#RWA代币化业务 RWA代币化的两条路径逐渐清晰，这份BlockBeats的分析抓住了核心区别——DTCC模型优化的是"权益记录"，直接所有权模型改造的是"所有权本身"。

يبدو أن فهم الصناعة للتوكنيزاشن لا يزال في مرحلة الالتباس. التحسينات التي حصل عليها نموذج DTCC في الأساس هي عبارة عن تحديث للبنية التحتية داخل نظام الحيازة غير المباشرة الحالي، والفوائد الأساسية هي نقل الحقوق على مدار 24 ساعة، وتقليل تكاليف التسوية، وتسريع سيولة الضمانات. هذا بالتأكيد يساعد المشاركين المؤسساتيين بشكل جوهري — حيث تم الحفاظ على ميزة الكفاءة في التسوية الصافية المتعددة الأطراف، لكن مساحة الابتكار مقيدة ضمن الإطار القائم.

أما بالنسبة لنموذج الملكية المباشرة، فإن الأسهم تُسجل مباشرة في سجل مساهمي المُصدر، ويتم إخراج Cede & Co. من سلسلة الملكية. القدرة التي تفتحها هذه الطريقة هي قدرات هيكلية: الحفظ الذاتي، النقل من نظير إلى نظير، الضمانات القابلة للبرمجة، القابلية للتجميع على السلسلة. لقد أثبتت حالة Galaxy Digital أن هذا الطريق ممكن، ومن المتوقع أن يتم إطلاق Securitize في أوائل 2026.

اختيارات النموذجين واضحة جدًا. يحتفظ نموذج DTCC بمزايا التركيز السيولي، ووضوح التسوية، لكنه لا يمكن أن يبتعد عن شبكة الوسطاء. النموذج المباشر يمنح الاستقلالية ومساحة الابتكار، لكن الثمن هو تشتت السيولة، والحاجة إلى إدارة مخاطر التشغيل بنفسك.

من إشارات السلسلة، الفرص الحقيقية ليست في فوز طرف معين، بل في تمكين المستثمرين من اختيار المسار. ستبدأ المؤسسات في الاستفادة من كفاءة قناة DTCC أولاً، بينما سيستكشف المشاركون الأكثر جرأة نماذج الملكية المباشرة لبناء هياكل مالية جديدة. من المتوقع أن يستمر هذا التطور المتوازي لسنوات، لكن الاتجاه قد تشكل بالفعل.