$BTC كان شهر يونيو شهرًا صعبًا حقًا للبيتكوين، يجب أن يقال ذلك منذ البداية. افتتح حوالي 73,674 دولارًا وانخفض إلى 58,503 دولارًا بنهاية الشهر، أي انخفاض بنحو 18 بالمئة. لكن سيكون من الخطأ إرجاع ذلك إلى سبب واحد، لأنه في الواقع، تراكمت ثلاثة ضغوط منفصلة، وحاول السوق استيعابها جميعًا في وقت واحد.

كانت المشكلة الأولى هي تدفقات الأموال الخارجة. في بداية الشهر، كانت هناك موجة من التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة، استمرت دون انقطاع لنحو عشرة أيام، وبلغت قيمتها الإجمالية عدة مليارات من الدولارات. كان على أكبر مُصدر لصناديق المؤشرات المتداولة أن يستوعب وحده جزءًا كبيرًا من هذه التدفقات الخارجة. بالإضافة إلى ذلك، أعلن مشترٍ مؤسسي كبير معروف باستراتيجيته في خزينة العملات الرقمية عن بيع صغير لأول مرة منذ سنوات. المبلغ بحد ذاته كان ضئيلًا، بضعة ملايين دولار فقط، لكن وزنه الرمزي كان كبيرًا. فسّر السوق هذا على أنه "حتى أقوى الأيدي بدأت تبيع"، وهذا التصور وحده خلق سلسلة من ردود الفعل لضغوط البيع. في رأيي، لم يكن هذا كسرًا حقيقيًا للاتجاه، بل كان أشبه باختبار للسيولة. تركيز معظم التدفقات الخارجة في مُصدر واحد كبير يشير إلى أن المشكلة تنبع أكثر من إعادة توازن لعدد قليل من المراكز الكبيرة وليس من فقدان واسع للثقة.

المشكلة الثانية، وربما الأكثر حسماً، كانت الاحتياطي الفيدرالي. تم تثبيت أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع منتصف الشهر، لكن التوقعات الصادرة تحت رئاسة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كانت عكس ما كان متوقعًا تمامًا. كان السوق يتوقع خفضًا لسعر الفائدة لعام 2026، لكن بدلاً من ذلك، أشارت الغالبية العظمى من الأعضاء إلى أن مخاطر التضخم تميل إلى الارتفاع، حتى أن البعض أشار إلى إمكانية رفع سعر الفائدة بحلول نهاية العام. كما تم تعديل توقعات التضخم بشكل كبير نحو الارتفاع. بالنسبة للأصول الخطرة، بما في ذلك البيتكوين، كانت هذه مفاجأة سلبية مباشرة، لأن السيناريو المسعر كان عكس ذلك.

الطبقة الثالثة هي الجانب الجيوسياسي. مذكرة تفاهم وُقعت بين الولايات المتحدة وإيران في الشرق الأوسط أنهت الصراع رسمياً، لكن بحلول نهاية الشهر، لم يتم بعد حل التوترات حول مضيق هرمز بشكل كامل، واستمرت المفاوضات. بلغت التكاليف الاقتصادية للحرب مستوى عالياً جداً، وكان أول تأثير لها من خلال أسعار الطاقة. النقطة الحاسمة هنا هي أن أحد الأسباب الرئيسية وراء موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد كان مرتبطاً مباشرة بهذا التوتر الجيوسياسي؛ حيث ذُكر بوضوح أن التضخم يعكس جزئياً صدمات العرض المرتبطة بالطاقة. لذا، فإن الجانب الاقتصادي الكلي والجانب الجيوسياسي كانا في الواقع وجهين لعملة واحدة. التوتر في الشرق الأوسط يرفع أسعار الطاقة، مما يجعل التضخم لزجاً، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشدداً، مما يؤدي إلى دولار أقوى، ويؤدي في النهاية إلى هروب من الأصول الخطرة – هذه السلسلة من الأحداث تفسر الكثير من شهر يونيو.

على الجانب التنظيمي، لا يزال عدم اليقين قائماً. تم تعديل التقديرات المتعلقة باحتمالية إقرار قانون الوضوح التنظيمي المتوقع لأسواق العملات الرقمية هذا العام بالخفض، حيث خفضت بعض أسواق التنبؤ الاحتمالية إلى أقل من خمسين بالمئة. يشير المحللون إلى أن هناك نافذة حتى نهاية الصيف لإقرار القانون، وإذا فاتت هذه النافذة، سينخفض الاحتمال بشكل كبير. يتجلى هذا الغموض بشكل خاص في العملات البديلة التي يعتمد تصنيفها على هذا القانون.

من منظور فني، تتجمع مستويات تصحيح فيبوناتشي للانخفاض من افتتاح الشهر إلى أدنى مستوى للشهر بين 65,000 و64,000 دولار. البيتكوين يتداول حالياً دون المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 شهراً، مما يشير إلى أن الضغط على المدى القصير والمتوسط لا يزال قائماً. المتوسط المتحرك لمدة 100 شهر لا يزال بعيداً جداً، مما يعني أنه لا يوجد انهيار هيكلي في الصورة الكبيرة، لكن المشترين فقدوا السيطرة على المدى القصير. اختراق مستمر دون منطقة 58,000 قد يؤدي إلى تفعيل مستوى 55,000، بينما العودة فوق 65,000 يمكن تفسيرها كإشارة انتعاش.

بشكل عام، في هذه البيئة من توقعات أسعار الفائدة المرتفعة، وعلاوة المخاطر الجيوسياسية، وعدم اليقين التنظيمي، زاد ارتباط البيتكوين بالأصول الكلية بشكل كبير. لم يعد يتصرف فقط كأصل رقمي مستقل، بل كجزء من نظام أوسع للرغبة في المخاطرة. هناك ثلاثة محفزات رئيسية يجب مراقبتها في يوليو: تصويت مجلس الشيوخ على قانون الوضوح التنظيمي، وما إذا كان الاتفاق في مضيق هرمز سيصبح دائماً، واجتماع الاحتياطي الفيدرالي في نهاية الشهر. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون السوق عبر Gate، يبدو أن مسار هذه العوامل الثلاثة سيحدد إلى حد كبير اتجاه يوليو.

هذه المقالة ليست نصيحة استثمارية؛ إنها تقييمي الشخصي للسوق. من المهم أن يقوم الجميع بإجراء أبحاثهم الخاصة.