كيف يستفيد قادة التكرير من موجات الرياح السوقية مع اقتراب نهاية العام

شهد قطاع التكرير تحولًا ملحوظًا في عام 2025، مع تحسن مؤشرات الأداء التشغيلي وتوسيع إمكانيات الأرباح التي أعادت تشكيل توقعات المستثمرين. من بين المستفيدين شركة بار باسيفيك هولدينجز، إنك. PARR، وهي شركة تكرير مقرها هيوستن تدير قدرة إنتاجية تبلغ 219,000 برميل يوميًا مع مرافق تمتد عبر هاواي وشمال غرب المحيط الهادئ. بالإضافة إلى عمليات التكرير، تحتفظ الشركة بـ119 موقعًا للبيع بالتجزئة وقطاع لوجستي نشط.

مشهد التكرير في 2025: خلفية مواتية

وسعت هوامش التكرير بشكل كبير طوال عام 2025، مدعومة بقيود الإمداد الناتجة عن الصيانة المخططة والانقطاعات غير المجدولة في مرافق مختلفة. في الوقت نفسه، ارتفع الطلب على وقود التقطير، مما ضيق السوق ويدعم هياكل هوامش مرتفعة. هذا الديناميكيات ترجمت مباشرة إلى زيادة الربحية لمشاركي القطاع.

تُظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 لشركة بار باسيفيك هذا الاتجاه، حيث ارتفعت أرباح التكرير إلى 340.8 مليون دولار — قفزة درامية من $19 مليون في نفس الفترة من عام 2024. تشير تعليقات الإدارة إلى أن الزخم من المتوقع أن يستمر خلال الربع الرابع، مع توقع الشركة لمزيد من الفوائد من اختلالات العرض والطلب المستمرة. ساهمت التوترات الجيوسياسية والعقوبات المرتبطة بها في إعادة توزيع النفط الخام، بينما تواصل العوامل الموسمية رفع متطلبات التقطير، خاصة في سوق سنغافورة حيث تركز عمليات شركة بار باسيفيك بشكل ملحوظ على التقطير.

المشهد التنافسي: PSX و VLO يقودان المبادرة

فيليبس 66 PSX و فاليرو إنرجي كوربوريشن VLO تمثلان منافسين قويين في مجال التكرير، كلاهما يحمل تصنيف زاكز رقم 1 (شراء قوي).

تدير فيليبس 66 شبكة من 11 مصفاة تمتد عبر أمريكا الشمالية وأوروبا، محققة معدل استهلاك للنفط الخام بنسبة 99% خلال الربع الثالث — وهو أعلى معدل منذ 2018. أدت هذه الكفاءة التشغيلية الاستثنائية، إلى جانب ظروف هوامش قوية، إلى توليد أرباح ثابتة. يوفر محفظة الشركة المتنوعة — التي تشمل النقل الوسيط، الوقود المتجدد، والعمليات الكيميائية — وسادة إضافية للأرباح ضد الرياح المعاكسة الدورية للقطاع.

تحافظ فاليرو إنرجي على شبكة أوسع مع 15 مصفاة تمثل 3.2 مليون برميل يوميًا من السعة الإجمالية، مما يمنح الشركة مرونة في التنقل بين الأسواق الجغرافية المختلفة وخدمة متطلبات العملاء المتنوعة، مما يضعها في موقع يمكنها من استخراج قيمة من فرص هوامش إقليمية متعددة في آن واحد.

مقاييس التقييم ومسار الأداء

ارتفعت أسهم شركة PARR بنسبة 116.1% خلال الـ12 شهرًا الماضية، متفوقة بشكل كبير على مكاسب القطاع التكريري الأوسع التي بلغت 15.3%. على الرغم من هذا الأداء المتفوق، يظل التقييم معقولًا عند تقييمه من خلال المقاييس التقليدية.

على أساس القيمة المؤسسية trailing إلى EBITDA، تتداول PARR عند 4.45X — وهو ارتفاع بسيط مقارنة بمتوسط الصناعة البالغ 4.36X. يعكس هذا القسط الطفيف ثقة السوق في البيئة التشغيلية الحالية للشركة ورؤيتها للأرباح على المدى القريب.

ومع ذلك، تراجع معنويات المحللين في الأسابيع الأخيرة. شهدت تقديرات زاكز التوافقية لأرباح 2025 انخفاضات خلال الشهر الماضي، مما يستدعي من المستثمرين أخذ ذلك بعين الاعتبار. حاليًا، تحمل PARR تصنيف زاكز رقم 3 (انتظار)، مما يشير إلى تفاؤل معتدل مع مراعاة التقييم والآفاق.

الرؤية الاستثمارية للمستقبل

مع اقتراب الربع الرابع، من المتوقع أن تستفيد شركة بار باسيفيك ورفاقها في التكرير من ظروف الماكرو المواتية بشكل كبير. أدت ضيق الإمداد، الطلب القوي، والاضطرابات الجيوسياسية إلى خلق نافذة من الفرص للشركات ذات التميز التشغيلي والتنويع الجغرافي. على الرغم من أن تقييم PARR يقف فوق المعايير التاريخية للقطاع، إلا أن مسار الأرباح والموقع السوقي يستحقان اهتمام المستثمرين الباحثين عن التعرض لدورة التكرير وقوة الدورة الحالية.