كيف تربح من تداول الفارق في السعر؟ استراتيجيات التحوط ذات العائد المرتفع التي يجب أن يفهمها المستثمرون

في العامين الأخيرين، طالما تحدثنا عن سوق رأس المال، لا يمكننا تجنب موضوع تداول الفارق في العائد. منذ ارتفاع أسعار الفائدة بشكل جنوني في الولايات المتحدة في عام 2022، بدأ المستثمرون في استكشاف فرص الربح من فروق أسعار الفائدة بين العملات المختلفة، لكن الكثيرين لا يميزون بين تداول الفارق في العائد والمضاربة. اليوم، سنوضح لكم هذا الدرس المالي.

ما هو تداول الفارق في العائد؟ ببساطة هو الاعتماد على اقتراض عملة ذات فائدة منخفضة والاستثمار في منتجات ذات فائدة عالية لتحقيق الربح

تداول الفارق في العائد (carry trade)، ببساطة، هو استخدام عملة ذات فائدة منخفضة للاستثمار في أدوات ذات فائدة عالية، والفارق بين الفائدتين هو أرباحك. بمعنى آخر، يُطلق عليه أيضًا “تداول الفوائد”، ويعني استغلال فرصة الحصول على فوائد مرتفعة.

كمثال محدد: في عام 2022، قد يكون البنك في تايوان اقترض بعملة التايوان بنسبة 2%، بينما كانت الودائع بالدولار الأمريكي توفر 5%. أنت تقترض مليون تايوان دولار وتبدله إلى دولار أمريكي وتضعه في حساب فائدة، والفارق 3% هو العائد السنوي. هل يبدو الأمر مربحًا؟

لكن الواقع ليس بهذه البساطة. يعتقد الكثيرون أن ارتفاع أسعار الفائدة في بلد معين سيؤدي إلى ارتفاع قيمة عملته، فيقترضون بجرأة للمراهنة على ذلك. بالفعل، في عام 2022، تم تبادل 1:29 من التايوان دولار مقابل الدولار الأمريكي، وفي عام 2024 أصبح 1:32.6، مما يعني أن 10 آلاف دولار يمكن أن تُبدل إلى عملة محلية أكثر. ومع ذلك، هناك أمثلة سلبية — مثل الأرجنتين، التي رفعت أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 100% (حيث يُودع 100 وحدة وتصبح 200 في نهاية العام)، لكن الثقة في العملة المحلية تدهورت، و peso ينخفض بمعدل 30% يوميًا.

لذا، ارتفاع أسعار الفائدة لا يعني بالضرورة ارتفاع العملة، فهناك عوامل معقدة تؤثر على السوق. وغالبًا، يستخدم متداولوا الفارق في العائد الرافعة المالية لزيادة الأرباح، وعند انعكاس السوق، تتضاعف الخسائر.

المخاطر الثلاثة التي لا مفر من مواجهتها في تداول الفارق في العائد

لتحقيق أرباح مستقرة من تداول الفارق في العائد، يجب أن تكون على دراية بهذه المخاطر:

1. مخاطر تقلب سعر الصرف

هذا هو الخطر الأكثر وضوحًا. اقتراض عملة ذات فائدة منخفضة للاستثمار في أصول ذات فائدة عالية، وإذا انعكس سعر الصرف، فإن الخسائر الناتجة عن تغير العملة قد تتجاوز أرباح الفائدة.

2. مخاطر تغير أسعار الفائدة

الأخطر والأخفى. إذا قمت بتثبيت فارق فائدة معين، ولكن تغير السياسات أدى إلى تقليص الفارق أو حتى خسارته، فستواجه مشكلة. على سبيل المثال، قطاع التأمين في تايوان مرّ بهذه التجربة: عندما كانت تبيع وثائق تأمين ذات عائد ثابت 6-8%، وكانت الودائع تصل إلى 10-13%، الآن الودائع أصبحت 1-2%، وأصبحت تلك الوثائق عبئًا ثقيلًا. كذلك، شراء العقارات بالاقتراض كان يعتمد على أن الإيجارات تفوق أقساط القروض، لكن ارتفاع أسعار الفائدة أو عدم وجود مستأجرين أدى إلى خسائر فورية.

3. مخاطر السيولة

عندما تريد الخروج من الصفقة، قد تجد صعوبة في البيع. بعض المنتجات المالية سهلة الشراء، لكن يصعب بيعها، وإذا اشتريتها بمبلغ 100 وحدة، قد تضطر لبيعها بسعر أقل بكثير. العقود طويلة الأمد، مثل التأمين، أكثر تعقيدًا، حيث يمكن للمؤمن عليه فقط إلغاء العقد، وليس لشركة التأمين ذلك.

كيف تتجنب هذه المخاطر؟

الطريقة الشائعة هي استخدام أدوات مالية معاكسة لتعويض المخاطر. على سبيل المثال، إذا كانت هناك شركة تلزمها صفقة بقيمة 1 مليون دولار، وتاريخ التسليم بعد سنة، يمكنها شراء عقد فورى (SWAP) لتثبيت سعر الصرف، بحيث لا تتأثر بالتقلبات. هكذا، لا تربح ولا تخسر، ويتم تقليل المخاطر.

