اختيار وول ستريت المفاجئ لسيطرة شرائح الذكاء الاصطناعي في 2026: لماذا يراهن بعض المحللين ضد العمالقة

عندما يتعلق الأمر بالرقائق الدقيقة للذكاء الاصطناعي، يفترض الجميع أن المشتبه بهم المعتادين—إنفيديا وBroadcom—هما اللعبتان الوحيدتان الجديرتان بالمحاولة. لكن بعض محللي مورغان ستانلي، بقيادة جوزيف مور، لديهم فرضية مختلفة: Micron Technology هي اختيارهم للرقائق الدقيقة لعام 2026، على الرغم مما يعتقده معظم وول ستريت.

الأرقام تحكي قصة مختلفة

إليك أين يتفكك الإجماع:

• إنفيديا (NASDAQ: NVDA): 69 محللاً يتابعونها مع هدف سعر وسطي قدره 250 دولار للسهم (33% ارتفاع من 187)
• Broadcom (NASDAQ: AVGO): 52 محللاً مع $460 هدف (31% ارتفاع من 350 دولار)
• Micron (NASDAQ: MU): فقط 44 محللاً يغطونها، مع $305 هدف (4% ارتفاع من 293 دولار)

الفجوة في تغطية المحللين نفسها واضحة. بينما تسيطر إنفيديا وBroadcom على الأضواء، Micron تتسلل تحت الرادار—وهو ربما بالضبط سبب تردد بعض الأموال الذكية في التمركز حولها.

لماذا تظل إنفيديا قوية (حتى لو لم تكن الاختيار)

لا تخلط الأمور: إنفيديا لن تذهب إلى أي مكان. هيمنتها في محركات تسريع الذكاء الاصطناعي (80%+ حصة السوق) تنبع من استراتيجيتها الشاملة. إنفيديا لا تبيع فقط وحدات معالجة الرسومات؛ بل تبيع أنظمة مراكز البيانات بالكامل—تجمع بين المعالجات ومعدات الشبكات ونظام CUDA البرمجي المملوك لها.

هذا يخلق خندقًا اقتصاديًا. كما قال الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ: “تكاليف ملكيتنا الإجمالية [TCO] جيدة جدًا لدرجة أنه حتى عندما تكون شرائح المنافسين مجانية، فهي ليست رخيصة بما يكفي.”

يتوقع وول ستريت أن تنمو أرباح إنفيديا بنسبة 37% سنويًا على مدى الثلاث سنوات القادمة، مما يجعل تقييمها عند 46 ضعف الأرباح يبدو معقولًا للاعب احتكاري.

ميزة Broadcom المزدوجة في الشبكات والرقائق المخصصة

تسيطر Broadcom على نقطتي اختناق حاسمتين في سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي:

1. التبديل/التوجيه عبر الإيثرنت: 80% من حصة السوق في شرائح الشبكات عالية السرعة، مع توقع نمو سنوي يتراوح بين 20-30% (حسب JPMorgan Chase). معالجاتها Tomahawk 6 وJericho 3 الأخيرة تضع معايير الصناعة.

2. المعجلات المخصصة للذكاء الاصطناعي (ASICs): 70-80% من حصة السوق. العملاء الرئيسيون يشملون Google، Meta، ByteDance، OpenAI، وAnthropic. تشمل قائمة العملاء Apple، Arm Holdings، وxAI.

من المتوقع أن يتوسع سوق معجلات الذكاء الاصطناعي بنسبة 29% سنويًا حتى عام 2033. أضف إلى ذلك شركة VMware التابعة لـBroadcom للتخ virtualization—التي تعتبر رائدة في البنية التحتية المختلطة الموزعة—ولديك استثمار متنوع. النمو المتوقع للأرباح: 36% سنويًا، مع تقييم حالي يبلغ 51 ضعف الأرباح.

اللعب المعاكس: لماذا يثير Micron بعض حماسة المحللين

إليك أين يختلف Micron عن الباقي. الشركة تزود ذاكرة DRAM وNAND—البنية التحتية “المملة” ولكن الضرورية لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي.

لماذا يهم الأمر:

• DRAM (خصوصًا HBM) يوفر عرض النطاق الترددي للتدريب والاستنتاج
• NAND يخزن مجموعات البيانات والنماذج
• اكتسبت Micron 10 نقاط مئوية من حصة سوق HBM خلال العام الماضي فقط
• منافسوها (Samsung، SK Hynix) يفقدون الأرض

الرؤية الرئيسية من مورغان ستانلي: لقد أنشأ بناء الذكاء الاصطناعي أسوأ نقص في DRAM وNAND خلال 30 عامًا. الأسعار في ارتفاع، وMicron مهيأة لالتقاط هوامش عالية.

يتوقع وول ستريت أن تنمو أرباح Micron بنسبة 48% سنويًا—أسرع من إنفيديا وBroadcom—ومع ذلك تتداول عند 28 ضعف الأرباح فقط. هذه هي الفجوة الحقيقية في التقييم.

الخلاصة

إنفيديا وBroadcom ليستا استثمارين سيئين. لكن بعض المحللين يرون فرصة مخفية: شركة تصنيع شرائح الذاكرة التي تكتسب حصة خلال أزمة إمداد، وتتداول بنسبة أقل بكثير من معدل نموها، ومهيأة للسيطرة على سوق حيوي لكل بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يحدث الآن.

أحيانًا ليست أفضل الاستثمارات هي الواضحة.