الأزمة العالمية للفضة: لماذا يغير الطلب الصناعي الأسواق بسرعة تفوق قدرة العرض على المواكبة

تجاوز الفضة مؤخرًا مستوى غير مسبوق عند 79.25 دولار للأونصة—ارتفاع مذهل بنسبة 10.21% خلال الليل—وليس مجرد تكهنات تقود هذا الارتفاع. السبب الحقيقي هو عدم تطابق أساسي بين الطلب الصناعي وما يمكن أن توفره الإنتاجية العالمية للفضة في العالم. الألواح الشمسية، السيارات الكهربائية، أشباه الموصلات، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتنافس جميعها على نفس المورد المحدود، بينما تشتد قيود العرض من اتجاهات غير متوقعة.

عنق الزجاجة في العرض الذي لم يتوقعه أحد

إليك الحقيقة غير المريحة: يواجه العالم عجزًا في إمدادات الفضة يتراوح بين 115 و120 مليون أونصة هذا العام فقط. مقابل إنتاج عالمي للفضة يقدر بحوالي مليار أونصة سنويًا، هذا الفارق مستمر منذ السنة الخامسة على التوالي. ببساطة، لا يمكن لمنتجات المناجم مواكبة الاستهلاك، وتختفي الاحتياطيات فوق الأرض بسرعة. انخفضت مخزونات الخزائن إلى أدنى مستوياتها لعدة سنوات، مما يسبب تأخيرات حقيقية في التسليم وارتفاعًا كبيرًا في الأقساط على السبائك المادية.

تصبح الحالة حرجة عندما تنظر إلى من يسيطر على السوق. تهيمن الصين على 60–70% من إنتاج الفضة في مناجمها ومرافق معالجتها. بدءًا من 1 يناير 2026، تعيد بكين تنظيم سوق التصدير تمامًا. تتطلب اللوائح الجديدة تراخيص حكومية لشحنات الفضة، مع قصر المشاركة على المنتجين المعتمدين من الدولة الذين يديرون على الأقل 80 طنًا سنويًا ويحتفظون بـ $30 مليون في خطوط ائتمان. هذا يقفل بشكل فعال المصدرين الأصغر والمتوسطين، ويقيد قنوات العرض العالمية على الفور.

مع تجاوز القيمة السوقية الإجمالية للفضة بالفعل $4 تريليون—مُعززة بضغط البيع في أكتوبر وشراء الملاذ الآمن خلال عدم اليقين الجيوسياسي—أصبح السوق المادي أكثر ضغطًا. يواجه المشترون فترات انتظار أطول ويدفعون أكثر لكل أونصة فقط لضمان التسليم.

من أين يأتي الطلب الصناعي فعليًا

تكشف قصة الطلب عن سبب كون هذه الأزمة هيكلية وليست دورية. شهد مصنعو الألواح الشمسية ارتفاعًا بنسبة 64% في طلب الفضة العام الماضي، متجاوزين المجوهرات كأكبر قطاع استهلاكي. ومع ذلك، إليك الجزء المذهل: الشمس تمثل فقط 9% من توليد الكهرباء العالمي وحوالي 2% من إجمالي إنتاج الطاقة. لم تصل بعد مرحلة الانتقال إلى الطاقة النظيفة بالكامل.

يتطلب إنتاج السيارات الكهربائية (EV) حوالي 25–50 جرامًا من الفضة لكل مركبة—أي حوالي 0.8–1.6 أونصة تروية—موزعة عبر الاتصالات الكهربائية، الإلكترونيات الكهربائية، وأنظمة التحكم. مع تسارع اعتماد السيارات الكهربائية عالميًا، يستهلك كل مليون مركبة مصنعة آلاف الأطنان من الفضة. تواجه Tesla والمنافسون ضغطًا متزايدًا على مصادر المكونات.

أضف أشباه الموصلات والأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى هذه المعادلة، وستجد عنق زجاجة صناعيًا من المستحيل استبداله. الفضة هي أفضل موصل للكهرباء موجودة. لا يوجد حل بديل.

رد فعل إيلون ماسك وقادة الصناعة

لم يخفِ الرئيس التنفيذي لشركة Tesla إيلون ماسك رأيه حول الأزمة: نقص الفضة يمثل مشكلة خطيرة للتقدم الصناعي. يشارك جميع كبار مصنعي السيارات الكهربائية هذا القلق—فالفضة تدعم سلاسل إمدادهم بطرق لا يمكن لارتفاع الأسعار حلها ببساطة من خلال الاستبدال. عندما يتحدث ماسك عن قيود إمدادات الفضة، يستمع السوق، لأن تحديات Tesla التشغيلية تسبق ضغوط التصنيع الأوسع مستقبلًا.

يؤكد المطلعون على الصناعة التحذير. العجز في الإمدادات ليس ظاهرة مؤقتة أو إشارة سعرية ستصحح نفسها ذاتيًا. خمس سنوات من العجز المستمر تثبت أن المناجم تعمل أقل من الطلب بشكل هيكلي. عندما تنفد الخزائن وتقوم الصين بتشديد قنوات التصدير في الوقت ذاته، يصبح ارتفاع الأسعار حتميًا وليس مجرد تكهن.

نقاش فرصة البيتكوين

يُنظر إلى ارتفاع الفضة من قبل متداولي العملات الرقمية من منظور مختلف تمامًا. بدأ بعضهم في وضع بيتكوين (BTC)، الذي يتداول حاليًا بالقرب من 91,400 دولار، كخزن للقيمة يتفوق على المعادن المادية. الحجة: البيتكوين يوفر قابلية النقل والسيولة التي لا يمكن للفضة مطابقتها في أزمة.

ومع ذلك، يفوت هذا المنظور فرقًا حاسمًا. لا تزداد قيمة الفضة لأنها استثمار ضعيف—بل ترتفع لأنها لا يمكن استبدالها. الخصائص الكهربائية التي تجعلها ضرورية للخلايا الشمسية، البطاريات، وأشباه الموصلات حاسمة، وليست نسبية. لا يمكنك هندسة حل بديل لخصائص التوصيل الكهربائي للفضة.

يستهدف البيتكوين أولئك الباحثين عن فئة أصول بديلة تمامًا. بينما يركز الفضة على من يفهم أن ندرة الإمداد الحقيقية في معدن صناعي حقيقي تخلق قيودًا حقيقية على التصنيع. كلا الاستثمارين يعالجان مخاطر وخصائص سوق مختلفة تمامًا.

ستختبر السنوات القادمة ما إذا كانت الطلبات الصناعية، وقيود التصدير، ونفاد الاحتياطيات ستعيد تشكيل كيفية تقييم المعادن الحيوية بشكل دائم—وما إذا كانت تخصيصات المحافظ ستتبع ذلك.