لقد سجل عائد سندات الحكومة اليابانية للتو أعلى مستوى له خلال 25 عامًا، مما أدى إلى تقلبات حادة في الأسواق العالمية. هذا ليس حدثًا صغيرًا — فهو يرمز إلى أن البنك المركزي الياباني، الذي حافظ على بيئة أسعار فائدة منخفضة لفترة طويلة، قد بدأ رسميًا في مسار تعديل السياسات. لقد انتهى عصر أسعار الفائدة السلبية الذي استمر لعقود، وحل محله انكماش غير نشط تحت ضغط التضخم.

المنطق وراء ذلك بسيط في الواقع، لكن ردود الفعل المتسلسلة كافية لتهز النظام المالي بأكمله. عندما ترتفع أسعار الفائدة على الين من الصفر، فإن الأموال التي كانت تتدفق باستمرار إلى سوق الأسهم الأمريكية، والسندات الأمريكية، وحتى سوق العملات المشفرة، ستواجه إعادة تقييم لتكاليفها. قد تختار بعض المؤسسات الانسحاب، مما يؤدي إلى هبوط متزامن في عدة فئات من الأصول. هذا هو ما يُعرف بـ"تشغيل مضخة المياه".

ضغط الحكومة اليابانية لا يقل أهمية أيضًا. كأعلى دولة مديونية في العالم، مع ارتفاع تكاليف الفائدة، ستتزايد ضغوط سداد الديون بشكل هندسي. بدأ السوق في القلق من احتمال ظهور سيناريوهات متطرفة.

وفي الوقت نفسه، تقوم الولايات المتحدة بإعادة تقييم القيمة الدفترية للاحتياطيات الذهبية. بعد التعديل وفقًا للأسعار السوقية الحالية، يعادل ذلك إطلاق سيولة بقيمة تريليونات بشكل غير مرئي. قد يُعاد تعريف المكانة الاستراتيجية للذهب.

هناك قوتان تتداخلان — من جهة، توقعات تشديد السيولة، ومن جهة أخرى، احتمالية ضخ السيولة بشكل غير معلن. سوق العملات المشفرة دائمًا حساس جدًا لبيئة السيولة. يجب أن تتخذ الأصول التي تعتمد على وفرة التمويل تقييمًا حذرًا في المستقبل. نقطة التحول في السيولة العالمية، قد تكون أمام أعيننا بالفعل.