ظهرت صناديق استثمار متداولة جديدة لرقائق التخزين: DISK وKMEM، كيف تختار؟

أصدرت سوق الأسهم الأمريكية صندوقين استثماريين متداولين يركزان حصريًا على رقائق التخزين: DISK وKMEM، وكلاهما أُدرج في حوالي 30 يونيو، واستراتيجيتهما مختلفة تمامًا.
لماذا ظهر فجأة صندوقان استثماريان للتخزين؟
الإجابة بكلمة واحدة: نقص المعروض.
كلما زاد حجم نماذج الذكاء الاصطناعي، وبغض النظر عن قوة وحدات معالجة الرسومات، فإنها لا تفيد بدون ذاكرة سريعة كافية لتغذية البيانات. أصبحت الذاكرة عالية النطاق الترددي، وDRAM، وNAND flash الآن الحلقة الأكثر توترًا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تتوقع التوقعات أن ينمو هذا السوق من 216 مليار دولار في عام 2025 إلى 758 مليار دولار في عام 2027، أي أكثر من ثلاثة أضعاف في أقل من عامين.
رد فعل وول ستريت دائمًا مباشر: بمجرد ظهور فجوة هيكلية في السوق، يجد رأس المال طريقة لإنشاء أداة "شراء بنقرة واحدة".
DISK وKMEM هما نتاج هذا المنطق.
ما الفرق بين DISK وKMEM؟
لنلقِ نظرة على الأساسيات: DISK (Tema Memory ETF)
صندوق استثمار متداول نشط لرقائق التخزين، مُدرج في بورصة نيويورك، برسوم إدارية 0.75%، و19 ملكية.
الاستراتيجية تميل إلى التنوع: تغطي HBM وDRAM وNAND، لكن أكبر ملكيتين هما SanDisk وKioxia، بنسبة 23.04% و20.76% على التوالي، بإجمالي يقترب من نصف المحفظة، مما يميل بوضوح نحو NAND والتخزين. تأتي سامسونج وSK Hynix في المرتبة التالية بأوزان أقل من 8%.
KMEM (Kurv Memory Select ETF)
رسوم إدارية 0.65%، مُدرج في Cboe BZX، وبدأ التداول في 1 يوليو، مع تركيز عالٍ في الملكيات: SK Hynix 41.53%، Micron 19.85%، سامسونج 18.81%، حيث تشكل أكبر ثلاث شركات أكثر من 80% من المحفظة.
يتطلب الصندوق أن تحقق الشركات المستثمر فيها 50% على الأقل من إيراداتها أو أصولها من أعمال رقائق التخزين، وتنص نشرة الإصدار على أنه يمكن استخدام المشتقات لتتبع أداء أسهم شركات التخزين هذه، دون الحاجة إلى امتلاك الأسهم مباشرة، بل يمكن حتى شراء صناديق استثمار متداولة أخرى ذات موضوع تخزين، مما يمنحه مرونة أكبر من منتجات مماثلة. حتى صندوق DRAM السابق استخدم فقط المبادلات في بعض حصص Micron وسامسونج، بينما نطاق الأدوات التي يمكن لـ KMEM استخدامها أوسع.
قوائم الملكيات لكليهما تتداخل فعليًا، مثل وجود SK Hynix وMicron وسامسونج، لكن هيكل الأوزان مختلف تمامًا.
KMEM هو في جوهره "رهان مركز على عمالقة التخزين الثلاثة"، حيث تتحرك تقلباته بشكل وثيق مع أسعار أسهم هذه الشركات الثلاث؛
بينما DISK يركز رهانه على جانب NAND والتخزين، حيث تؤثر تحركات SanDisk وKioxia بشكل أكبر على صافي قيمة الأصول، بينما تلعب عمالقة الذاكرة التقليدية مثل سامسونج وSK Hynix دورًا ثانويًا فقط.
كيف يفكر المستثمر العادي في هذا الأمر؟
أولاً، الحقيقة التي غالبًا ما تُغفل: هذان الصندوقان بدأا التداول للتو قبل يومين فقط، ولا توجد أي بيانات تاريخية للأداء يمكن الرجوع إليها، وحجمهما وسيولتهما وفروق الأسعار بين العرض والطلب غير معروفة حاليًا.
غالبًا ما تكون تكاليف التداول في الأشهر الأولى لصناديق الاستثمار المتداولة الجديدة ذات القطاع الموضوعي مرتفعة، وليست شيئًا يمكن الدخول فيه دون تفكير.
ثانيًا، هذان الصندوقان في جوهرهما هما رهانات قطاع عالية التركيز، ولا يشبهان على الإطلاق صناديق المؤشرات الواسعة.
الآن، العديد من الأشخاص يمتلكون بالفعل أسهمًا في Micron وسامسونج وSK Hynix، أو اشتروا بالفعل صندوق DRAM للتخزين، وإذا أضافوا فوق ذلك صندوقًا بتركيز 80% مثل DISK أو KMEM، فإن ذلك يعادل زيادة التعرض لنفس المجموعة من الشركات، مما يزيد المخاطر الفعلية أكثر مما يظنون.
يجب إعادة حساب حجم المراكز وفقًا لهذا المنطق، وليس مجرد شراء المزيد.
عندما تأتي موجة القطاع، تظهر دائمًا المنتجات المالية المرافقة لتمكين المستثمرين الأفراد من الدخول بنقرة واحدة.
الأدوات نفسها ليست خطأً أو صوابًا، فالأدوات تحل فقط مسألة كيفية الشراء، أما مقدار ما يجب شراؤه وما إذا كان ينبغي الشراء، فيجب أن يقرره المرء بناءً على حساب واضح للمخاطر.