تسارع بنك الاحتياطي الفيدرالي المتحفظ من بيع الدولار: البنوك المركزية تت diverge بينما أصول المخاطر ترتفع

تلقى الدولار الأمريكي ضربة قوية هذا الأسبوع، حيث انخفض إلى أدنى مستوياته خلال عدة أشهر مع تفوق رسائل الاحتياطي الفيدرالي الأكثر ليونة من المتوقع على التوقعات. مقابل اليورو والفرنك السويسري والجنيه الإسترليني، تعثر الدولار بشكل كبير—وهو علامة كلاسيكية على أن المشاركين في السوق قد قاموا بتسعير توقعات أكثر تشددًا من قبل الفيدرالي، فقط ليصدموا بخيبة أمل.

ما الذي أدى إلى انخفاض الدولار

لم يكن السبب فقط هو خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس—فهذا كان مدمجًا بالفعل في السوق. بل كان نبرة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول والتوجيهات المستقبلية التي أشارت إلى احتمال حدوث تخفيضات أخرى في المستقبل. على حد قول استراتيجي UBS فاسيلي سيريبرياكوف: “كان السوق يتوقع توجهًا أكثر تشددًا قبل اجتماع الفيدرالي.” عندما تصادمت الواقع مع تلك التوقعات، تحمل الدولار العبء الأكبر.

ولزيادة الأمور سوءًا، أطلقت وزارة العمل قنبلة: ارتفعت مطالبات البطالة الأولية بمقدار 44,000 في الأسبوع المنتهي في 6 ديسمبر، لتصل إلى 236,000 وتسجل أكبر قفزة منذ حوالي أربع سنوات ونصف. هذا التراجع في سوق العمل هو بالضبط نوع البيانات التي تعزز توقعات خفض الفيدرالي—وتقتل طلب الدولار.

فيضان السيولة وتأثيراته المتتالية

مشيرًا إلى نواياه بوضوح، أعلن الفيدرالي عن خطط لبدء شراء سندات حكومية قصيرة الأجل في 12 ديسمبر، ضخمًا $40 مليار دولار في النظام. بالإضافة إلى $15 مليار دولار من إعادة استثمار سندات الخزانة، خلق هذا ضخ السيولة $55 مليار دولار ملعبًا للمخاطرة. عندما يبدأ رأس المال الآمن في التدفق مرة أخرى إلى رهانات أكثر خطورة، يُترك الدولار—الذي يُعتبر عادة أصلًا غير مخاطِر—خلف الركب.

تحركات العملات: من فاز، من خسر

برز الفرنك السويسري كأفضل أداء خلال الجلسة، مسجلًا مكاسب بعد أن أبقى البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة ثابتة عند 0%. نقطة مهمة: أشار رئيس البنك الوطني السويسري مارتن شليغل إلى أن تخفيف الرسوم الجمركية على السلع السويسرية أضاء الأفق الاقتصادي، على الرغم من أن التضخم خيب التوقعات.

انخفض الدولار بنسبة 0.6% مقابل الفرنك، ليغلق عند 0.7947—وهو أدنى مستوى منذ منتصف نوفمبر. مقابل اليورو، تراجع الدولار بنسبة 0.4% ليصل إلى 1.1740 دولار، مع وصول العملة الموحدة إلى أعلى مستوى لها منذ أوائل أكتوبر. حافظ الجنيه الإسترليني على استقراره نسبيًا عند 1.3387 دولار بعد أن حاول الوصول إلى أعلى مستوى له خلال شهرين، في حين ضعف الدولار بنسبة 0.3% مقابل الين ليصل إلى 155.61. بالنسبة لمن يتابعون تحويل الين الياباني إلى الدولار الأسترالي، يصبح التباين الإقليمي أكثر وضوحًا: بينما ظل الين ثابتًا وسط تدفقات الملاذ الآمن، تراجع الدولار الأسترالي بنسبة 0.2% ليصل إلى 0.6663 دولار بعد أن أظهرت بيانات التوظيف في نوفمبر أكبر انخفاض في الوظائف خلال تسعة أشهر.

قصة البنوك المركزية المتباينة

إليك المفاجأة: بينما يضغط الفيدرالي على المكابح، تشير بنوك مركزية أخرى من مجموعة G10 إلى تشديد السياسة النقدية في المستقبل. أشار البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الأسترالي إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة، مما يخلق تناقضًا صارخًا. عندما يقوم بنك مركزي كبير بخفض الفائدة بينما يرفع آخرون، يسعى رأس المال بشكل طبيعي إلى العوائد الأعلى في أماكن أخرى—ويُترك الدولار يحمل العبء.

العملات الرقمية في مرمى النار

انخفض البيتكوين، مقياس معنويات المخاطرة، دون 90,000 دولار قبل أن يستعيد بعضًا من خسائره ويصل إلى 91,008 دولار، منخفضًا بنسبة 1.5% خلال اليوم. وتعرض الإيثيريوم لضربة أشد، حيث انخفض بأكثر من 4% ليصل إلى 3,200 دولار. يرجع الضعف جزئيًا إلى البيع الواسع في قطاع التكنولوجيا—حيث أثارت أرباح أوراكل المخيبة للآمال مخاوف جديدة حول ما إذا كانت تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتجاوز نقطة الربحية.

الصورة الأكبر

يعكس تراجع الدولار تحولًا جوهريًا في التوقعات النقدية العالمية. مع تحول الفيدرالي إلى سياسة أكثر ليونة، بينما تحافظ بنوك مركزية رئيسية أخرى على نبرات تشدد، يواجه الدولار مقاومة هيكلية. ومع تراجع سوق العمل وتدابير السيولة الاستباقية من قبل الفيدرالي، لديك وصفة لمزيد من ضعف الدولار وبيئة مواتية للأصول ذات المخاطر—على الأقل في المدى القريب.

السؤال الآن: إلى أي مدى سينخفض الدولار قبل أن ترد خطابات البنوك المركزية الأخرى وتعيد التوازن إلى هذا الاتجاه؟