لكن، التنفيذ العملي يتطلب تكاليف، مثل رسوم التثبيت، ولا يمكن الاعتماد على أرباح سعر الصرف وحدها. لذلك، غالبًا ما يختار المستثمرون تجنب المخاطر غير المتوقعة (مثل مخاطر العطلات)، أو يعيدون تحويل استثماراتهم إلى العملة الأصلية عند الإغلاق.

أكبر عملية تداول فارق في العائد على مستوى العالم: استغلال الفارق في الين الياباني

لماذا يتسابق الجميع لاقتراض الين الياباني؟ لأن اليابان واحدة من الدول المتقدمة ذات الاستقرار السياسي، واستقرار سعر الصرف، وأسعار فائدة منخفضة جدًا، والاقتراض بالين سهل جدًا.

الحكومة اليابانية، لتحفيز الاقتصاد، استمرت لأكثر من عشرين عامًا في تطبيق أسعار فائدة منخفضة جدًا أو سلبية، لتشجيع الشركات والمستثمرين على الاقتراض. أوروبا أيضًا كانت تتبع سياسة أسعار فائدة صفرية، لكن نادرًا ما يُسمع عن أشخاص يقترضون اليورو للمضاربة، لأن بنك اليابان يتعامل بمرونة كبيرة مع الاقتراض.

الطريقة 1: اقتراض الين الياباني للاستثمار في منتجات ذات عائد مرتفع

المضاربون الدوليون يذهبون أولاً إلى بنك اليابان، ويستخدمون الدولار أو أصولهم المحلية كضمان، ويقترضون كميات كبيرة من الين منخفض الفائدة أو يصدرون سندات يابانية بنسبة حوالي 1%، ثم يوجهون الأموال للاستثمار في عملات وأسواق مالية ذات عائد مرتفع في أمريكا وأوروبا، وحتى شراء العقارات. يستخدمون أرباح الفوائد لسداد القروض، ويحتفظون بالباقي كربح. نظرًا لانخفاض سعر الفائدة على الين، حتى لو كانت هناك خسائر في سعر الصرف عند الاستحقاق، فإن الاستثمار يظل مربحًا بشكل عام.

الطريقة 2: اقتراض الين لشراء الأسهم اليابانية

بيل غيتس قام بأكثر من ذلك. بعد جائحة كورونا، زاد التضخم، واعتبر أن سوق الأسهم الأمريكية مبالغ فيه، فركز على اليابان. أصدر سندات بعملة الين للاقتراض، وشراء الأسهم اليابانية الكبرى. ثم طالب مجلس الإدارة بزيادة التوزيعات وإعادة شراء الأسهم، واحتج في بورصة طوكيو على ضرورة زيادة السيولة وتقليل التداخل في الملكية، ورفع سعر الأسهم فوق القيمة الدفترية. خلال أكثر من عامين، حقق أكثر من 50% أرباحًا. الميزة هنا أن لا مخاطر سعر صرف، لأن القرض بالين، والاستثمار في الأسهم اليابانية، والأرباح تأتي من الفارق بين أرباح الأسهم وسعر الفائدة على السندات.

رغم أن الكثيرين يرون أن اقتراض المال للمضاربة في الأسهم محفوف بالمخاطر، إلا أن بالنسبة لبيل غيتس، فإن المخاطر منخفضة جدًا لأنه يسيطر على مجلس الإدارة. إلا إذا كانت الشركات خاسرة، فسيكون الأمر مختلفًا.

الفرق بين تداول الفارق في العائد والمضاربة (arbitrage): ما هو الاختلاف الجوهري؟

المضاربة (arbitrage) تتعلق بالاستفادة من فروقات الأسعار لنفس المنتج في أسواق مختلفة، بدون مخاطر، من خلال استغلال المعلومات أو الفروق الزمنية أو الجغرافية، وشراء منخفض وبيع مرتفع.

تداول الفارق في العائد (carry trade) هو استثمار مباشر في منتجات ذات فارق فائدة، ويشمل تحمل مخاطر — مخاطر سعر الصرف، أسعار الفائدة، السيولة — وهذا هو الاختلاف الأساسي.

كيف يمكن لتداول الفارق في العائد أن يحقق أرباحًا مستقرة؟

السر يكمن في التحكم في توقيت التداول. يجب أن تعرف مدة الاحتفاظ، لاختيار الأصول المناسبة للمضاربة.

ثم، عليك دراسة حركة أسعار الأصول على مدى فترة زمنية، ويفضل اختيار منتجات تظهر نمطًا منتظمًا. على سبيل المثال، سعر الدولار مقابل التايوان دولار غالبًا يظهر دورات معينة.

لذا، للعثور على فرص جيدة لتداول الفارق في العائد، يجب على المستثمرين إعداد مخططات للعلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار الصرف في مختلف الدول، حتى يتمكنوا من تنفيذ تداولات الفارق بسلاسة، وتجنب المفاجآت الناتجة عن تقلبات سعر الصرف.