزيع
• يوم التوزيع: يتم فيه فعليًا توزيع الأرباح

نصيحة صغيرة: حتى لو بعت الأسهم في يوم استبعاد الحقوق، لن يؤثر ذلك على استحقاقك للتوزيع.

كم تساوي 1 ريال من أرباح الأسهم؟ شرح كامل لطريقة الحساب

توزيع أرباح الأسهم فقط

افترض أن المستثمر يملك 1000 سهم من شركة كوتاي، وأعلنت الشركة توزيع 0.5 سهم لكل 10 أسهم، فالحساب يكون كالتالي:

(1000÷10)×0.5=50 سهم

سيزيد حساب المستثمر بـ50 سهمًا جديدًا، ويصبح إجمالي الأسهم 1050 سهمًا.

توزيع أرباح نقدية فقط

افترض أن المستثمر يملك 1000 سهم من شركة هون هاي، وأعلنت الشركة توزيع 5.2 ريال لكل سهم، إذن:

1000×5.2=5200 ريال

مع خصم 5% ضريبة دخل، يكون المبلغ الفعلي المستلم هو 5200×0.95=4940 ريال.

طريقة التوزيع المختلط

بعض الشركات تتبع استراتيجية “الطريقين”، أي توزيع أسهم وأرباح نقدية معًا. على سبيل المثال، أعلنت شركة هون هاي توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم، مع توزيع أرباح قدرها 4 ريال لكل سهم:

• جزء الأسهم: (1000÷10)=100 سهم
• الجزء النقدي: 1000×4=4000 ريال
• العائد النهائي: 100 سهم جديد + 4000 ريال نقدًا

المنطق وراء حسابات استبعاد الحقوق والأرباح

عندما توزع الشركة أرباحًا، لماذا ينخفض سعر السهم؟ هذا يتعلق بمفهومين.

جوهر استبعاد الأرباح

بعد توزيع النقد، تقل صافي أصول الشركة، ويقل صافي الأصول لكل سهم. مع بقاء رأس المال المصدّر ثابتًا، ينخفض سعر السهم.

صيغة الحساب: سعر استبعاد الأرباح = سعر إغلاق يوم التسجيل − أرباح النقد لكل سهم

مثال: سعر إغلاق يوم التسجيل لشركة أ هو 66 ريال، وتوزيع 10 ريال لكل سهم، فالسعر بعد الاستبعاد هو 66−10=56 ريال.

جوهر استبعاد الأسهم

بعد إصدار أسهم جديدة، يزيد رأس مال الشركة، لكن القيمة السوقية الإجمالية تظل ثابتة، ويتم توزيع قيمة الأسهم، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم.

صيغة الحساب: سعر استبعاد الأسهم = سعر إغلاق يوم التسجيل ÷ (1+معدل التوزيع)

مثال: سعر إغلاق يوم التسجيل لشركة أ هو 66 ريال، وتوزيع سهم واحد لكل 10 أسهم (معدل التوزيع 0.1)، فالسعر بعد الاستبعاد هو 66÷1.1=60 ريال.

عند التوزيع المختلط

سعر استبعاد الأسهم والأرباح = (سعر إغلاق يوم التسجيل − أرباح النقد لكل سهم) ÷ (1+معدل التوزيع)

مثال: سعر إغلاق يوم التسجيل 66 ريال، وتوزيع 1 ريال أرباح، و0.1 سهم، ومعدل التوزيع 0.1، فالسعر بعد الاستبعاد هو (66−1)÷1.1=59.9 ريال.

هل سيرتد سعر السهم بعد التوزيع؟ التوزيع على أساس الحق والتخفيض

الانفصال عن الحقوق والأرباح بعد التوزيع هو ظاهرة “محاسبية”، والعودة الفعلية تعتمد على الاتجاه التالي للسوق.

ملء الحق/ملء الأرباح: بعد التوزيع، يرتفع سعر السهم مجددًا إلى مستوى ما قبل الاستبعاد، ويزيد ثروة المستثمر مع ارتفاع سعر السهم.

تخفيض الحق/تخفيض الأرباح: بعد التوزيع، يستمر سعر السهم في الانخفاض، وقد يواجه المستثمرون خسائر محاسبية.

المفتاح هو توقع السوق لمستقبل الشركة. توزيع الأرباح يرسل إشارة إيجابية، ويعكس استقرار أساس الشركة، مما يجذب المستثمرين لشراء الأسهم بأسعار منخفضة، ويدفع لظاهرة ملء الحق. وإذا كانت أوضاع الشركة تتدهور، فقد يحدث تخفيض الحق.

كيف تتحقق من خطة التوزيع والتاريخ السابق؟

القنوات الرسمية

• موقع الشركة: معظم الشركات المدرجة تنشر سجلات التوزيع وخطط التوزيع على صفحة علاقات المستثمرين
• البورصة: على سبيل المثال، يمكن في بورصة تايوان الاطلاع على جداول التوزيع المسبق ونتائج الحساب، والبيانات متاحة منذ عام 92 من التقويم الميلادي

نصائح للحصول على المعلومات

قم بمراجعة إعلانات الشركات التي تملكها بشكل دوري، وابقَ على اطلاع بمواعيد التوزيع، وخطط استثمارك بشكل مناسب.

التفكير الأخير: نقدي أم أسهم؟

بالنسبة للمستثمر: الأرباح النقدية “تضمن استلامها”، والعائد قصير الأمد واضح؛ أرباح الأسهم مناسبة للمستثمرين على المدى الطويل، وعندما تنمو الشركة بشكل جيد، فإن العائد من ارتفاع سعر السهم غالبًا يتجاوز توزيعات النقد.

بالنسبة للشركة: توزيع الأرباح نقدًا يتطلب أرباحًا واحتياطيات نقدية كافية، والتوزيع يقلل السيولة؛ توزيع الأسهم يحتفظ بالنقد، ويسهل العمليات والتوسع.

لا يوجد خيار مثالي مطلق، المهم هو فهم آلية كل منهما، وتحديد ذلك بناءً على دورة استثمارك ومرحلة نمو الشركة. الأسهم ذات النمو المستدام على المدى الطويل، قد يكون تأثير توزيع الأسهم مرة واحدة أكبر بكثير من سنوات من توزيعات النقد.