معدلات الفائدة في 2024-2025: تحليل السيناريوهات والقرارات الحاسمة للمستثمرين

نظرة عامة على التوقعات: توقعات منقسمة حسب المناطق

تظل توقعات أسعار الفائدة للأشهر القادمة سيناريو منقسم يعتمد تقريبًا بشكل كامل على كيفية تطور التضخم لدينا. بينما كان المحللون في مايو 2024 يتوقعون أول تعديل هابط في أوقات مختلفة لكل منطقة، فإن الواقع هو أن لا اقتصاد متقدم سيتبع بالضبط الجدول الزمني الذي وضعه الخبراء قبل أسابيع.

في الولايات المتحدة، تحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة عند 5,50%، وهو مستوى لم يُرَ منذ 15 عامًا. تشير أحدث توقعات صندوق النقد الدولي إلى أن معدل الأموال الفيدرالية قد يصل إلى ذروته عند 5,40% قبل أن يبدأ في تقليصه بشكل أبطأ بكثير مما توقعه العديد من المستثمرين. يتحدث المتفائلون عن انخفاض تدريجي حتى 3,75% بنهاية 2024، ولكن فقط إذا استأنف التضخم الأساسي مساره التنازلي. كانت توقعات الفيدرالي في مارس تشير إلى معدل وسطي عند 4,60% في ديسمبر، ضمن نطاق بين 3,90% و5,40%.

من ناحية أخرى، يواجه البنك المركزي الأوروبي معضلة: التضخم الأساسي الآن عند 2,9%، وهو أقرب إلى الهدف عند 2%، لكن المخاوف الأخيرة من ارتفاعات محتملة قد تجبره على إبقاء المعدلات مرتفعة لفترة أطول. يتوقع بعض المحللين تخفيضات إلى 4,25% في النصف الثاني من العام، رغم وجود إجماع على احتمالية تعديلات معتدلة تصل إلى 25 نقطة أساس في الربع الثالث.

أما في المملكة المتحدة، فالوضع أكثر حذرًا. يحتفظ بنك إنجلترا بمعدلاته عند 5,25%، لكن اثنين من أعضائه التسعة صوتوا لصالح خفض في مايو. تتوقع الأسواق استقرارًا حتى الصيف يليه تخفيضات تدريجية حتى 4,75% مع نهاية العام. يتوقع معهد الأبحاث الاقتصادية والتنمية (NIESR) فقط خفضين بمقدار 0,25% في 2024 بسبب المخاوف من استمرار التضخم ونمو الأجور.

تمثل اليابان الحالة الأكثر خصوصية بعد أن رفعت هدف سعر الفائدة إلى 0,10% في مارس 2024، وهو أول تحرك كبير بعد سنوات من أسعار سلبية. ومع ذلك، تؤكد السلطات على الحذر والالتزام بسياسة نقدية مرنة، مما يشير إلى تعديلات محدودة أو ركود لفترة من الزمن.

التضخم كمحدد رئيسي

المفتاح لفهم توقعات أسعار الفائدة لعام 2024 يكمن في تحليل ما حدث لأسعار السلع خلال السنوات الأخيرة. بين يونيو 2022 وأكتوبر من نفس العام، شهدت الولايات المتحدة تضخمًا عامًا بنسبة 9,1%، في حين وصلت أوروبا والملكة المتحدة إلى أعلى مستوياتها التاريخية عند 10,6% و11,1% على التوالي. كان هذا الموجة التضخمية نتيجة لمزيج سام من العوامل.

في 2020، أوقفت الجائحة العالمية النشاط الاقتصادي بشكل مفاجئ لأسابيع وشهور. ردت الحكومات والبنوك المركزية بضخ كميات هائلة من الأموال المالية والنقدية، لكن هذا التدفق الضخم من السيولة أدى في النهاية إلى ضغوط تضخمية هائلة في الاقتصادات المتقدمة والناشئة والنامية.

وفي الوقت نفسه، انهارت سلاسل التوريد العالمية، مما أدى إلى نقص في العرض تمامًا عندما كانت الطلبات تتعافى. في نهاية 2020، بدأت تقريبًا جميع المواد الخام في الاتجاه التصاعدي. في 2022، أضاف الغزو الروسي لأوكرانيا صدمة تضخمية أخرى حادة. بعد شهور، في نهاية 2023، زاد الصراع في الشرق الأوسط من تفاقم الوضع مهددًا طرق التجارة الحيوية.

ردت البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة بشكل عدواني. في الولايات المتحدة، لا يزال التضخم الأساسي عند 3,8%، وهو تقريبًا ضعف الهدف عند 2%. على الرغم من أن وتيرة ارتفاع الأسعار تباطأت، إلا أنها لا تزال ذات طابع مستمر. تواجه المملكة المتحدة تحديًا أكبر مع تضخم أساسي عند 4,2%. نجحت الاتحاد الأوروبي في تحقيق نجاح أكبر، حيث اقتربت من 2,9%. أما اليابان، التي كانت تعاني من انكماش متكرر منذ منتصف التسعينيات، فقد وصلت إلى 2,6%.

