أسهم الذاكرة والتخزين ترتفع بشكل حاد في 2025: هل يجب أن تلاحق الارتفاع حتى 2026؟

عام فريد من نوعه لتخزين البيانات

فاجأ الفائزون البارزون في سوق الأسهم لعام 2025 العديد من المستثمرين. من بين أفضل خمسة أداءً في مؤشر S&P 500، جاء أربعة منهم من قطاع صناعي واحد: تخزين البيانات. كانت الأرقام استثنائية:

تعمل هذه الشركات عبر تقنيات تخزين مختلفة — ذاكرة فلاش NAND، أقراص صلبة (HDDs)، وDRAM. ومع ذلك، استفادت جميعها من نفس القوة القوية التي تعيد تشكيل قطاع التكنولوجيا.

لماذا أصبح التخزين هو القصة

لفهم طفرة 2025، تحتاج إلى سياق من العقد السابق. عانت صناعة تخزين البيانات من ركود طويل من 2022 حتى أوائل 2025. كانت الفائض في العرض يهدد كل من أسواق NAND فلاش وHDD، مما أدى إلى تدهور الهوامش واضطر الموردون إلى تقليل خطوط الإنتاج بدلاً من توسيعها.

واجه قطاع NAND تحديات خاصة. مع وجود ستة مصنعين كبار يتنافسون على مستوى العالم — بما في ذلك شركة Yangtze Memory Technologies الصينية — ومع جعل تقنية NAND ثلاثية الأبعاد عملية توسيع العرض أسهل، أصبحت الربحية صعبة المنال. في الوقت نفسه، ظلت أقراص HDD، وهي تقنية قديمة، غير ذات صلة بالتطبيقات الاستهلاكية، لكنها كانت حاسمة للبنية التحتية السحابية التي تحتاج إلى تخزين رخيص وكمّي على نطاق واسع.

نقطة التحول في الذكاء الاصطناعي غيرت كل شيء

تغير كل شيء مع انتقال الذكاء الاصطناعي من متطلبات التخزين المتقلب لتدريب وحدات المعالجة الرسومية إلى مرحلة الاستنتاج. إليكم أين يهم التخزين المستمر:

الذاكرة المتقلبة (DRAM): سريعة جدًا ولكنها تتطلب طاقة مستمرة. كانت DRAM عالية السرعة مطلوبة بالفعل منذ إطلاق ChatGPT، حيث يستهلك تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي كميات هائلة من تدفق البيانات. يتركز سوق DRAM حول ثلاثة لاعبين: Micron، SK Hynix، وSamsung.

التخزين غير المتقلب (NAND وHDDs): البيانات تبقى بدون طاقة. مع نشر الشركات للذكاء الاصطناعي على الحافة وتخزين روبوتات الدردشة لتاريخ المحادثة ونقاط التحقق من النماذج محليًا، ارتفعت الطلبات على التخزين الموثوق والمستمر بشكل كبير. فجأة، احتاج مقدمو الخدمات السحابية إلى سعة هائلة للبنية التحتية للاستنتاج.

واجه العرض المحدود طلبًا متزايدًا بشكل أسي. بحلول نوفمبر 2025، كانت أسعار فلاش NAND قد تضاعفت منذ منتصف العام وواجهت نفادًا في المبيعات حتى عام 2026 — وهو انعكاس دراماتيكي لاتجاه انخفاض تكاليف التخزين الذي استمر لعقود.

لماذا ارتفعت الهوامش بشكل كبير

عندما ترتفع أسعار الذاكرة في سوق محدود، يكون التأثير على الربحية كبيرًا. معظم تكاليف شركة التخزين ثابتة. كل دولار من ارتفاع السعر ينعكس على الأرباح الصافية.

تمثل Micron مثالاً على ذلك. في أواخر 2023، أعلنت الشركة عن هامش إجمالي سلبي. اليوم، بعد عامين فقط، تسجل أرباحًا إجمالية قياسية. مثل هذه التحولات، رغم أنها مثيرة للإعجاب، عادةً لا تدوم.

تحذير من دورة الازدهار والانهيار

تكشف التاريخ عن نمط متوقع خلال دورات التخزين والذاكرة:

1. الطلب المذعور: العملاء يقلقون من نقص العرض ويطلبون أكثر من الحاجة، مما يخلق طلبًا صناعيًا زائفًا
2. توسيع القدرة: يستثمر الموردون بشكل كبير لاقتناص الهوامش المرتفعة
3. وصول العرض: يبدأ الإنتاج الجديد، وتنخفض الأسعار
4. تصفية المخزون: يعمل العملاء على تصفية المخزون الزائد؛ يتلاشى الطلب

السؤال المفتوح: هل حقبة الذكاء الاصطناعي مختلفة جوهريًا، وتدوم الطلبات لفترة أطول من الدورات السابقة؟ أم أن سوق الذاكرة، بغض النظر عن المحفز، يعود في النهاية إلى أنماط الازدهار والانهيار؟

الحذر من التقييم لعام 2026

على المقاييس التقليدية، قد تبدو هذه الأسهم “رخيصة”. لكن لقد تحركت بالفعل بشكل كبير — حيث زادت قيمة SanDisk ستة أضعاف وMicron ثلاث مرات — مما يشير إلى أن الأسعار الحالية تعكس بالفعل ذروة أرباح الدورة.

بينما نمو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية حقيقي وملموس، فإن الشك الذي يستحق هنا بسيط: يجب على المستثمرين التمييز بين الإيمان بأهمية الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل والإيمان بأن أسهم التخزين، التي تم تسعيرها بالفعل بناءً على سنوات من الطلب المرتفع، تظل نقاط دخول جذابة بعد ارتفاعات سنوية تتراوح بين 300-600%.

السؤال ليس هل تخزين البيانات مهم للذكاء الاصطناعي. هو بالتأكيد كذلك. السؤال هو هل يعكس التقييم الحالي الفرصة المتبقية، أم أن الفرصة قد تحققت بالفعل.