لقد شهد النفط الخام مساراً هبوطياً مستمراً لأسابيع، والمستويات التي تتم مراقبتها حالياً تقع في منتصف قصة أكبر بكثير تتكشف منذ أن تم التوصل إلى وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران في منتصف يونيو.

أغلق خام غرب تكساس الوسيط مؤخراً عند حوالي 68.58 دولاراً للبرميل، وهو أسوأ أداء شهري له منذ أواخر عام 2021، بينما استقر خام برنت بالقرب من 71.57 دولاراً، منخفضاً بحوالي 21% للشهر، وهو أكبر انخفاض شهري له منذ مارس 2020. هذا النوع من الانخفاض لا يحدث فقط بسبب تغيرات روتينية في العرض والطلب، بل يتطلب صدمة حقيقية في المعنويات، وهذا بالضبط ما قدمه حل النزاع الإيراني.

الآليات وراء الانخفاض واضحة إلى حد ما بمجرد النظر إلى ما يحدث فعلياً على الماء. أفادت التقارير أن إيران صدرت أكثر من 40 مليون برميل من النفط الخام منذ أن رفعت الولايات المتحدة حصارها البحري قبل بضعة أسابيع، وهو أمر لم تكن قادرة على فعله تماماً خلال الحصار الذي دام حوالي شهرين والذي سبق اتفاق وقف إطلاق النار. تقول طهران إنها تبيع الآن هذا النفط بعلاوة تبلغ حوالي 20% مقارنة بمستويات ما قبل الحرب، وقد عادت حركة الشحن عبر مضيق هرمز، الذي يحمل عادة حوالي خمس تدفق النفط العالمي، إلى الازدياد مع استعادة مالكي الناقلات الثقة في أن الطريق أصبح آمناً مرة أخرى.

ومع ذلك، فإن هذا التعافي في التدفقات لا يزال هشاً، وتعكس حركة الأسعار هذا القلق بقدر ما تعكس الارتياح الحقيقي. وافقت إيران على السماح للسفن بالعبور عبر المضيق بدون رسوم لمدة 60 يوماً بموجب المذكرة التي وقعها الجانبان، لكنها أوضحت أيضاً أنها تعتزم الاحتفاظ بالسيطرة على كيفية إدارة الممر المائي بعد انتهاء تلك الفترة، مما يترك علامة استفهام حقيقية حول ما سيحدث بعد انتهاء فترة السماح. كما وقعت حوادث منفصلة منذ بدء وقف إطلاق النار، بما في ذلك تبادل قصير للضربات بالقرب من المضيق، وهو تذكير بأن خفض التصعيد على الورق لا يترجم دائماً إلى وضع مستقر تماماً على الأرض.

أشار بعض المحللين إلى أن السوق قد تكون متسرعة هنا، حيث تقوم بتسعير سيناريو قريب من أفضل الحالات لسرعة تطبيع العرض مع تجاهل الواقع اللوجستي المتمثل في أن إعادة مئات السفن العالقة إلى التشغيل الطبيعي تستغرق عادةً أشهراً وليس أياماً. تشير التقديرات إلى أن عدد الناقلات التي لا تزال عالقة في المنطقة يصل إلى عدة مئات، وقد أشارت الأصوات في الصناعة إلى أن حتى إعادة فتح المضيق من الناحية الفنية لا يعني عودة أحجام الشحن إلى مستويات ما قبل الحرب بين ليلة وضحاها.

على هذه الخلفية، فإن المستويات الفنية التي تتم مراقبتها منطقية كساحة معركة بين هاتين القوتين، استمرار خفض التصعيد يدفع الأسعار للانخفاض مقابل خطر أن يكون التعافي في التدفقات أبطأ أو أكثر تعقيداً مما هو مسعر حالياً. الانزلاق نحو الدعم الأدنى في نطاق 67 إلى 67 دولاراً مرتفعاً سيتوافق مع الاتجاه الأوسع الذي سيطر على هذا الشهر، بينما الدفع للعودة فوق منطقة منتصف 68 دولاراً نحو 69 دولاراً أو أكثر سيتطلب على الأرجح إما عنواناً جديداً للتصعيد أو انتعاشاً أبطأ من المتوقع في حركة الشحن الفعلية لتبريره. بالنسبة لأي شخص يراقب الأصول المرتبطة بالطاقة على غيت، فإن المحرك الحقيقي خلال الجلسات القليلة القادمة ليس على الأرجح نقطة بيانات جديدة بقدر ما هو ما إذا كانت حركة الشحن والتأمين عبر هرمز ستستمر في التطبيع بالوتيرة التي افترضتها السوق.

$CL $XTIUSD $XBRUSD