ديناميكيات النمو الاقتصادي والتوظيف

بعيدًا عن التضخم، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي والصحة الوظيفية يحددان بشكل كبير توقعات أسعار الفائدة. في الولايات المتحدة، لا تزال الاقتصاديات قوية مع نمو سنوي قدره 4,9% في الربع الأول من 2024، رغم أنها تباطأت مؤخرًا إلى 1,6%. ظل معدل البطالة منخفضًا عند 4,0% لمدة عامين، وبلغ مستويات ما قبل الجائحة. تشير هذه القوة إلى أن الفيدرالي يجب أن يكون حذرًا من خفض مبكر قد يحفز اقتصادًا نشطًا بالفعل بشكل مفرط.

أما الاتحاد الأوروبي، فالوضع معاكس: نمو صفري في الربعين الثالث والرابع من 2023، مع استقرار معدل البطالة عند حوالي 6,5%. هذا الضعف الاقتصادي يسهل تقليل التضخم ويفتح الباب أمام خفض أسعار الفائدة قبل الولايات المتحدة، مما يعزز الانتعاش الاقتصادي دون تعارض مع أهداف استقرار الأسعار.

يعاني المملكة المتحدة من انكماش اقتصادي منذ الربع الرابع من 2022، مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4,3%، وهو أعلى من 3,9% قبل الجائحة. هذا السياق السلبي يجبر السلطات النقدية على انتظار إشارات واضحة إيجابية حول التضخم قبل التخفيف.

آفاق 2025: سيناريوهات محتملة

بحلول 2025، إذا لم تحدث تغييرات جذرية في مسار التضخم، فمن المتوقع أن تحدث العديد من التعديلات في أسعار الفائدة. تتوقع الفيدرالي معدلًا متوسطًا عند 3,60% في ديسمبر 2025، ضمن نطاق 2,40%-5,40%. قد تتوسط أوروبا عند 3,3% سنويًا، وتنخفض من 4,50% في بداية العام إلى حوالي 2,00% في نوفمبر-ديسمبر. يتوقع بنك إنجلترا استقرارًا بين 3,00%-3,40%. أما اليابان، فهي أكثر غموضًا؛ سيكون من المهم مراقبة تأثير الزيادة الأخيرة على الين.

فرص الاستثمار في ظل حالة عدم اليقين

مع مؤشرات الأسهم الأمريكية (S&P 500، داو جونز، ناسداك 100) عند أعلى مستوياتها على الإطلاق، وأسعار الفائدة المرتفعة، تتوقع الأسواق خفضًا خلال 2024. نتائج الشركات، مثل شركة نيفيديا التي تجاوزت التوقعات (إيرادات 26,04 تريليون مقابل 24,53 متوقعة)، تدعم استمرار الاتجاه الصاعد المحتمل.

استراتيجيات مربحة:

يقدم سوق الفوركس فرصًا قصوى بسبب التباينات في السياسة النقدية. إذا خفض البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا معدلاتهما قبل الفيدرالي، فإن أزواج EURUSD وGBPUSD ستشهد تحركات مثيرة. يظهر زوج USDJPY، الذي ارتفع بنسبة 5,3% منذ مارس بعد زيادة بنك اليابان، أن هذه الديناميكية قائمة.

سندات (القطاع العام والخاص) ستولد أرباح رأس مال كبيرة بمجرد أن تبدأ الأسعار في الانخفاض المستمر. حتى بدون انخفاض، ستوفر تدفقات نقدية متكررة ذات قيمة في فترات التضخم المرتفع.

عقارات، التي تضررت من ارتفاع تكاليف الاقتراض، قد تتعافى. تقدم صناديق الاستثمار العقاري (REITs) دخلًا سلبيًا من خلال توزيعات الأرباح.

التكنولوجيا والعملات الرقمية (بيتكوين، إيثريوم) المرتبطة بأسهم التكنولوجيا قد تستفيد من التخفيضات، رغم وجود مخاطر أكبر.

مخاطر جوهرية:

كل توقعات أسعار الفائدة تعتمد على انخفاض التضخم. إذا لم يحدث ذلك، ستتخلى الأسواق عن سيناريو التخفيضات، مما يؤدي إلى تصحيحات كبيرة. قد تؤدي الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر إلى تغييرات ضارة: حيث يضغط دونالد ترامب من أجل خفض فوري وحتى تغييرات في توجهات الفيدرالي.

تاريخيًا، تتذبذب أسعار الفائدة على مدى عقود. بين 1940-1980 كانت تتجه نحو الارتفاع؛ بين 1980-2020 انخفضت باستمرار. من السذاجة الاعتماد على استمرارية غير محدودة لسياسات المال الرخيص بلا حدود. ستفاجئ الأسواق من يصر على روايات واضحة وسهلة التوقع.

التوصية الأساسية هي الحفاظ على مرونة استراتيجية. بغض النظر عن تطور أسعار الفائدة، دائمًا ستكون هناك فرص للمستثمرين اليقظين الذين يتجنبون الأحكام المسبقة حول الاتجاهات المستقبلية.