السوق المالية في هونغ كونغ تسجل أدنى مستوى لها في ما يقرب من ثلاثة أشهر: تراجع كبير في أسهم التكنولوجيا يقود الانخفاض، والشكوك حول الاقتصاد الصيني تهيمن على أسواق الأسهم الآسيوية

في 16 ديسمبر، ضعف السوق الآسيوي، حيث انخفضت أسهم هونغ كونغ بشكل أكبر. انخفض مؤشر هانغ سينغ بنسبة 1.9٪ ليصل إلى 25,139 نقطة عند الظهر، معددا المستوى الأدنى منذ 4 سبتمبر، وأغلق فقط 5 من أصل 89 سهما مكونا في العائلة، وزاد تجنب السوق للمخاطر بشكل ملحوظ. أدى قطاع التكنولوجيا الأسوأ، حيث انخفض مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا بنسبة 2.4٪، مع انخفاض مؤشر علي بابا بنسبة 3.6٪ ليصل إلى 143.3 دولار هونغ كونغي، وانخفض مؤشر تينسنت بنسبة 1.4٪ ليصل إلى 594.5 دولار هونغ كونغي، وانخفض مؤشر SMIC بنسبة 3.6٪ ليصل إلى 62.35 دولار هونغ كونغي، وانخفض مؤشر زيجين للتعدين بنسبة 4.6٪ ليصل إلى 32.88 دولار هونغ كونغي، وتراجع مؤشر الصين هونغتشياو بنسبة 5.8٪ ليصل إلى 30.08 دولار هونغ كونغي، جميعها تراجعت أكثر من المتوقع.

تباطؤ النمو الاقتصادي في الصين أثر على ثقة السوق

يشعر المستثمرون بالقلق من أن أحدث البيانات الاقتصادية تظهر ضعف زخم النمو. بلغ معدل النمو السنوي لمبيعات التجزئة في نوفمبر 1.3٪ فقط، وهو أقل بكثير من المستوى المتوقع البالغ 2.9٪ وهو أدنى مستوى جديد منذ تعافي الوباء. استمر الاستثمار في الأصول الثابتة في الانكماش دون أي علامات على التعافي؛ تعافي أسعار سوق الإسكان ضعيف، والمؤشرات الثلاثة الرئيسية تضعف في الوقت نفسه، مما يشير إلى أن زخم الطلب المحلي غير كاف.

أشار المشاركون في السوق إلى أن هذه المجموعة من البيانات الاقتصادية زادت من قلق المستثمرين بشأن آفاق الأرباح. في سياق السياسة المالية التي لم تزد بشكل كبير بعد، تتحمل أسهم التكنولوجيا والمالية، التي لديها آمال كبيرة، وطأة ضغط التقييم. يتوقع لو تينغ، الاقتصادي الصيني في شركة نومورا هولدينغز، أنه بدون دعم سياسي، قد ينخفض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين إلى 4.1٪ في النصف الأول من عام 2026، وقد يحتاج البنك المركزي إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس أخرى وخفض نسبة الاحتياطي إلى النصف بمقدار نصف نقطة مئوية لتحقيق نمو مستقر.

المخاطر الخارجية تزداد سخانا، وتدفقات رأس المال العالمية غير واضحة

انخفاض الأسهم الآسيوية ليس حدثا معزولا. عادة ما يختار المستثمرون الانتظار والانتظار قبل صدور تقرير الرواتب غير الزراعية في الولايات المتحدة، وقد تضعف بيانات التوظيف القوية التوقعات بخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، مما يضاعف التأثير على الأصول المبالغ في قيمتها عالميا. انخفض مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية ومؤشر تايوان المرجح، وكلاهما انخفض ضمن 1٪، وأصبحت السندات والأصول الآمنة ملاذات آمنة جديدة لتدفقات رأس المال.

أشار هاو هونغ، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة لوتس لإدارة الأصول، إلى أن سياسة التحفيز في بكين من المتوقع أن تركز على قطاع المستهلك، ومن المتوقع أن يستمر الأداء النسبي للأسهم غير التقنية لمدة ربع سنة على الأقل. من منظور التقييم، فإن نسبة السعر إلى الأرباح في سوق الأسهم الصينية عند الحد الأدنى حوالي 12 مرة، وهو أمر جذاب نظريا، ولكن بسبب نقص زخم المراجعة الصاعدة للأرباح وتدفقات رأس المال للأفراد، حافظ السوق على وضع الانتظار والمراقبة. على النقيض من ذلك، تدعم المخزونات في البر الرئيسي توقعات السياسات المحلية وهي أكثر مرونة؛ تتعرض أسهم هونغ كونغ لتقلبات في اتجاهات رأس المال العالمية.

تعديل استراتيجية الاستثمار: تجنب التقييمات المرتفعة على المدى القصير واغتنم فرص الارتداد على المدى الطويل

نظرا للتقلبات المتوقعة في أسواق الأسهم الآسيوية، تعتقد المحللة ميلودي لاي في SPDB International أن الوقت ليس مناسبا للشراء، وأن المزاج أكثر تقلبا. تعرب Value Partners عن تفاؤلها بشأن إمكانات النمو طويلة الأمد في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، لكن الاهتمام بقطاع المستهلك لا يزال ضعيفا مؤخرا.

بالنسبة للمستثمرين التايوانيين ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ، التوصية قصيرة الأجل هي التحول إلى أسهم المستهلكين أو الأسهم القيمة الدفاعية، وتجنب قطاعات التكنولوجيا ذات القيمة العالية، والتركيز على قطاعات الطلب المحلي التي تستفيد من التحفيز الصيني. إذا زادت بكين الدعم المالي في النصف الأول من عام 2026 كما هو متوقع، فهناك مجال كبير لإصلاح التقييم في سوق الأسهم الصينية، وسيتراجع النسيج المتخلف لمؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا. ومع ذلك، لا تزال المخاطر بحاجة إلى اليقظة: إذا استمرت بيانات التوظيف الأمريكية في القوة، مما أدى إلى تخفيف توقعات خفض أسعار الفائدة، فسوف يقلل ذلك من التعافي في الأصول الخطرة.

بشكل عام، تعكس هذه الجولة من التعديلات معاناة فترة الانتقال الاقتصادي الكلي، حيث تتداخل مخاوف النمو في الصين مع التدوير التكنولوجي، مما يختبر عزيمة المستثمرين الاستراتيجية. يوصى بمتابعة اتجاهات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي عن كثب وتحركات بكين المتابعة، والحفاظ على تخصيص متنوع لاستغلال الفرص المحتملة وسط الصدمات.