بعد أن رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، هل انخفض الين الياباني بدلاً من ذلك؟ ماذا ينتظر السوق

في 19 ديسمبر، رفعت البنك المركزي الياباني معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. لكن بشكل مفاجئ، لم يشهد الين القوة بعد الرفع، بل استمرت نسبة الدولار الأمريكي مقابل الين في الارتفاع.

لماذا يرتفع معدل الفائدة بينما ينخفض الين؟

المنطق وراء ذلك بسيط جداً — خاب أمل السوق من درجة الشراسة المتوقعة للرفع. كان أسلوب حاكم البنك المركزي أوشي كازو غامضاً إلى حد ما في المؤتمر الصحفي، ولم يحدد بوضوح متى سيتم رفع الفائدة مرة أخرى، بل قال بغموض “إذا تحققت توقعات الاقتصاد والأسعار كما هو مخطط، سنستمر في رفع الفائدة”. والأكثر إيلاماً هو أنه لم يعدل نطاق توقعاته لمعدل الفائدة المحايد (1.0%-2.5%)، مما حيّر المتداولين — إلى أي مستوى تريد أن ترفع الفائدة؟

صرّح استراتيجي بنك أستراليا ونيوزيلندا فيليكس رايان مباشرة: يفتقد السوق إلى إرشادات واضحة لمسار رفع الفائدة. الاحتياطي الفيدرالي يفتح الصنابير، والبنك المركزي الياباني لم يعطِ جدولاً زمنياً واضحاً لرفع الفائدة، وبهذه الطريقة الين لا يزال ينخفض نسبياً. يتوقعون أنه بحلول نهاية عام 2026، قد يصل الدولار الأمريكي مقابل الين إلى مستوى 153.

منطق تحركات الدولار الهونج كونج والين متشابه في الواقع

تماماً كما هو الحال مع منطق سعر صرف الدولار الهونج كونج مقابل الين، تعتمد قوة أو ضعف العملتين على فارق الفائدة. حالياً فارق الفائدة بين أمريكا واليابان لا يزال غير مواتٍ للين، وتحت الضغط المزدوج من تيسير الاحتياطي الفيدرالي وزيادة المستثمرين اليابانيين لنسبة التحوط من الصرف الأجنبي، يصعب على الين أن يشهد تحسناً على المدى القصير.

قال استراتيجي إدارة الاستثمارات في ستيت ستريت ماساهيكو لو، قد يعتبر السوق هذا الرفع بمثابة إشارة حمراء، مما يؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل في الين. تحافظ المؤسسة على هدفها طويل الأجل للدولار/الين في نطاق 135-140 دون تغيير.

هل يمكن لتوقعات رفع الفائدة في 2026 إنقاذ الين؟

تظهر بيانات مبادلة الفائدة بين عشية وضحاها أن السوق يتوقع أن يرفع البنك المركزي الياباني الفائدة إلى 1.0% في الربع الثالث من عام 2026. لكن شركة نوموراسيكوريتيز أعطت معلومة حاسمة: فقط عندما تظهر إرشادات الرفع أن الرفع التالي قد يأتي بشكل أبكر (على سبيل المثال قبل أبريل 2026)، سيعتبر السوق هذا إشارة حمراء حقيقية، مما يشكل طلباً على شراء الين.

بعبارة أخرى، افتقر حاكم أوشي هذه المرة إلى “التعهد الصارم”، والسوق سيجلس دون حراك. ما لم يتمكن مسؤولو البنك المركزي من إثبات أن معدل الفائدة النهائي سيكون أعلى فعلاً، فإن احتمالات ارتفاع الين محدودة.

باختصار، خطوات البنك المركزي الياباني في رفع الفائدة معتدلة جداً، ولم يرَ السوق الحزم الشراس المتوقع، لذلك لا يزال الين مضغوطاً من قبل الدولار الأمريكي. قد لا يتحسن هذا الوضع إلا بعد تحديث إرشادات الرفع في أوائل عام 2026.