لقد كنت أتحقق للتو من مخططات الذهب وبصراحة التحركات التي نراها مجنونة جدًا. وصلت إلى حوالي 5600 دولار للأونصة في يناير، ثم انخفضت إلى حوالي 4700 بحلول أبريل. هذا تراجع بنسبة 16% خلال ثلاثة أشهر تقريبًا بعد ارتفاع بنسبة 65% في 2025. لذا السؤال الذي يطرحه الجميع الآن هو هل هذا هو انخفاض للشراء أم أن الارتفاع يفقد زخمه فعلاً.

الشيء الذي يدهشني هو مدى انقسام البنوك حول هذا الأمر. جي بي مورغان يتوقع 5055 بحلول نهاية العام، وولز فارجو يتوقع 6300، وماكواري يقف عند 4323. هذا فرق قدره ألفي دولار بين المتفائلين والمتشائمين، وهو في الأساس يخبرك أنه لا أحد يعرف حقًا. من المنطقي عندما تفكر في الأمر - التضخم لا يزال ثابتًا، قد يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، الجغرافيا السياسية فوضوية، والدولار متقلب جدًا.

البنوك المركزية تشتري أيضًا بشكل جنوني. أكثر من 1100 طن العام الماضي، وهو العام الثالث على التوالي الذي يتجاوز فيه الطلب 1000 طن. هذا طلب هيكلي حقيقي لا يهتم بتقلبات الأسعار قصيرة المدى. الصين، الهند، بولندا، تركيا جميعها تملأ المخزون. للمستثمرين الأستراليين الذين يراقبون سعر الذهب، هذا مهم لأنه يعني أن هناك أرضية صلبة تحت هذا السوق.

العوائد الحقيقية هي الشيء الرئيسي الذي يجب مراقبته برأيي. الذهب لا يدفع شيئًا، لذلك عندما تكون عوائد السندات ضعيفة يصبح أكثر جاذبية. خفض الفيدرالي للفائدة يجب أن يساعد في ذلك. وإذا كنت تفكر في سعر الذهب الأسترالي بعملة الأسترالي، فإن ضعف الدولار في الواقع يساعد لأنه يجعل الأسترالي أقوى مقابل الدولار الأمريكي ويمكن أن يدفع الذهب للارتفاع بالعملة المحلية.

بالنسبة لي، أرى أن الركود التضخمي هو السيناريو الصعودي الحقيقي - نمو بطيء بالإضافة إلى استمرار التضخم مرتفعًا. هذا كان دائمًا أفضل بيئة للذهب. من ناحية أخرى، إذا ارتفع الدولار بشكل كبير وهدأت الجغرافيا السياسية، فقد يتلاشى هذا الزخم بسرعة.

في الوقت الحالي، يبدو أن أحد تلك الأسواق حيث الظروف أهم من الرقم الدقيق. راقب العوائد الحقيقية، تتبع مؤشر الدولار، وانظر إلى ما تفعله البنوك المركزية. إذا استمرت في دعم السوق، فإن الحالة الهيكلية للذهب تظل سليمة. وإذا قلبت الأمور، فإن كل شيء آخر يتغير أيضًا.