إعادة تنظيم العملة العالمية: لماذا يتخلى المستثمرون عن الدولار لصالح اليورو والدولار الأسترالي

يشهد سوق الصرف الأجنبي إعادة ترتيب ملحوظة في تفضيلات المستثمرين، حيث تراجع الدولار الأمريكي إلى أدنى أدائه الأسبوعي خلال أربعة أشهر. يعكس هذا التوزيع إعادة توازن أوسع في السوق مدفوعة بتغير التوقعات حول السياسة النقدية ومسارات النمو الاقتصادي عبر الاقتصادات الكبرى.

الانخفاض الحاد للدولار ومحركات السوق

يتداول حالياً حول مستوى 99.58، وقد استسلم مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.60% خلال الأسبوع الماضي — وهو انعكاس حاد عن ذروته التي بلغت ستة أشهر قبل أيام قليلة. المسبب الرئيسي: تزايد التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيتبع خفضاً إضافياً لأسعار الفائدة، مدفوعاً بالضغط السياسي من أجل التيسير النقدي. أدت أحجام التداول الضئيلة خلال عطلة عيد الشكر إلى زيادة تقلبات السوق خلال اليوم، مما أوجد فرصاً ومخاطر للمتداولين في العملات.

سلط فرانسيسكو بيسولي من قسم الصرف الأجنبي في ING الضوء على ديناميكية حاسمة: قد تكون السلطات اليابانية تراقب فرص التدخل في زوج الدولار/ين، خاصة إذا ظهرت تقارير اقتصادية أمريكية مخيبة للآمال. لقد ارتفع الين بالفعل بنسبة 0.10% ليصل إلى 156.33 مقابل الدولار، مدعوماً بخطاب أكثر تشدداً من مسؤولي بنك اليابان الذين يظهرون ترددًا في التيسير النقدي بشكل مبكر.

مشهد مختلف للبنك المركزي

تعكس ديناميكيات العملات الناشئة مسارات سياسة مختلفة جوهرياً. بينما من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأكثر من 90 نقطة أساس حتى نهاية عام 2025، تتجه البنوك المركزية في مناطق أخرى إلى مسارات أكثر تقييداً. ارتفع الدولار النيوزيلندي إلى أعلى مستوى له خلال ثلاثة أسابيع عند 0.5728 دولار، مدعوماً بتوقعات السوق لزيادات في أسعار الفائدة محسوبة حتى ديسمبر 2026 — وهو تناقض صارخ مع توقعات التيسير في الولايات المتحدة.

يقدم الدولار الأسترالي قصة مماثلة من الصمود. يتداول حالياً عند 0.6536 دولار ويحافظ على توازن متوسط المدى تم تحديده خلال الـ 18 شهراً الماضية، وقد تم دعمه ببيانات التضخم التي فاقت التوقعات، مما يشير إلى أن دورة خفض الفائدة الخاصة به قد تكون على وشك الانتهاء. للتمثيل، يعادل 200 دولار أسترالي تقريباً 188 يورو، مما يوضح ديناميكيات التقييم التنافسية السائدة.

موقف اليورو المعقد

انخفض اليورو جزئياً إلى 1.1596 دولار على الرغم من الزخم السابق الذي رفعه مؤقتاً إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع ونصف. أوصى مارك هافيل، المدير التنفيذي للاستثمار في UBS لإدارة الثروات العالمية، بشكل صريح بزيادة تخصيصات اليورو مع تقليل التعرض للدولار الأمريكي. ومع ذلك، حث ثيموس فيوتاكيس من Barclays على الحذر، مشيراً إلى أن الفروق في أسعار الفائدة وتوقعات النمو قد مالت مؤخراً لصالح أوروبا، إلا أن تقييم اليورو المرتفع ومرونة الاقتصاد الأمريكي قد يعيقان هذا الطرح مستقبلاً.

تحركات العملات الثانوية والعوامل الجيوسياسية

تعزز الفرنك السويسري مقابل الدولار، الذي وصل مؤخراً إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع عند 0.8028 قبل أن يرتد قليلاً إلى 0.8056 (ارتفاع 0.16%). لقد قدمت التكهنات حول احتمالية مفاوضات سلام في أوكرانيا دعماً مؤقتاً للدولار، على الرغم من أن المحللين لا يقتنعون بأن الاختراقات الجيوسياسية القريبة ستغير بشكل جوهري تدفقات العملات.

تداعيات الاستثمار

يميل الإجماع بين المؤسسات الكبرى الآن نحو إعادة توازن استراتيجية بعيداً عن التركيز على الدولار. إن تباين السياسات النقدية، وفروق النمو بين الولايات المتحدة واقتصادات آسيا والمحيط الهادئ المتقدمة، وظروف التشبع الفني في اليورو والدولار الأسترالي تجعل هذه العملات أكثر جاذبية من حيث القيمة النسبية. يجب على المستثمرين الذين يحملون مراكز مركزة في الدولار تقييم ما إذا كانت الاستمرارية في التخصيص تتوافق مع الواقع الاقتصادي المتغير.